Foresight News merilis laporan mendalam tentang HashKey Group, mengungkapkan bahwa kas perusahaan hanya dapat bertahan selama enam bulan, dengan rasio pemecatan mencapai sepertiga, biaya kepatuhan yang tinggi, penurunan tajam pada token HSK, serta berbagai rincian bisnis yang tidak memenuhi harapan.

Artikel ini memicu diskusi di industri setelah diterbitkan, sebagian orang menganggapnya "mengerikan", sementara yang lain menyatakan bahwa isi artikel "mengungkapkan kebenaran yang telah diketahui oleh industri tetapi tidak ada yang berani membicarakannya."

Jin Hou menghabiskan tiga hari untuk memverifikasi informasi, bertanya kepada karyawan internal HashKey, mitra, investor, dan proyek utama, serta merujuk pada kantor pendaftaran perusahaan Hong Kong, data di blockchain, dan catatan perubahan informasi tenaga kerja. Ia mengkonfirmasi bahwa ada tiga poin dalam laporan Foresight yang dapat sebagian diverifikasi, satu data tidak akurat, dan tiga deskripsi cukup subjektif tetapi arah dasarnya benar.

Berikut adalah informasi lengkap dan penilaian yang dipulihkan oleh monyet ini.

1️⃣ HashKey sedang mencari putaran pendanaan baru, tetapi keadaan keuangan tidak sekuat yang dibayangkan publik.

Menurut wawancara COO HashKey, Weng Xiaoqi, pada Maret 2024, perusahaan baru saja menyelesaikan putaran pendanaan A sebesar 100 juta dolar AS, dengan valuasi setelah investasi sekitar 1 miliar dolar AS, dan menyatakan bahwa "berencana untuk mendorong putaran A+ dalam tahun ini." Artikel Foresight menyebutkan bahwa "hanya ada sisa enam bulan arus kas di rekening", tanpa mencantumkan data saldo kas secara spesifik.

Dari informasi yang diperoleh dari seseorang yang dekat dengan pihak investor, diketahui bahwa dana putaran A tersebut telah terpakai lebih dari setengahnya, memang ada masalah tekanan kas. Saat ini, HashKey sedang bernegosiasi dengan dana di Singapura, Timur Tengah, serta beberapa lembaga investasi keuangan tradisional, tetapi belum menandatangani surat kesepakatan apapun.

Di balik ketegangan keuangan ini adalah perbedaan antara pendapatan yang diharapkan dan kenyataan. Berdasarkan data perdagangan publik, saya memperkirakan bahwa hingga akhir Mei, volume transaksi harian HashKey di Hong Kong sekitar 60 juta dolar Hong Kong, dengan pendapatan biaya transaksi kurang dari 100 ribu dolar Hong Kong, jauh di bawah garis dukungan yang seharusnya dengan biaya tenaga kerja yang sebanding.

2️⃣ Perusahaan tidak melakukan pemecatan besar-besaran, tetapi beberapa tim telah mengurangi ukuran.

Foresight melaporkan bahwa HashKey telah memecat sepertiga karyawan. Pernyataan ini dibantah oleh perusahaan, yang menyatakan bahwa jumlah karyawan di seluruh dunia dipertahankan sekitar 600 orang.

Saya mengambil data perubahan jumlah karyawan yang dipublikasikan oleh LinkedIn, dan mengonfirmasi dengan dua mantan karyawan dan seorang informan bahwa hingga akhir Mei, total karyawan HashKey meningkat dibandingkan tahun lalu, tetapi mulai Q1 2024, beberapa posisi non-inti seperti "konten", "pengembangan pasar", dan "operasi regional" telah menghentikan perekrutan atau tidak memperpanjang kontrak. Seorang mantan karyawan yang bertanggung jawab atas pengembangan pihak ketiga menyatakan bahwa proyek di departemennya "terhenti dan kontrak tidak diperpanjang" setelah Februari tahun ini. Secara objektif, tidak ada tindakan "pemecatan terpusat", tetapi perusahaan telah mulai secara aktif mengurangi pengeluaran di beberapa lini bisnis, termasuk tidak memperpanjang kontrak, mengurangi outsourcing, dan menunda perekrutan cabang luar negeri. Gaya keseluruhan telah beralih dari "ekspansi" ke "pengendalian biaya".

