Jawaban singkat: ya. Tapi…
Apa yang terjadi
Minggu ini tidak didorong oleh satu peristiwa atau judul tunggal. Itu adalah hasil dari beberapa tekanan yang berbaris dan kemudian dilepaskan pada saat yang sama.
Kondisi makro sudah rapuh.
• Likuiditas masih terus terkuras.
• Ekspektasi suku bunga belum mereda.
• Saham teknologi mulai melemah lagi,
dan kripto terus bereaksi terhadap lingkungan itu lebih cepat dan lebih ganas daripada sebagian besar aset lainnya. Bagian itu tidak kontroversial. Itu telah menjadi latar belakang selama berbulan-bulan.
Apa yang berubah minggu ini adalah strukturnya.
Bitcoin tidak meluncur lebih rendah. Itu bergerak cepat, melalui level yang biasanya memperlambat harga. Jenis gerakan itu tidak datang dari orang-orang yang dengan tenang mengubah pikiran mereka. Itu biasanya datang dari posisi yang ditutup karena mereka harus.
Sinyal yang paling jelas muncul di IBIT. Ini adalah hari volume opsi IBIT tertinggi yang pernah tercatat, hampir dua kali lipat dari puncak sebelumnya. Itu memberi tahu Anda bahwa institusi tidak duduk diam. Mereka aktif memperdagangkan downside dan perlindungan dalam ukuran.
Volume besar seperti itu tidak berarti kepanikan, dan tidak berarti penjualan satu sisi. Itu berarti pemain besar bersedia bertransaksi pada harga yang lebih rendah, segera.
Pada saat yang sama;
• Leverage keluar dari sistem dengan cepat.
• Tingkat pendanaan berubah sangat negatif.
• Posisi panjang dilikuidasi dalam jendela waktu yang singkat.
Itu adalah tanda penjualan paksa. Ini bukan tentang keyakinan. Ini semua tentang margin.
Ada penjelasan plausibel mengapa pembongkaran ini terlihat seperti itu. Sebagian besar eksposur IBIT berada di dalam dana aset tunggal, banyak di antaranya di luar AS, terutama di Asia. Struktur ini mengisolasi margin berdasarkan desain. Mereka tidak saling menjamin dengan strategi lain. Ketika sesuatu rusak di dalamnya, responsnya tidak bertahap. Posisi dipotong.
Waktu itu penting. Ini terjadi sementara perdagangan yang lainnya sudah berada di bawah tekanan.
• Perdagangan carry Jepang telah dibongkar.
• Perak runtuh tajam.
• China memperketat sikapnya terhadap stablecoin dan tokenisasi.
• Likuiditas di beberapa pasar menipis sekaligus.
Ketika itu terjadi, venue yang paling likuid cenderung menyerap guncangan terlebih dahulu.
Kripto melakukan persis itu.
Pada akhir minggu, sentimen mencerminkan kerusakan. Pembacaan ketakutan turun ke level yang biasanya terkait dengan periode krisis, bukan koreksi rutin.
Itu tidak memberi tahu Anda apa yang akan datang selanjutnya. Itu hanya memberi tahu Anda bahwa banyak orang berhenti merasa nyaman dengan sangat cepat.
Itu adalah urutan peristiwa.
Di mana kita?
Setelah pembongkaran paksa, pasar berperilaku berbeda.
• Leverage lebih ringan sekarang.
• Pendanaan telah stabil setelah berbalik tajam negatif.
• Sebagian besar likuidasi yang mudah sudah terjadi.
Itu tidak berarti pasar “aman.” Itu berarti lebih sedikit peserta yang didorong keluar secara mekanis.
Beberapa meja institusional menggambarkan gerakan ini sebagai likuidasi yang didorong oleh momentum daripada penilaian ulang fundamental jangka panjang. Perbedaan itu penting, karena mengubah bagaimana modal merespons setelah fakta. Penjualan yang didorong oleh margin cenderung berakhir ketika margin hilang.
Perilaku ETF sesuai dengan gambaran itu. Volume tetap tinggi meskipun harga turun. Itu bukan ketidaklibatan. Itu adalah repositioning dasar. Modal tidak pergi. Itu disesuaikan.
Ethereum adalah kontra yang tenang. Harga tetap lemah, tetapi penggunaan tidak menunjukkan tekanan.
• Alamat aktif bulanan baru saja mencapai tingkat tertinggi yang baru.
• Antrian masuk validator adalah yang terbesar yang pernah ada.
• Untuk setiap satu ETH yang mencoba keluar dari staking, lebih dari seratus sedang menunggu untuk masuk.
Jenis ketidakseimbangan itu tidak muncul di harga segera, tetapi itu mengatakan sesuatu tentang bagaimana pemegang jangka panjang berperilaku.
Aktivitas institusional di sekitar Ethereum juga belum melambat. BlackRock, Fidelity, JPMorgan masih membangun dan memperluas produk nyata. Pekerjaan itu bukan spekulatif dan tidak sensitif terhadap pergerakan harga jangka pendek.
Kemajuan regulasi terus berlanjut di latar belakang. Ini lambat dan prosedural, tetapi nada sangat berbeda dari siklus sebelumnya. Kurang bersifat antagonis, lebih teknis. Itu tidak menciptakan reli, ya, tetapi itu mengubah lingkungan seiring berjalannya waktu.
Bitcoin itu sendiri berada dekat level referensi historis yang telah lama diamati yang cenderung muncul setelah fase penjualan paksa. Area ini tidak pernah terasa jelas dalam waktu nyata. Mereka tidak di siklus sebelumnya juga. Mereka terasa tidak pasti, seringkali frustrasi, dan biasanya lebih awal dari kebanyakan orang merasa nyaman.
Jadi…
Apakah bitcoin mati?
Jawaban panjang: Ini secara resmi berada di zona mati sekarang (lihat grafik pelangi).
Ingat, pemegang jangka panjang mulai menjual ketika semua orang berteriak bahwa itu akan pergi ke bulan, kan?
Jadi, kapan mereka mulai membeli?
• • • • • •
Harga masih bisa bergerak lebih rendah. Itu juga bisa menghabiskan waktu tidak ke mana-mana. Pasar sering melakukan itu setelah peristiwa stres.
Apa yang telah berubah adalah kualitas penjualannya. Itu terlihat kurang disengaja dan lebih keletihan.
• Ketakutan sangat tinggi (rekor sepanjang masa “5” pada 6 Feb. Ini gila).
• Kepercayaan tipis.
• Narasi tersebar.
Itu bukan sinyal. Itu hanya konteks.
Dan konteks biasanya adalah satu-satunya hal berguna ketika kepastian menghilang…
Itu adalah minggu itu.
Bicara lagi segera…
Ikuti saya untuk konten edukasi lebih banyak 🫶