Apa yang perlu diketahui
Desentralisasi bukanlah estetika DAO, kata Ho. Uji sebenarnya adalah apakah protokol masih memiliki titik kontrol tunggal yang dipicu manusia — kemampuan untuk menjeda, membatalkan, atau menulis ulang aturan.
Ketahanan terhadap sensor perlu mendapatkan pemeriksaan kenyataan. "100% kebebasan hanya tidak ada kebebasan," kata Ho, mendukung batasan yang transparan dan ditegakkan oleh kode daripada intervensi ad hoc.
Konsentrasi likuiditas tidak otomatis merupakan sentralisasi. Risikonya adalah kunci struktural; desentralisasi harus mempertahankan hak keluar yang kredibel.
HONG KONG — Debat desentralisasi DeFi sering terjebak pada sinyal permukaan: token tata kelola, suara forum, dan branding “akses terbuka”. Di Consensus Hong Kong 2026, pendiri dan CEO ENI Arion Ho berargumen bahwa pertanyaan sebenarnya jauh lebih sederhana — dan lebih tidak nyaman.
Dalam panel Tahap Konvergensi yang dimoderatori oleh Pemimpin DeFi CoinDesk, Oliver Knight, Ho mengatakan bahwa desentralisasi tidak ditentukan oleh apakah suatu protokol memiliki pemungutan suara, tetapi oleh apakah itu masih dapat diarahkan oleh sekelompok kecil melalui intervensi manusia. “Setelah pemungutan suara,” sarannya, jika seseorang masih dapat mengubah aturan, maka sistem itu tidak secara bermakna terdesentralisasi.
Sesi ini, berjudul “Seberapa Desentralisasi Sebenarnya DeFi?”, menampilkan Anand Gomes (co-founder & CEO, Paradigm/Paradex), Benji Loh (co-founder & COO, Treehouse Labs) dan Glenn Woo (Kepala APAC, Blockdaemon), di samping Ho.
Ho menggambarkan desentralisasi sebagai sifat rekayasa: meminimalkan titik kegagalan tunggal yang dipicu manusia. Aturan harus eksplisit, dapat diverifikasi, dan tertanam dalam kode — apa yang ia sebut sebagai syarat untuk sebuah “permainan yang adil.” Sentralisasi, tambahnya, tidak secara inheren jahat; itu bisa berfungsi dalam pengaturan yang tepat. Tetapi janji DeFi bergantung pada apakah peserta dapat mengandalkan penegakan aturan yang tidak melunak ketika tekanan datang.
Konteks ini muncul ketika narasi industri yang lebih luas di konferensi tahun ini telah condong ke arah penggunaan kasus keuangan pertama dan infrastruktur pasar modal. Presiden Solana Foundation, Lily Liu, yang berbicara di tempat lain di Consensus Hong Kong, berargumen bahwa blockchain paling kuat sebagai pasar terbuka yang ter-tokenisasi daripada eksperimen “web3” yang luas.
Optik tata kelola vs. kontrol nyata
Kritik Ho terhadap tata kelola ditujukan pada apa yang ia lihat sebagai desentralisasi yang bersifat performatif: mekanisme pemungutan suara yang sebenarnya tidak menghilangkan kekuasaan yang diprioritaskan. Jika hak upgrade, fungsi jeda, atau kontrol parameter pada akhirnya berada di tangan sekelompok kecil — bahkan melalui pengaturan multi-sig — maka tata kelola menjadi teater koordinasi daripada distribusi kekuasaan.
Uji mendasar, menurut pandangannya, adalah apakah “saklar mati” manusia tetap ada. Jika ya, desentralisasi lapisan atas bisa menjadi ilusi.
“100% kebebasan hanya tidak ada kebebasan”
Ho menyimpan bahasanya yang paling tajam untuk ketahanan terhadap sensor — istilah yang dapat berarti hal yang berbeda tergantung pada apakah audiensnya adalah cypherpunks, regulator, atau bank.