3️⃣ Sebagian gaji karyawan memang terkait dengan HSK yang diberikan, tetapi tidak sepenuhnya terikat.

Artikel tersebut menyebutkan bahwa gaji dan bonus karyawan "sangat terikat dengan token HSK", di mana HSK telah turun lebih dari 85% dalam enam bulan, menyebabkan "sistem insentif runtuh".

Saya memeriksa pengumuman rekrutmen HashKey, beberapa posisi teknis dan operasional mencantumkan "struktur gaji termasuk insentif token platform". Selain itu, dua karyawan saat ini mengkonfirmasi bahwa sejak paruh kedua tahun 2023, perusahaan mulai memberikan sebagian HSK dalam bentuk "insentif jangka panjang", dengan periode penguncian 6-18 bulan, dan beberapa harus memenuhi kriteria kinerja untuk dibuka.

Menurut data di blockchain, harga HSK saat diluncurkan pada November 2023 mencapai 2,56 dolar AS, saat ini menjadi 0,36 dolar AS, turun 86%. Token ini terutama beredar di platform sendiri dan bursa kecil seperti BitMart, dengan likuiditas yang rendah.

Jin Hou menilai bahwa perusahaan memang menggunakan HSK untuk insentif, tetapi deskripsi sebagai "terikat sepenuhnya" tidak akurat, efek negatif dari penurunan harga koin itu nyata, dan saat ini sebagian karyawan telah memberi umpan balik kepada HR bahwa nilai insentif opsi "benar-benar menjadi nol".

4️⃣ Biaya kepatuhan sangat tinggi, sebagian pengeluaran adalah item yang tidak dapat dipotong.

Menurut laporan Foresight, HashKey membakar uang sekitar 10 juta dolar AS per bulan, di mana pengeluaran terkait kepatuhan menyumbang 30%-40%.

Setelah mengonfirmasi dengan seorang mantan karyawan perusahaan, proporsi ini pada dasarnya akurat. Regulasi di Hong Kong mengharuskan semua bursa berlisensi untuk memiliki departemen anti pencucian uang, audit independen, tim pemantauan risiko pasar, dan menjalani tinjauan kepatuhan tahunan. Biaya pemeliharaan sistem kepatuhan bersifat tetap, dengan biaya audit tahunan di atas 1 juta dolar AS, dan sistem KYC serta layanan pemantauan blockchain dikenakan biaya sesuai penggunaan.

Selain itu, untuk mempertahankan lisensi nomor 1 dan nomor 7, perusahaan harus mempertahankan modal minimum 30 juta dolar Hong Kong sesuai ketentuan Komisi Sekuritas Hong Kong dan menjaga cadangan node redundan di berbagai lokasi.

Jin Hou memeriksa daftar pemohon lisensi aset virtual Hong Kong tahun 2023 dan 2024 dan menemukan bahwa hingga Mei 2025, hanya 3 platform yang memperoleh kualifikasi layanan pengguna ritel. HashKey telah membangun audit seluruh rantai di tingkat sistem, keamanan, dan data, dan benar-benar menanggung biaya operasional yang jauh lebih tinggi dibandingkan platform lepas pantai.

5️⃣ Pembatasan jenis mata uang yang diluncurkan di HK mempengaruhi pendapatan dan pertumbuhan pengguna.

HashKey secara resmi meluncurkan stasiun Hong Kong pada November 2023, saat ini mata uang yang dapat diperdagangkan adalah BTC, ETH, SOL, dan USDC.

Setelah memeriksa daftar mata uang yang dipublikasikan oleh Komisi Sekuritas Hong Kong, saat ini belum ada pembaruan. Sejak diluncurkan, HashKey telah mengajukan beberapa permohonan persetujuan untuk mata uang, tetapi belum ada yang disetujui. Seorang analis industri menunjukkan, "Empat mata uang yang dapat diperdagangkan berarti pilihan pengguna terbatas, dan tidak dapat memenuhi permintaan pengguna untuk skenario DeFi atau GameFi."

