Pada 6 Februari 2026, sebuah dokumen penting yang dirilis bersama oleh Bank Rakyat China dan delapan departemen lainnya (Pemberitahuan tentang Pencegahan dan Penanganan Risiko Terkait Mata Uang Virtual) (Yin Fa [2026] 42), secara resmi menggantikan larangan lama tahun 2021, menggambarkan garis besar regulasi yang jelas dan ketat untuk bisnis tokenisasi mata uang virtual dan aset dunia nyata (RWA). Kebijakan baru ini menghasilkan interpretasi yang sangat berbeda di luar: apakah ini menandakan perjalanan 'pembekuan' China dari larangan total menuju lingkungan tokenisasi aset yang terkontrol dan patuh, atau apakah ini berarti mengintegrasikan risiko keuangan baru ke dalam kerangka regulasi yang ketat yang telah ada? Di antara keduanya, proyek blockchain Dusk Network (DUSK) yang dimulai di pasar Eropa, menonjol dengan ciri khas 'privasi + kepatuhan', telah menarik perhatian pasar dan bahkan didiskusikan sebagai 'pemenang terbesar'. Untuk mengeksplorasi kebenaran, kita harus membandingkan detail teks kebijakan dengan posisi DUSK sendiri, alih-alih terjebak dalam label-label yang dangkal.
Interpretasi kebijakan baru: dari 'larangan total' ke 'regulasi penetratif'
Berbeda dengan sebagian interpretasi pasar yang melihat ini sebagai 'pergeseran menuju kelonggaran', dokumen 42 menunjukkan peningkatan dan pendalaman regulasi baik dalam istilah maupun pelaksanaan.
Pertama, 'garis merah' larangan total tidak melonggar dan semakin jelas. Dokumen ini dengan tegas menyatakan bahwa semua kegiatan terkait mata uang virtual (termasuk pertukaran, penerbitan pembiayaan, perdagangan derivatif, dll.) adalah kegiatan keuangan ilegal dan dilarang keras. Penting untuk dicatat bahwa definisi dan pengawasan yang jelas terhadap tokenisasi aset dunia nyata (RWA) juga harus dilarang di dalam negeri. Ini berbeda secara mendasar dari pernyataan 'pergeseran menuju lingkungan regulasi yang terkontrol'.
Kedua, pembangunan pengawasan di luar negeri adalah 'akses kepatuhan' bukan 'pembukaan'. Untuk tokenisasi RWA, satu-satunya pengecualian yang diizinkan oleh regulasi baru adalah: 'kegiatan bisnis terkait yang dilakukan berdasarkan persetujuan sesuai hukum oleh departemen yang berwenang'. Sementara itu, untuk entitas domestik yang melakukan kegiatan tokenisasi RWA yang melibatkan hak domestik (seperti kepemilikan aset domestik, hak atas hasil), harus mematuhi prinsip 'bisnis yang sama, risiko yang sama, aturan yang sama', dan menerima pengawasan dan pendaftaran yang ketat dari Komisi Pengembangan dan Reformasi Nasional, Komisi Sekuritas, dan departemen terkait lainnya. Ini pada dasarnya memperpanjang ambang batas kepatuhan dan logika pengawasan kegiatan keuangan domestik ke dalam bisnis terkait di luar negeri, dengan tujuan untuk mencegah arbitrase regulasi. Ini bukan lampu hijau untuk perusahaan atau individu China untuk berpartisipasi dalam proyek blockchain publik yang belum disetujui di luar negeri, tetapi memberikan jalur kepatuhan untuk kegiatan 'minoritas' yang diatur secara ketat, yang berfokus pada infrastruktur keuangan tertentu di dalam negeri.#dusk
Narasi nyata DUSK: kepatuhan Eropa, bukan peluang China
Memahami esensi 'penetrasi' kebijakan ini, dan melihat proyek DUSK, kita akan menemukan bahwa narasi intinya tidak hanya tidak sesuai dengan kebijakan baru China, bahkan ada konflik langsung dalam kedaulatan regulasi.
