Chiến lược, công ty nắm giữ Bitcoin lớn nhất thế giới được giao dịch công khai, đang phải đối mặt với sự gia tăng mạnh mẽ trong các khoản lỗ chưa thực hiện trên các khoản đầu tư tiền điện tử của mình khi giá Bitcoin tiếp tục giảm. Mặc dù có sự sụt giảm, cổ phiếu của công ty vẫn tiếp tục giao dịch ở mức cao hơn so với giá trị của các tài sản cơ bản của nó, điều này cho thấy sự tự tin của các nhà đầu tư vào chiến lược Bitcoin dài hạn của nó.

Công ty hiện đang nắm giữ 713,502 Bitcoin, được mua với giá trung bình là 76,052 đô la cho mỗi đồng. Với việc Bitcoin gần đây giao dịch gần 67,000 đô la, Chiến lược đang ngồi trên một khoản lỗ chưa thực hiện khoảng 6.5 tỷ đô la, tương đương với khoảng 12% dưới giá mua trung bình của nó.

Cổ phiếu giảm mạnh trước khi công bố thu nhập

Cổ phiếu của Strategy đã giảm khoảng 13% trong một phiên giao dịch, đánh dấu sự giảm mạnh nhất trong một ngày gần như trong một năm. Các cổ phiếu hiện đã giảm khoảng 66% so với năm trước và gần 80% so với mức cao kỷ lục đạt được ngay sau cuộc bầu cử tổng thống Mỹ vào tháng 11 năm 2024.

Sự bán tháo diễn ra ngay trước báo cáo thu nhập quý 4 của công ty, dự kiến được công bố sau khi thị trường đóng cửa. Trong khi không có bất ngờ lớn nào dự kiến trong kết quả tài chính, các nhà đầu tư đang theo dõi sát sao các bình luận của ban quản lý giữa sự biến động mới trong thị trường bitcoin.

Giao dịch trên giá trị của bitcoin

Mặc dù giá bitcoin giảm mạnh và cổ phiếu của Strategy cũng giảm, công ty vẫn tiếp tục giao dịch với giá cao hơn giá trị của các khoản nắm giữ bitcoin. Chỉ số này, thường được gọi là tỷ lệ giá trị tài sản ròng (mNAV), vẫn trên một, hiện khoảng 1.09.

Khoản phí đó là đáng kể. Nó cho thấy thị trường đang đánh giá Strategy không chỉ đơn thuần là một người nắm giữ bitcoin thụ động, mà còn là một phương tiện tài chính có đòn bẩy với các tùy chọn liên quan đến việc tích lũy bitcoin trong tương lai. Miễn là khoản phí tồn tại, Strategy có thể phát hành thêm cổ phiếu phổ thông để mua thêm bitcoin mà không làm loãng đáng kể các cổ đông hiện tại.

Động lực này đã trở thành trung tâm của chiến lược công ty dưới sự lãnh đạo của Chủ tịch điều hành Michael Saylor, người đã nhiều lần khẳng định sự biến động của bitcoin là một đặc điểm chứ không phải là một sai lầm của việc áp dụng lâu dài.

Cổ phiếu ưu đãi cũng chịu áp lực

Áp lực cũng rõ ràng trong các sản phẩm cổ phiếu ưu đãi của Strategy. STRC, công cụ ưu đãi vĩnh viễn của công ty được tiếp thị như một sản phẩm kiểu thị trường tiền tệ với lợi suất cao, đang giao dịch gần 95 đô la, dưới giá trị mệnh giá 100 đô la.

Nếu STRC không phục hồi về mệnh giá trước khi kết thúc tháng, lãi suất cổ tức của nó dự kiến sẽ tăng thêm 25 điểm cơ bản, đưa lợi suất lên khoảng 11.5%. Một động lực tương tự đang diễn ra trên thị trường rộng lớn hơn, với các sản phẩm ưu đãi vĩnh viễn tương đương cũng giao dịch dưới mệnh giá và đối mặt với khả năng điều chỉnh cổ tức.

Cảm nhận thị trường so với niềm tin lâu dài

Môi trường hiện tại phản ánh một sự căng thẳng rộng lớn hơn trong các cổ phiếu liên kết với crypto: áp lực giá ngắn hạn so với niềm tin lâu dài. Giá bitcoin giảm đã nặng nề ảnh hưởng đến định giá của Strategy, tuy nhiên khoản phí tiếp tục của cổ phiếu cho thấy các nhà đầu tư vẫn tin tưởng vào giả thuyết của ban quản lý và khả năng sử dụng thị trường vốn một cách sáng tạo.

Khi sự biến động của bitcoin vẫn tiếp diễn, cuộc gọi thu nhập của công ty có thể cung cấp thêm cái nhìn về việc liệu Strategy có kế hoạch tiếp tục mở rộng sở hữu bitcoin hay sẽ tạm dừng giữa một trong những đợt giảm giá thách thức nhất kể từ khi áp dụng chiến lược tích lũy mạnh mẽ.

Hiện tại, các con số cho thấy một công ty sâu trong thua lỗ chưa thực hiện, nhưng vẫn giao dịch như một phương tiện mà nhiều nhà đầu tư sẵn sàng định giá cao hơn giá trị ròng của tài sản của nó.