Từ sự sụt giảm khổng lồ của vàng và bạc đến sự sụt giảm chao đảo của thị trường chứng khoán Mỹ, một cuộc khủng hoảng thanh khoản liên thị trường đang hình thành
Một, cuối tuần đen tối: Nhiều loại tài sản "đánh nhau"
Cuối tuần đầu tiên của tháng 2 năm 2025, thị trường tài chính toàn cầu đã trải qua một cơn "bão hoàn hảo" theo kiểu sách giáo khoa.
Thị trường kim loại quý đã dẫn đầu trong việc kích hoạt cuộc khủng hoảng. Vào ngày 30 tháng 1, giá vàng quốc tế đã giảm mạnh từ gần 5600 đô la Mỹ/ounce, mức cao nhất lịch sử, với mức giảm hơn 10% trong một ngày, lập kỷ lục mức giảm lớn nhất trong một ngày kể từ những năm 1980; giá bạc cũng lao dốc hơn 26%, có lúc giảm xuống dưới 80 đô la Mỹ/ounce, thiết lập kỷ lục giảm lớn nhất trong một ngày. Tính đến ngày 2 tháng 2, giá vàng giao ngay đã giảm xuống dưới 4700 đô la Mỹ/ounce, giảm gần 1100 đô la so với mức cao nhất.
Thị trường tiền điện tử theo sát ngay sau đó. Bitcoin đã giảm xuống dưới ngưỡng tâm lý 75,000 USD vào cuối tuần, thiết lập mức thấp mới trong ngắn hạn, phản ánh việc phá vỡ mức giá thực hiện 87,000 USD trước đó.
Chứng khoán Mỹ cũng chịu áp lực. Trước thị trường vào ngày 2 tháng 2, hợp đồng tương lai chỉ số Nasdaq giảm gần 1%, chỉ số S&P 500 đã giảm từ đỉnh cao, chỉ số sợ hãi VIX tăng vọt lên 17.44, tâm lý thị trường rõ rệt đã chuyển sang thận trọng.
Đây là một vụ bán tháo hiếm gặp đồng bộ giữa các loại tài sản, đứng sau là một chuỗi bùng nổ rủi ro vĩ mô.
二、三重暴击：压垮市场的稻草
Thứ nhất: Đề cử Warsh - Nghịch lý chính sách "cắt giảm lãi suất kiểu diều hâu"
Vào ngày 30 tháng 1, Trump chính thức đề cử Kevin Warsh làm Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang tiếp theo.
Warsh là ai? Ông đã giữ chức vụ Giám đốc Cục Dự trữ Liên bang từ năm 2006-2011, và luôn là người phản đối mạnh mẽ chính sách nới lỏng định lượng. Khi Cục Dự trữ Liên bang bắt đầu vòng nới lỏng định lượng thứ hai vào năm 2011, ông ngay lập tức từ chức để phản đối. Ông cho rằng Cục Dự trữ Liên bang cần thực hiện "thay đổi thể chế", giảm quy mô bảng cân đối, ngay cả khi điều này có nghĩa là phải thực hiện các chính sách thắt chặt.
Nhưng điều kỳ lạ là, gần đây, Warsh đã đề xuất một khung thỏa hiệp "cắt giảm lãi suất có hạn + thu hẹp bảng cân đối" trong chuyên mục của (Wall Street Journal) - điều này được hiểu là "cắt giảm lãi suất kiểu diều hâu": bề ngoài phù hợp với yêu cầu cắt giảm lãi suất của Trump, thực tế là thu hồi thanh khoản thông qua thu hẹp bảng cân đối.
Sự kết hợp chính sách này đã tạo ra cú sốc chết người đối với thị trường. Sự sụt giảm của vàng và bạc chính là nguồn cơn: thị trường ban đầu kỳ vọng chủ tịch mới sẽ thực hiện "cắt giảm lãi suất + mở rộng bảng cân đối", nhưng việc đề cử Warsh đã hoàn toàn đảo lộn kỳ vọng này.
Thứ hai: Tài liệu Epstein - "Thiên nga đen" của rủi ro chính trị
Điều khiến thị trường lo lắng hơn là "tài liệu Epstein" đã tiếp tục phát triển vào cuối tuần trước. Hơn 3 triệu trang tài liệu này đã kéo Warsh vào, vì tên của ông nằm trong danh sách khách mời của "bữa tiệc Giáng sinh tại Saint Bart" năm 2010.
