Có nhiều câu trả lời trên internet. Một số người nói rằng đó là do chiến tranh thương mại, chiến lược của Mỹ để trả nợ, mối đe dọa của Chiến tranh Thế giới lần thứ ba, và những lý do khác.
Theo ý kiến của tôi, những giải thích đó không hoàn toàn giải quyết được nguyên nhân gốc rễ của việc tại sao các nhà đầu tư lại đánh giá cao vàng đến vậy trong ba năm qua.
Vậy thực sự điều gì đang khiến giá vàng tiếp tục tăng? Tôi sẽ cố gắng giải thích những lý do hợp lý nhất mà tôi tin tưởng trong bài viết này.
Vàng đã là một kho lưu trữ giá trị được nền văn minh nhân loại sử dụng trong hàng trăm năm. Con người cũng đã sử dụng vàng như một phương tiện trao đổi trong thương mại.
Vào năm 1971, mọi thứ đã thay đổi. Con người bắt đầu sử dụng đồng đô la Mỹ như một kho lưu trữ giá trị và phương tiện trao đổi, với giá trị của nó hoàn toàn dựa trên niềm tin. Mọi người tin rằng Mỹ sẽ duy trì giá trị của đồng đô la thông qua sức mạnh kinh tế và quân sự của mình. Đây là điều mà chúng ta gọi là tiền tệ fiat.
Kể từ đó, tài sản giàu có toàn cầu đã được lưu trữ ở Mỹ dưới hình thức USD.
Nhưng điều gì đó đã thay đổi trong ba năm qua.
Các ngân hàng trung ương đã bán tài sản của họ nắm giữ ở Mỹ và mua vàng thay thế.
Điều này là vì có một mối tương quan giữa tài sản của các ngân hàng trung ương toàn cầu giữa việc tăng dự trữ vàng và giảm nắm giữ trái phiếu kho bạc Mỹ / trái phiếu Mỹ (đã lâu nay phục vụ như là kho lưu trữ giá trị toàn cầu).
Hiện tượng này phù hợp với việc giá vàng tăng gần 200% trong ba năm qua.
Khi được xem xét kỹ lưỡng, người mua vàng tích cực nhất hóa ra là Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc, với khối lượng mua cực lớn kể từ cuối năm 2022.
Tại Diễn đàn Kinh tế Thế giới 2026, Ray Dalio (một nhà đầu tư vĩ mô toàn cầu) cũng xác nhận điều này bằng cách tuyên bố rằng hệ thống tài chính như chúng ta biết đang sụp đổ. Các ngân hàng trung ương đang chuyển tài sản từ tiền tệ fiat sang vàng vì tiền tệ fiat phải chịu từ việc tích lũy nợ liên tục.
Vì vậy, việc giá vàng liên tục tăng là do các ngân hàng trung ương trên toàn thế giới tích cực mua vàng.
Hãy tưởng tượng một quốc gia tích trữ một sản phẩm có sức mạnh tài chính khổng lồ. Khi nhu cầu tăng trong khi cung cấp bị hạn chế, giá cả chắc chắn sẽ tăng vọt (luật cung và cầu).
Nhưng tại sao các ngân hàng trung ương lại mua nhiều vàng như vậy?
Theo Ray Dalio, điều này là do lo ngại về nợ công của Mỹ ngày càng tăng, điều này sẽ tác động không thể tránh khỏi đến nền kinh tế Mỹ.
Hãy nhớ rằng, giá trị của tiền tệ fiat phụ thuộc rất nhiều vào sự ổn định kinh tế của một quốc gia.
Nhưng ngoài các vấn đề nợ, có một lý do quan trọng khác mà tôi tin rằng thúc đẩy các ngân hàng trung ương tích trữ vàng.
Khi Nga xâm lược Ukraine vào năm 2022, tiền tiết kiệm của Nga nắm giữ ở Mỹ đã ngay lập tức bị đóng băng bởi Mỹ, ngăn cản Nga tiếp cận tài sản của mình.
Điều này đã trở thành cảnh báo đầu tiên cho các quốc gia khác, khiến họ nhận ra:
“Này, nếu Mỹ không thích chúng ta, những tờ giấy này (trái phiếu/USD) về cơ bản là vô giá trị - ngay cả khi họ tự xây dựng hệ thống tài chính. Một ngày nào đó, có thể là tiền tiết kiệm của chúng ta bị đóng băng.”
Niềm tin vào USD bắt đầu bị xói mòn, trong khi các tài sản giấy lấy giá trị hoàn toàn từ niềm tin.
Quốc gia có nhiều căng thẳng nhất với Mỹ là Trung Quốc, đó là lý do tại sao Trung Quốc đã liên tục giảm nắm giữ trái phiếu kho bạc Mỹ và mua vàng một cách tích cực - để bảo vệ tài sản quốc gia của mình.
Điều làm cho vấn đề tồi tệ hơn là từ năm ngoái, Trump đã cố gắng liên tục làm suy yếu USD bằng cách tấn công Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang với nhiều câu chuyện và cáo buộc khác nhau.
Điều này rõ ràng ảnh hưởng đến sự độc lập của ngân hàng trung ương và làm xói mòn thêm niềm tin vào USD.
Cuối cùng, điều đó trở nên rõ ràng rằng Fed thực sự đang làm yếu đồng đô la. Vào cuối tháng 1 năm 2026, Fed đã thực hiện một bước chính sách mà sẽ giảm giá trị của USD.
Fed đang chuẩn bị bán dự trữ USD của mình để mua yên Nhật. Việc bán USD này sẽ tràn ngập thị trường với nguồn cung và đẩy giá trị của đồng đô la xuống.
Vậy điều này có liên quan gì đến vàng?
Khi USD suy yếu, lợi tức trên các khoản đầu tư của Mỹ như tiền gửi, trái phiếu và cổ phiếu cũng giảm. Các nhà đầu tư sau đó chuyển tài sản của họ vào các tài sản khác có lợi suất ổn định hơn và có thể cao hơn, một trong số đó là vàng.
Tóm lại, động lực lớn nhất đứng sau đợt tăng giá vàng liên tục là sự suy giảm niềm tin vào hệ thống tài chính của Mỹ, điều này đã dẫn đến việc các ngân hàng trung ương tích trữ vàng, tiếp theo là sự suy yếu của USD $PAXG
