Mengapa PumpFun menerbitkan koin dalam pembiayaan menimbulkan kontroversi?

💠 Waktu dan Motivasi Pembiayaan

Bagaimana bisa, jika menerapkan logika saham, esensi penerbitan koin seharusnya adalah untuk pembiayaan. Berdasarkan logika ini, proses proyek seharusnya adalah:

Produk→Pembiayaan→Produk Matang→TGE→Airdrop→Ekosistem Produk

atau

Produk→Pembiayaan→TGE→Airdrop→Produk Matang→Ekosistem Produk

Yang penting di sini adalah, pembiayaan seharusnya dilakukan sebelum produk matang dan ekosistem produk, kunci dari pembiayaan penerbitan koin adalah untuk mendorong produk dan ekosistem menuju kematangan, tujuan pembiayaan adalah untuk memberikan jaminan biaya untuk menyempurnakan produk dan mengembangkan ekosistem.

Namun, #PumpFun seperti ini, produk dan ekosistem mungkin sudah cukup matang. Tentu saja produk PumpFun masih memiliki ruang untuk perbaikan, tetapi sebenarnya di pasar sekarang ada @virtuals_io, ada @believeapp, ruang inovasi PumpFun terbatas.

#PUMP melakukan pembiayaan penerbitan koin pada waktu ini, mungkin ada beberapa kecurigaan bahwa penerbitan koin ini adalah untuk merugikan investor kecil.

💠 Valuasi Pembiayaan dan Tren Pendapatan

Pembiayaan $PUMP dinilai sebesar 4b (4 miliar USD),

@xingpt telah mengumpulkan beberapa statistik FDV/pendapatan tahunan dari DEX dan protokol DeFi. (Saya sudah menambahkan watermark untuknya).

Dari perbandingan dapat dilihat, PUMPFUN agak dinilai terlalu tinggi. Ada teman yang mengatakan pendapatan tahunan PUMPFUN tidak hanya ini. Tetapi sebenarnya ekosistem MEME Solana mengalami beberapa kemunduran.

Menurut data lintas rantai DeBridge dari ekosistem Solana, pada Januari 2025, dana Solana adalah arus masuk bersih, namun sejak Februari hingga sekarang, ekosistem Solana jelas mengalami arus keluar bersih.

@0xcrypto_max juga baru saja menyebutkan "meme solana dari hanya tidak bisa masuk ke bn, hingga situasi canggung baru-baru ini di mana tidak bisa masuk ke berbagai bursa seperti bybit."

Dapat dilihat bahwa pendapatan PUMP mungkin akan menurun, sehingga valuasi $40 miliar untuk PUMP mungkin terlalu tinggi.

@monkeyjiang, langsung mengharapkan skenario setelah $PUMP menerbitkan koin "baru saja diluncurkan, menarik banyak investor kecil. Kemudian merosot tajam, akhirnya stagnan."

Saudara Bee juga sempat menghitung FDV/pendapatan tahunan dari #Debridge ($DBR), yang juga merupakan bagian dari ekosistem Solana.

FDV $DBR adalah 139.25M, pendapatan tahunan 10.14M, rasio perhitungan adalah 13.73, dibandingkan dengan tabel sebelumnya, juga cukup rendah, $DBR mungkin juga dinilai terlalu rendah.

💠 Harapan Airdrop

Sementara PUMP melakukan pembiayaan dengan valuasi tinggi, di sisi lain tidak menyebutkan airdrop. @sleepy0x13 berpendapat "jangan lagi berfantasi bahwa Pump Fun akan melakukan airdrop".

Airdrop selain untuk memenuhi janji sebelumnya, juga merupakan bentuk timbal balik kepada pengguna. Hubungan antara pengguna dan platform selalu merupakan hubungan simbiosis.

Tidak semua proyek tidak memiliki visi, saya masih ingin memberikan contoh dengan Debridge ($DBR).

$DBR tahun lalu melakukan airdrop sebanyak 600 juta koin, harga awal saat listing 0.03713, terendah 0.01864, mari kita lebih konservatif, hitung dengan 0.025, total yang diklaim adalah 437 juta koin, bernilai $10.925 juta.

Pada bulan April hingga Mei tahun ini, airdrop putaran kedua sebanyak 23.200.200 koin $DBR, airdrop ini berkisar antara 0.01904 hingga 0.01388, mari kita konservatif hitung dengan 0.015, nilai airdrop putaran kedua adalah $0.348 juta.

Total nilai dua putaran airdrop adalah $11.273 juta, sudah melebihi pendapatan tahunan Debridge.

Jadi setelah airdrop putaran kedua berakhir pada 17 Mei, $DBR yang terpengaruh oleh tekanan jual airdrop terus turun, tetapi tidak ada suara negatif. Sebaliknya, Saudara Bee merasa bahwa proyek @deBridgeFinance ini sangat berwawasan.

Sekarang lihat PUMP, mengakui ini adalah inovasi, tetapi memang banyak orang yang mengalami kerugian besar di dalamnya. Airdrop meskipun tidak bisa menggantikan kerugian perdagangan pengguna, tetapi mungkin dapat menenangkan emosi pengguna.

💠 Ditulis di Akhir

Memang sangat jarang melihat produk dan ekosistem proyek yang mulai melakukan pembiayaan dan penerbitan koin pada tahap matang, bahkan mungkin dalam tahap penurunan, motivasinya patut dipertanyakan. Dan valuasi pembiayaannya masih begitu tinggi, tidak ada rasa perhatian yang besar terhadap airdrop untuk pengguna...