El fantasma de altos intereses de la máquina de movimiento perpetuo: desglosando la evaluación de la orden explosiva bajo la liquidez anidada de Fogo
Abrir la interfaz del protocolo de participación principal Brasa del ecosistema Fogo, los datos de APY de más del treinta por ciento son realmente impactantes visualmente. Al profundizar en la trayectoria del flujo de fondos, se descubre que no es más que un juego de muñecas rusas de liquidez oculto detrás de múltiples capas de empaquetado. Los activos subyacentes de FOGO se intercambian por certificados derivados stFOGO, que a su vez ingresan al pool de préstamos de IgnitionFi para actuar como colateral y liberar liquidez iFOGO; detrás de este ciclo perfecto está la amplificación infinita del apalancamiento. El enorme gasto anual de Fogo depende completamente de los nuevos fichajes emitidos por el sistema, y los ingresos reales del protocolo son insignificantes frente a los enormes gastos de intereses. Este diseño evoca inmediatamente los modelos de monedas estables algorítmicas que colapsaron en el último ciclo.
El riesgo de la liquidez bloqueada se oculta deliberadamente en el discurso fervoroso de promoción de la comunidad Fogo. El período de desbloqueo forzoso de 21 días de Brasa se ha convertido en la espada de Damocles sobre la cabeza de cada participante. Aunque IgnitionFi ondea la bandera del rescate inmediato, cuando llega el momento de que grandes sumas de dinero se retiren, la escasez de profundidad del pool se expondrá de inmediato, y un deslizamiento del cinco por ciento consumirá directamente las ganancias acumuladas con esfuerzo. En comparación, Hyperliquid, que depende de un libro de órdenes nativo para ganar comisiones de varios millones, la valoración actual de 250 millones de dólares de Fogo es puramente un adelanto de conceptos de rendimiento futuro. Un modelo financiero sin flujo de caja positivo es como un rascacielos construido en una playa, que se tambaleará ante el más ligero viento macroeconómico.
La inminente ola de desbloqueo de tokens más oscurece aún más el modelo económico de Fogo. La liberación de las participaciones de los inversores institucionales y del equipo en septiembre seguramente presentará una dura prueba para la capacidad de absorción del mercado. La pista de interacción de puntos Flames está llena de especuladores que realizan operaciones mecánicas para obtener airdrops, y los datos de prosperidad en la cadena ocultan la debilidad de la demanda real. Más del sesenta por ciento de las transacciones en la red Fogo carecen de lógica comercial, siendo completamente operaciones de robots intercambiando fichas. Cuando este esquema de financiamiento llegue a su fin, los minoristas que compraron en la cima probablemente enfrentarán una situación de agotamiento de liquidez devastadora. El experimento económico de intercambiar inflación por prosperidad tiene pocas historias de finales felices en la historia.