DUSK adalah blockchain Layer-1 yang fokus pada penyediaan alat perlindungan privasi dan kepatuhan untuk pasar keuangan yang diatur. Logika pengembangan inti sepenuhnya berakar di pasar Eropa, dengan tujuan untuk memenuhi persyaratan kerangka peraturan seperti EU (Regulasi Pasar Aset Kripto) (MiCA). Kinerja pasar terbarunya yang mengesankan berasal dari kerja sama strategis dengan bursa berlisensi Eropa NPEX dan oracle Chainlink, dengan target untuk tokenisasi lebih dari 300 juta euro aset nyata. Desain teknologinya yang 'privasi default, audit sesuai permintaan' dirancang untuk merespons permintaan lembaga pengatur Eropa untuk transparansi dan pencegahan pencucian uang (AML), sambil melindungi informasi sensitif bisnis.@Dusk
Sebuah proyek yang berkomitmen untuk menyediakan layanan kepatuhan berbasis blockchain untuk lembaga keuangan Eropa di bawah kerangka hukum EU, keberhasilannya bergantung pada pelaksanaan regulasi EU dan kemajuan implementasi mitra. Di sisi lain, kebijakan baru China secara menyeluruh melarang partisipasi domestik dalam bisnis terkait mata uang virtual yang didefinisikannya (DUSK jelas termasuk di dalamnya), dan di sisi lain, membangun persetujuan dan pendaftaran yang ketat untuk proyek tokenisasi yang melibatkan hak-hak China di luar negeri, yang pada dasarnya menutup kemungkinan DUSK untuk langsung menarik aset China tanpa persetujuan atau memberikan layanan kepada entitas di daratan China.
Dua sisi yang berlawanan: Siapa yang akan diuntungkan?
Oleh karena itu, kebijakan baru RWA China dan proyek blockchain publik yang patuh di luar negeri seperti DUSK, memperlihatkan gambaran 'dua sisi yang berlawanan'.
Sisi 'api' adalah narasi Eropa dari DUSK. Kebijakan China yang sangat hati-hati ini justru membuktikan bahwa tren perkembangan RWA di bidang keuangan tradisional global tidak terhindarkan. Kerangka kepatuhan yang jelas yang telah dibangun lebih dahulu di Eropa dan tempat-tempat lain (seperti MiCA) sedang menarik modal dan teknologi untuk berkumpul di sini. Pertumbuhan DUSK pada dasarnya bergantung pada jalur kepatuhan non-pasar China yang berjalan dan percepatan adopsi institusi.
Sisi 'es' adalah isolasi mutlak pasar China. Arah kebijakan China dengan jelas menunjukkan bahwa pengawasan terhadap RWA bukanlah untuk mendorong inovasi, tetapi untuk mencegah risiko dan menjaga ketertiban keuangan. 'Penerima manfaat' potensial terbesar, bukanlah blockchain publik terdesentralisasi mana pun, melainkan lembaga dan sistem teknologi yang diakui dan dikuasai oleh pemerintah China sebagai 'infrastruktur keuangan tertentu'. Setiap eksplorasi RWA yang mungkin sesuai di daratan di masa depan akan dilakukan di dalam 'kandang emas' yang sangat terpusat dan diawasi ketat ini.
Mengaitkan kebijakan baru China yang bertujuan untuk memperkuat dinding pemisahan keamanan keuangan dan membangun pengawasan luar negeri yang penetratif, dengan masa depan pengembangan blockchain publik yang patuh dan privasi yang didasarkan pada pasar Eropa, adalah kesalahan tafsir. 'Api' DUSK menyala di tanah regulasi MiCA Uni Eropa; sementara 'es' regulasi RWA China bertujuan untuk membekukan semua risiko keuangan lintas batas yang tidak disetujui. Keduanya adalah dunia paralel, masing-masing menggambarkan pemandangan masa depan yang berbeda tentang digitalisasi aset. Bagi pengamat pasar, melepaskan pencarian narasi 'pemenang terbesar' yang sederhana dan beralih ke pemahaman yang mendalam tentang filosofi regulasi dan logika pasar yang sangat berbeda di setiap yurisdiksi adalah kunci untuk menembus kabut 'musim dingin kepatuhan' ini.$DUSK