“Saya tidak takut pada sensor,” katanya, berargumen bahwa beberapa pembatasan adalah hal yang penting dalam praktik. Ucapannya — “100% kebebasan hanya tidak ada kebebasan” — adalah sebuah dorongan terhadap ide bahwa DeFi harus sepenuhnya tidak terbatas untuk dianggap sah.
Tetapi Ho tidak mendukung penjagaan arbitrer. Poinnya adalah tentang bagaimana pembatasan diterapkan: berbasis aturan, transparan, terbuka untuk pemeriksaan dan dapat diverifikasi dalam kode, daripada keputusan sementara yang dipimpin manusia yang berubah di tengah jalan. Di pasar nyata, ia menyiratkan, batasan yang dapat diprediksi dapat lebih aman daripada slogan tentang kebebasan mutlak.
Konsentrasi likuiditas dan hak untuk keluar
Ketika diskusi beralih ke konsentrasi likuiditas, sebuah titik nyala berulang dalam struktur pasar DeFi, Ho mengambil sikap non-purist. Konsentrasi, katanya, bisa jadi perilaku pasar semata: aliran modal ke tempat eksekusi efisien dan gesekan rendah.
Risiko desentralisasi muncul ketika likuiditas terjebak secara struktural di titik kontrol — jembatan, sequencer, kunci admin, atau platform yang dapat memilih untuk menghentikan keluar. Di dunia itu, pertanyaannya bukan apakah likuiditas tersebar merata; melainkan apakah peserta mempertahankan hak yang kredibel untuk keluar ketika kondisi berubah.
Infrastruktur adalah tempat desentralisasi diam-diam gagal
Ho juga berargumen bahwa lapisan infrastruktur sering kali merupakan medan pertempuran desentralisasi yang paling diabaikan. Pendekatan penskalaan dapat memperkenalkan titik kemacetan baru, ketergantungan operasional, jalur upgrade yang diprioritaskan, atau kontrol urutan transaksi, yang secara efektif menciptakan titik kegagalan tunggal.
Woo, berbicara dari perspektif Blockdaemon sebagai penyedia infrastruktur untuk institusi, menggambarkan pasar yang semakin terpecah berdasarkan model kepercayaan: aset dan aplikasi crypto-native di satu sisi, dan jaringan yang berorientasi institusi di sisi lainnya, di mana kontrol akses dan set validator dirancang untuk memberikan kejelasan kepatuhan.
Ho menunjuk ke Canton, sebuah jaringan blockchain institusional, sebagai contoh infrastruktur berkinerja tinggi, sambil mempertanyakan seberapa terbuka itu untuk partisipasi yang lebih luas relatif terhadap apa yang diharapkan banyak pengguna DeFi dari desentralisasi.
Posisi ENI
Penampilan panel ENI sejalan dengan dorongannya untuk membingkai dirinya sebagai infrastruktur kelas perusahaan untuk keuangan on-chain dan migrasi RWA. Perusahaan ini telah menyoroti upaya ekspansi komersial baru-baru ini, termasuk kemitraan dengan NTT Digital dari Jepang dan program yang dijelaskan sebagai inisiatif node institusi dan ekosistem yang bertujuan membawa industri tradisional ke dalam Web3 melalui rel yang berorientasi kepatuhan.
Di Consensus Hong Kong 2026, ENI juga mempertahankan kehadiran stan di lantai konferensi, menawarkan pendekatannya kepada peserta dan pembangun — pengakuan bahwa, bahkan ketika debat DeFi mendefinisikan teknis desentralisasi, adopsi masih bergantung pada distribusi dan kepercayaan.
Bagi Ho, inti permasalahannya adalah kurang tentang ideologi daripada penegakan: desentralisasi adalah apa yang tersisa setelah Anda menghapus tuas manusia. Ketika aturan menggantikan kebijaksanaan, dan pengguna selalu dapat keluar, DeFi mulai terlihat kurang seperti eksperimen dan lebih seperti infrastruktur pasar.
Baca artikel asli di coincu.com