Mặc dù hiện tại không có bằng chứng cho thấy Warsh tham gia vào các hoạt động bất hợp pháp, nhưng tên của ông đã gắn liền với vụ bê bối thế kỷ này, điều này tự nó đã tạo thành một tài sản chính trị khổng lồ. Trong một môi trường kinh tế đã đầy tranh cãi, sự kiện này đã khiến việc đề cử vốn đã yếu ớt trở nên khó khăn hơn.
Sự không chắc chắn chính trị đang chuyển hóa thành mức phí bảo hiểm rủi ro thị trường.
Thứ ba: Chính sách thuế quan - "Kiếm Damocles" của cuộc chiến thương mại
Chính sách thuế quan của chính quyền Trump vẫn tiếp tục gia tăng. Theo sắc lệnh hành chính ký vào ngày 1 tháng 2 năm 2025, Mỹ đã tăng thuế 10% đối với hàng hóa Trung Quốc vì lý do vấn đề fentanyl, và tăng thuế 25% đối với hàng hóa Mexico và Canada (10% đối với sản phẩm năng lượng). Ngày 4 tháng 2, Trung Quốc nhanh chóng phản công, tăng thuế 15% đối với than đá và khí thiên nhiên hóa lỏng, và tăng thuế 10% đối với dầu thô và máy móc nông nghiệp.
Nếu phạm vi áp dụng thuế quan mới được mở rộng, không chỉ sẽ tác động đến niềm tin của người tiêu dùng và lợi nhuận của doanh nghiệp, mà còn có thể dẫn đến thâm hụt ngân sách khổng lồ đang tồn tại càng thêm phình to. Dự đoán rằng chỉ trong ba tháng đầu năm 2026, thâm hụt ngân sách của Mỹ sẽ đạt 6010 tỷ USD.
Ba, hố đen thanh khoản: Chuỗi lây lan từ hàng hóa đến cổ phiếu
Động lực chính của cơn bão này là sự lây lan thanh khoản do việc thanh lý vị thế đòn bẩy cao.
Cơn "xoáy tử thần" của thị trường hàng hóa
Sự sụt giảm của vàng và bạc không phải do căn bản xấu đi, mà là một cú đá thanh khoản điển hình:
1. Giao dịch quá nhiệt: Chỉ một tháng đầu năm 2026, giá vàng đã từng gần 30%, trong khi giá bạc còn gấp đôi, chỉ số RSI vượt qua 93, và lượng nắm giữ đạt mức cao lịch sử
2. Tăng yêu cầu ký quỹ: CME đã tăng yêu cầu ký quỹ hợp đồng tương lai vàng từ 6% lên 8% vào ngày 2 tháng 2, và bạc từ 11% lên 15%
3. Thanh lý cưỡng chế: Các vị thế đòn bẩy cao đã bị thanh lý tập trung trong thời gian ngắn, số tiền phá sản của hợp đồng tương lai hóa mã hóa lên tới 1.4 triệu USD trong vòng 24 giờ.
4. Bán tháo liên thị trường: Các nhà đầu tư phải bán tháo tài sản của các thị trường khác để huy động vốn ký quỹ, dẫn đến sự lây lan rủi ro giữa các thị trường.
Cú "giết chóc" này thuộc cấp độ sự kiện cực đoan "7 sigma" theo thống kê - tương đương với một tình huống hiếm gặp chỉ có thể xảy ra một lần trong một kỷ nguyên địa chất.
Khủng hoảng kỹ thuật của chứng khoán Mỹ
Từ góc độ phân tích kỹ thuật, chỉ số Nasdaq đã dao động ở mức cao trong suốt ba tháng, hình thành cấu trúc hình chóp tăng. Giờ đây, đường xu hướng tăng quan trọng đã bị phá vỡ hiệu quả lần thứ hai, gây ra cú sốc lớn đối với niềm tin thị trường.
Nếu giá đóng cửa hàng ngày tối nay thấp hơn mức thấp trước đó, hình thành "điểm thấp hơn" (Lower Low), thì một xu hướng giảm lớn hơn có thể bắt đầu.
