"chúng tôi đang đi sâu vào những khó khăn đang tác động đến ngành công nghiệp crypto hiện nay. Chúng tôi đang xem xét lý do tại sao luật pháp thị trường Hoa Kỳ đã gặp bế tắc về lợi suất stablecoin, cách mà X của Elon Musk đang loại bỏ spam 'InfoFi' khỏi nguồn tin của chúng tôi, và tại sao Vitalik Buterin vẫn đang cảnh báo về stablecoin phi tập trung."
Sự Bế Tắc Lợi Suất: Tại Sao Dự Luật Cấu Trúc Thị Trường Hoa Kỳ Đã Bị Dừng Lại
Ủy ban Ngân hàng Thượng viện Hoa Kỳ gần đây đã ngừng việc soạn thảo một dự luật cấu trúc thị trường crypto quan trọng, đánh dấu một sự rạn nứt sâu sắc giữa các lợi ích ngân hàng truyền thống và lĩnh vực tài sản kỹ thuật số. Ở trung tâm của sự đóng băng lập pháp này là một sự bất đồng cơ bản về lợi suất stablecoin.
Cuộc Chiến giữa Ngân hàng và Crypto
Cuộc xung đột về cơ bản là một cuộc chiến giành thanh khoản. Các ngân hàng truyền thống lập luận rằng phần thưởng stablecoin hoạt động như "tiền gửi bóng tối", hút vốn ra khỏi hệ thống ngân hàng được quản lý và làm suy yếu cơ sở tài chính cần thiết cho việc cho vay tiêu dùng và doanh nghiệp.
• Quan điểm của Ngân hàng: Các sản phẩm stablecoin có lợi suất cao đe dọa hệ thống dự trữ phân đoạn bằng cách khuyến khích người gửi tiền chuyển tiền mặt vào các bao bì kỹ thuật số.
• Quan điểm Crypto: Các nhà vận động trong ngành lập luận rằng stablecoin không phải là tiền gửi, và phần thưởng thường dựa trên chương trình hoặc hoạt động thay vì lãi suất truyền thống.
Con đường Đến Thỏa hiệp
Các bản dự thảo lập pháp mới nhất cho thấy một "con đường giữa": hạn chế phần thưởng cho việc giữ tiền thụ động (để bảo vệ tiền gửi ngân hàng) trong khi cho phép phần thưởng cho các giao dịch chủ động. Đối với ngành, việc nhượng bộ về lợi suất có thể là một hy sinh cần thiết để đảm bảo các lợi ích rộng lớn hơn của dự luật, chẳng hạn như:
1. Sự Rõ ràng giữa SEC và CFTC: Định nghĩa khi nào một tài sản chuyển từ chứng khoán sang hàng hóa.
2. Các biện pháp bảo vệ thể chế: Chuẩn hóa các quy tắc về giám sát và phát hành.
Cuộc tấn công vào InfoFi: Ưu tiên Chất lượng Hơn "Nuôi dưỡng Sự chú ý"
Sự gia tăng của InfoFi (Tài chính Thông tin)—việc kiếm tiền từ sự tham gia xã hội thông qua phần thưởng crypto—đã đạt đến một điểm bùng phát. X của Elon Musk (trước đây là Twitter) đã chính thức thu hồi quyền truy cập API cho các ứng dụng trả tiền cho người dùng để đăng bài, với lý do sự gia tăng spam do AI và "nuôi dưỡng sự tham gia" kém chất lượng.
Sự Tăng và Giảm của Nội dung Được Khuyến khích
Mặc dù InfoFi ban đầu được khen ngợi vì trao quyền cho người sáng tạo và cung cấp một lựa chọn thay thế cho tiếp thị người ảnh hưởng đắt tiền, nhưng vào giữa năm 2025, hệ sinh thái đã bị ngập tràn với nội dung lặp đi lặp lại, do bot tạo ra.
• Tác động Thị trường: Sau thông báo, Kaito—một nhà lãnh đạo trong lĩnh vực này—đã thấy giá trị token của mình giảm hơn 15%, báo hiệu một sự hạ nhiệt mạnh mẽ của câu chuyện "Post-to-Earn".
• Các chỉ số xã hội: Dữ liệu cho thấy sự suy giảm ổn định trong sự tham gia liên quan đến crypto trên YouTube và X. Điều này cho thấy rằng "tiếng ồn" từ InfoFi thực sự đã khiến người dùng thực sự rời xa, góp phần vào sự thiếu vắng các câu chuyện hấp dẫn trong ngành.
Sự Mong manh của Phi tập trung: Phê bình Stablecoin của Vitalik Buterin
Người đồng sáng lập Ethereum Vitalik Buterin gần đây đã khơi lại cuộc tranh luận về kiến trúc stablecoin, lập luận rằng ngành công nghiệp vẫn chưa giải quyết được "các lỗi cơ bản" của các thiết kế phi tập trung.
Ba Trụ cột của Sự Mong manh
Buterin xác định ba rủi ro hệ thống đe dọa tuổi thọ của các stablecoin không giám sát:
1. Sự phụ thuộc vào Đô la: Sự mỉa mai khi phụ thuộc vào một đồng tiền quốc gia tập trung như một giá trị tham chiếu cho một tài sản phi tập trung.
2. Các lỗ hổng Oracle: Rủi ro thao túng giá thông qua các nguồn dữ liệu bên ngoài.
3. Rủi ro Staking: Mối nguy khi sử dụng tài sản đã staking (như ETH) làm tài sản thế chấp, nơi rủi ro cắt giảm hoặc cạnh tranh lợi suất có thể làm mất ổn định giá trị.
Một Quan điểm Ngược lại về Sự Chấp nhận
Trong khi Buterin tìm kiếm một mô hình bền vững hơn, có chủ quyền, dữ liệu thị trường cho thấy một thực tế khác. Để một stablecoin hoạt động như một phương tiện trao đổi, nó cần một đơn vị tài khoản ổn định—hiện tại là Đồng Đô la Mỹ. Hơn nữa, các nhà quản lý toàn cầu ngày càng công nhận chỉ các mô hình tập trung, được hỗ trợ bởi nhà phát hành (như USDC hoặc USDT), khiến các cơ chế phi tập trung phức tạp trở thành một "bán" khó khăn cho sự chấp nhận thể chế chính thống.
Tóm tắt: Các Chỉ số Xã hội như Một Chỉ số Dẫn đường
Sự suy giảm hiện tại trong sự tham gia xã hội—chuyển hướng sang kim loại quý và công nghệ truyền thống—đóng vai trò như một chỉ số dẫn đường của tâm lý thị trường. Lịch sử cho thấy rằng hoạt động xã hội thường đạt đỉnh và hạ nhiệt trước khi hành động giá diễn ra.
Dòng cuối: Ngành công nghiệp crypto đang chuyển từ giai đoạn "cơn sốt" đầu cơ sang giai đoạn "cơ sở hạ tầng". Trong khi các tài sản được mã hóa và cơ sở tài chính ít thú vị hơn cho mạng xã hội bán lẻ, chúng đại diện cho nền tảng cần thiết cho làn sóng tích hợp thể chế tiếp theo.
Bạn có muốn tôi tạo một bảng tóm tắt so sánh các lập trường quy định của SEC và CFTC được đề cập trong Dự luật Cấu trúc Thị trường không?
#CryptoRegulation #Stablecoins #InfoFi #BlockchainInsights #ArifAlpha
