Trong các chu kỳ trước, kịch bản phổ biến là: Bitcoin dẫn đầu trước, sau đó bắt đầu "chu kỳ luân chuyển" sang các đồng tiền thay thế sau khi sức nóng của Bitcoin dịu lại. Điều mới bây giờ là rất nhiều đồng tiền lớn đang di chuyển đồng thời cùng Bitcoin, điều này thường có nghĩa rằng chuyển động này không phải là "rủi ro ngắn hạn" mà là sự mở rộng tham gia của thị trường.

1) Dòng tiền đã trở nên "nội bộ" và di chuyển nhanh chóng

Các stablecoin đã trở thành một loại tiền tệ cơ bản trong crypto. Nghiên cứu của Deutsche Bank cho thấy giá trị thị trường của stablecoin đã tăng từ khoảng 5 tỷ USD (2020) lên hơn 290 tỷ USD (2025) với sự tập trung lớn vào USDT và USDC.

Khi thanh khoản đã được “định giá” từ trước, vốn sẽ chuyển từ BTC sang ETH/SOL và các đồng khác trong vài phút thay vì vài ngày (chuyển khoản ngân hàng/gửi tiền). Điều này làm giảm “thời gian chờ” đã trì hoãn sự tăng trưởng của các altcoin.

2) Niềm tin của các tổ chức đã nâng cao trần và giảm bớt sự do dự của thị trường

ETF và nhu cầu của các tổ chức đã khiến Bitcoin trở nên gần gũi hơn với tài sản vĩ mô, điều này mở ra cơ hội phân phối rủi ro trên các tài sản crypto lớn khi khẩu vị tăng lên. Vào ngày 22 tháng 4 năm 2025, sự thống trị của Bitcoin đã đạt khoảng 64% (mức cao nhất kể từ năm 2021 gần đây) giữa dòng chảy và sự quan tâm rõ ràng từ các tổ chức.

Và khi tâm lý chung được cải thiện, sự chuyển động sẽ mở rộng khắp thị trường thay vì chỉ giới hạn ở Bitcoin.

3) “Beta” của các altcoin về mặt lịch sử là cao hơn — và điều này không phải là mới

Nếu thị trường bước vào giai đoạn “Risk-on”, thì các altcoin lớn về mặt lịch sử sẽ mang lại lợi nhuận cao hơn Bitcoin:

2020: Bitcoin +270% so với Ethereum +423%

2021: Bitcoin +73% so với Ethereum +436%

Điều này làm cho sự đồng bộ trở nên hợp lý: nhà đầu tư không chờ đợi Bitcoin dừng lại nếu họ thấy sự mở rộng trong thanh khoản và sự tham gia.

Bài kiểm tra sự thật nhanh chóng vạch trần ảo tưởng

Sự mở rộng thực sự phải được hỗ trợ bởi thanh khoản ròng mới chứ không chỉ đơn thuần là đòn bẩy. ECB đã cảnh báo rằng thị trường stablecoin vượt quá 280 tỷ USD và khoảng 80% giao dịch của các sàn giao dịch tập trung diễn ra qua stablecoin; điều này khiến việc “chạy theo stablecoin” trở thành một nguy cơ có thể dẫn đến việc bán tháo bắt buộc các tài sản trái phiếu và gây sốc cho các thị trường.

Ý tưởng mà 99% không chú ý: stablecoin không chỉ đơn thuần là “đô la kỹ thuật số” — nó là một kênh kết nối việc tạo ra tiền riêng với nhu cầu toàn cầu đối với nợ của chính phủ Hoa Kỳ (Treasuries), tạo ra “lợi suất tiện lợi/Convenience yield” và tăng khả năng truyền tải các cú sốc toàn cầu.

Nếu chu kỳ này là “mở rộng lành mạnh”, thì làm thế nào để phân biệt thực tế giữa một sự mở rộng dựa trên thanh khoản thực sự… và một sự mở rộng dựa trên ngân sách/đòn bẩy sẽ sụp đổ cùng một lúc?


#Write2Earn $ETH $BTC