Điều nguy hiểm hơn là, vết nứt trong câu chuyện AI đang trở nên rõ ràng. Sự yếu kém gần đây của chỉ số Nasdaq, đặc biệt là cổ phiếu phần mềm trở thành nhóm bị bán tháo nhiều nhất trong S&P 500, cho thấy sự cuồng nhiệt của thị trường đối với AI đang giảm nhiệt. Các nhà đầu tư bắt đầu nhận ra rằng, việc thương mại hóa và lợi nhuận từ AI sẽ mất nhiều thời gian hơn họ tưởng.
----
Bốn, bóng ma năm 1979: Nguy cơ đình trệ và khó khăn chính sách
Môi trường địa chính trị và kinh tế vĩ mô hiện tại có sự tương đồng đáng kinh ngạc với năm 1979.
Năm đó, Liên Xô xâm lược Afghanistan, cuộc cách mạng Iran dẫn đến cuộc khủng hoảng dầu mỏ lần thứ hai, nền kinh tế toàn cầu rơi vào tình trạng "nguy cơ đình trệ". Khi đó, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ dưới áp lực chính trị đã không kịp thời thực hiện các biện pháp quyết đoán, dẫn đến lạm phát mất kiểm soát, cuối cùng phải do Paul Volcker thực hiện "phương pháp sốc" với mức lãi suất tăng mạnh để kiềm chế, nhưng cũng phải trả giá bằng sự suy thoái kinh tế sâu sắc.
Giờ đây, chúng ta lại đối mặt với tình huống tương tự:
• Tình hình địa chính trị Trung Đông căng thẳng: Dữ liệu từ Polymarket cho thấy, thị trường cho rằng khả năng Mỹ tấn công Iran trước cuối tháng này đã tăng lên 31%
• Biến động giá năng lượng: Giá dầu giảm 5.51% xuống còn 61.62 USD mỗi thùng, nhưng phí bảo hiểm rủi ro địa chính trị vẫn đang tích lũy.
• Độ bám dính lạm phát: Chỉ số PPI cốt lõi của Mỹ vào tháng 12 năm 2025 cao hơn dự kiến, cho thấy lạm phát đang hòa nhập vào nền kinh tế tổng thể
• Rủi ro can thiệp chính trị: Sự can thiệp tiềm tàng của chính quyền Trump đối với độc lập của Cục Dự trữ Liên bang khiến người ta liên tưởng đến rủi ro sai lầm chính sách năm nào.
Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm đã tăng lên 4.218%, trong khi khoản lãi trái phiếu chính phủ khổng lồ mà chính phủ Mỹ phải chi trả hàng năm đã vượt quá 1 nghìn tỷ USD. Nếu lịch sử lặp lại, các chính sách thắt chặt quyết liệt áp dụng để kiểm soát lạm phát có thể chấm dứt đợt thị trường bò này.
Năm, vụ nổ tại Thụy Điển: Cơn bão đổ bộ vào Trung Quốc
Cuộc khủng hoảng thanh khoản toàn cầu này đã ảnh hưởng đến Trung Quốc.
Nhiều cửa hàng vàng tại Thụy Điển đã xuất hiện vụ "nổ" do tham gia giao dịch vàng hợp đồng tương lai không có giấy phép, số tiền liên quan có thể lên tới hàng trăm triệu, hàng ngàn nhà đầu tư bị ảnh hưởng. Những cửa hàng vàng này đã hứa hẹn lợi nhuận cố định cao qua mô hình "quản lý tài chính cho khách hàng", nhưng thực tế lại đang thực hiện đầu cơ đòn bẩy cao trong giao dịch vàng hợp đồng tương lai ở nước ngoài.
Khi giá vàng quốc tế sụt giảm, những vị thế đòn bẩy này bị thanh lý, các cửa hàng vàng không thể thanh toán lại cho khách hàng, cuối cùng dẫn đến vụ nổ. Điều này cho thấy:
1. Tranh thủ quy định: Một số tổ chức lợi dụng sự khác biệt trong quy định nội bộ và quốc tế để đầu cơ đòn bẩy cao
2. Thiếu giáo dục cho nhà đầu tư: Nhà đầu tư thông thường nhận thức không đầy đủ về rủi ro đòn bẩy của hợp đồng tương lai
3. Lây lan rủi ro xuyên biên giới: Sự biến động của thị trường quốc tế nhanh chóng truyền dẫn đến trong nước qua các kênh không chính thức.
