高盛研究团队于2月20日同SK海力士联合举办了一场线上投资者沟通会。此次会议释出了若干关键讯息，值得大家密切留意。

首要关注点在于价格趋势。管理层预判，2026年全年的内存价格将维持上涨态势。这种涨势并非源于投机炒作，而是基于实质性的AI需求增长以及供给端的局限性。随着AI客户不断推进资本支出，加之洁净室空间受限阻碍了供给的扩充，即便个人电脑和手机领域面临降规格的潜在风险，整体价格走向依然看涨。此外，公司判定行业内出现重复下单的概率极低，理由是客户深知短期内产能难以扩容，盲目增加订单只会导致价格进一步攀升。

关于供需与库存状况，公司坦言当下的客户需求尚无法得到完全满足。从库存水平来看，服务器端的库存已逐步恢复至健康状态，而手机与PC端的库存正在缩减。SK海力士自身的库存量大约维持在4周左右，并预计未来会持续走低。在此背景下，关于多年期长约的洽谈日益频繁，这直观地反映出供给方在市场中的话语权正在提升。

针对产能分配，2026年的HBM产能已全部售罄。这意味着，公司在今年内很难在HBM与传统DRAM之间进行产能的重新调配。重点在于2027年的布局。管理层透露，当前传统DRAM供需紧张的局面，或许能转化为2027年商谈HBM条款时的有利筹码。简而言之，虽然今年的产能已被锁定，但明年的议价优势将随之释放。

最后关于资本开支，预计2026年将实现同比增长，但公司仍将恪守纪律。据Goldman预测，总资本开支同比增幅约为36%，总额达到约38万亿韩元。其中，NAND业务的资本开支占比将保持在低双位数水平，核心投入依然聚焦于HBM及DRAM领域。