Menurut data TokenInsight, hingga akhir 2024, pengguna aktif bulanan di stasiun Hong Kong HashKey kurang dari 60 ribu, dengan proporsi pengguna aktif transaksi kurang dari 30%. Aplikasi yang diluncurkan pada April 2024 meningkatkan jumlah pendaftaran, tetapi proporsi yang beralih menjadi pengguna transaksi aktual tetap lebih rendah dibandingkan platform utama seperti Binance dan OKX.

Jin Hou menilai bahwa masalah ini bukan karena kemampuan produk HashKey, tetapi merupakan hambatan pertumbuhan platform yang disebabkan oleh batasan struktural dalam jalur kepatuhan saat ini.

6️⃣ Pengembangan publik blockchain dan lini bisnis lainnya melambat, beberapa kolaborasi dihentikan.

Artikel tersebut menyebutkan bahwa pengembangan blockchain HashKey, OTC, layanan cloud, dan bisnis pialang tidak memenuhi harapan.

Setelah memeriksa penjelajah blockchain HashKey Chain, jumlah alamat aktif kurang dari 5000, dengan hanya 12 kontrak yang dideploy di blockchain, dan pembaruan proyek ekosistem terakhir tercatat pada Februari tahun ini.

Dalam hal OTC, situs web HashKey OTC masih dalam proses pembaruan, tetapi beberapa klien perusahaan melaporkan bahwa "beberapa saluran fiat tidak dapat digunakan dengan normal", dan tim belum terhubung dengan klien baru. Layanan cloud dan bisnis pialang juga sedikit diperbarui di saluran resmi.

Banyak pengamat menunjukkan bahwa strategi awal HashKey adalah integrasi "perdagangan + rantai + dompet + layanan", tetapi saat ini, kecuali stasiun Hong Kong dan Global yang masih berlanjut, kemajuan di sektor lain lambat, dengan beberapa beralih ke operasi pemeliharaan.

7️⃣ Pesaing lokal mulai mengambil alih pasar.

Di sisi bursa, OSL telah memperoleh lisensi Hong Kong pada tahun 2020, dengan fokus pada layanan klien institusi. Perusahaan pialang seperti Futu dan Huasheng Capital sedang mengajukan kualifikasi layanan aset virtual, dan memasuki pasar dengan basis pengguna keuangan yang lebih matang.

Seseorang yang dekat dengan Futu menyatakan bahwa platform mereka berencana untuk menyelesaikan pengajuan lisensi pada tahun 2025, dan telah terhubung dengan beberapa bank untuk layanan transfer.

Di arah infrastruktur blockchain, tim seperti Ant Group dan Conflux telah menyelesaikan beberapa proyek percontohan RWA untuk pemerintah atau perusahaan besar, membuat kemajuan HashKey di bisnis B menjadi semakin sulit.

Jin Hou berpendapat bahwa tekanan kompetitif HashKey saat ini bukan karena kehilangan pengguna transaksi C-end, tetapi karena pergeseran pilihan oleh klien bernilai tinggi dan platform institusi. Kompetisi semacam ini mungkin tidak langsung menyerang HashKey, tetapi akan mengurangi narasi jangka panjangnya sebagai "penyedia infrastruktur Web3 Hong Kong".

8️⃣ Kesimpulan

HashKey belum berada di tepi kebangkrutan, tetapi telah memasuki fase sensitif terhadap pendanaan, fase pengurangan sumber daya internal, dan fase ujian jalur kepatuhan yang tumpang tindih. Tidak dapat dipungkiri bahwa ada kemungkinan mantan karyawan sengaja merilis informasi kepada media untuk menyampaikan ketidakpuasan atau ada pihak berkepentingan yang sengaja melakukan short selling.

Dalam kondisi di mana kebijakan tidak berubah dan struktur pengguna pasar tidak mendukung perilaku perdagangan jangka panjang, masalah pilihan jalur HashKey bukanlah "apakah bisa berhasil", tetapi apakah sistem platform perdagangan yang patuh ini dapat berkelanjutan dalam siklus saat ini.

Jin Hou akan terus memantau kemajuan pendanaan, perubahan volume perdagangan, dan penyesuaian sistem ekonomi token.

Ucapan terima kasih: Selama proses penulisan artikel ini, referensi diambil dari @_FORAB @cryptobraveHQ @mirrorzk untuk penjelasan informasi dari berbagai sudut pandang.