----
Sáu, Triển vọng thị trường: Tìm kiếm điểm neo trong sự không chắc chắn
Ngắn hạn (1-3 tháng): Thị trường sẽ bước vào giai đoạn biến động cao. Bitcoin có thể thử nghiệm mức 70,000-75,000 USD, nếu chứng khoán Mỹ hình thành "điểm thấp hơn" có thể kích hoạt chuỗi bán tháo giao dịch tự động. Chỉ số VIX có thể tiếp tục tăng.
Trung hạn (3-6 tháng): Điều quan trọng là hiệu lực thực thi chính sách của Warsh. Nếu ông thực sự thực hiện "cắt giảm lãi suất kiểu diều hâu", thanh khoản toàn cầu sẽ phải đối mặt với sự thắt chặt thực chất, tài sản rủi ro có thể trải qua một vòng tái định giá. Nhưng nếu lập trường chính sách mềm mại, thị trường có thể đón nhận một cơ hội phục hồi.
Dài hạn (hơn 6 tháng): Các yếu tố cơ cấu chưa thay đổi. Nhu cầu mua vàng của các ngân hàng trung ương toàn cầu, xu hướng giảm đô la hóa, khủng hoảng tin tưởng tiền tệ sâu sắc với lãi suất thực của Mỹ âm - những lý do cốt lõi này vẫn duy trì sự tăng trưởng dài hạn của vàng. Sự sụt giảm hiện tại chủ yếu là sự giải phóng bong bóng đầu cơ, chứ không phải là kết thúc của thị trường bò.
Đối với những người phân bổ tài sản, có lẽ đây là thời điểm để xem xét lại chiến lược **"vàng như một neo bảo vệ rủi ro"**. Như bạn đã chia sẻ trước đây về ý tưởng phân bổ 30%-40% vị thế vàng, trong môi trường hiện tại, giá trị phòng ngừa rủi ro của chiến lược này đang nổi bật.
Kết luận: Suy ngẫm trong mắt bão
Từ sự sụt giảm khổng lồ của vàng và bạc, đến sự sụt giá của Bitcoin, và sau đó là sự sụp đổ của chứng khoán Mỹ, thị trường đang trải qua một sự kiện giảm đòn bẩy toàn cầu.
Khi các nhà đầu tư bị thanh lý vị thế đòn bẩy cao ở một thị trường, họ buộc phải bán tháo tài sản của các thị trường khác để huy động vốn ký quỹ, dẫn đến sự lây lan rủi ro liên thị trường. Nếu tình trạng khô cạn thanh khoản này kéo dài, thị trường tiếp theo bị bán tháo có thể chính là chứng khoán Mỹ đang ở mức định giá cao.
Việc đề cử Warsh và sự công bố tài liệu Epstein chỉ là giọt nước tràn ly. Vấn đề thực sự là: Sau khi thời kỳ thanh khoản dồi dào kết thúc, thị trường sẽ định giá lại rủi ro như thế nào?
Bóng ma năm 1979 đang lang thang, nhưng lịch sử sẽ không đơn giản lặp lại. Đối với các nhà đầu tư, giữ bình tĩnh trong cơn bão và tìm kiếm điểm neo trong sự biến động có thể là cách duy nhất để vượt qua chu kỳ.
Bạn nghĩ gì về cuộc khủng hoảng thanh khoản liên thị trường này? Đây là điều chỉnh ngắn hạn hay dấu hiệu của rủi ro hệ thống? Chào mừng bạn chia sẻ ý kiến của mình trong phần bình luận!
Nếu bạn thấy bài viết này hữu ích, hãy thích, lưu lại, chia sẻ để nhiều người hơn thấy được sự thật của thị trường. Hãy theo dõi chúng tôi để không bị lạc lối, nhận phân tích thị trường sâu sắc ngay lập tức!
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Bài viết này chỉ mang tính tham khảo, không cấu thành lời khuyên đầu tư. Thị trường tài chính biến động mạnh, vui lòng đưa ra quyết định thận trọng dựa trên khả năng chấp nhận rủi ro của bản thân.
#加密市场回调 #BTC何时反弹？ #爱泼斯坦案烧向币圈 #贵金属巨震 #美国PPI数据高于预期 $BTC
