Ngay khi ngành tiền điện tử đang mong đợi sự đột phá trong quy định của Mỹ, một gáo nước lạnh đột ngột đổ xuống - Ủy ban Ngân hàng Thượng viện Hoa Kỳ đã gấp rút hủy bỏ cuộc điều trần dự kiến vào ngày mai về dự luật cấu trúc thị trường tiền điện tử, và nguyên nhân lại là sự “phản bội” đột ngột của gã khổng lồ trong ngành Coinbase: chính thức rút lại sự ủng hộ đối với dự luật này, thẳng thắn nói rằng dự thảo hiện tại “tệ hơn tình trạng hiện tại”. Cuộc đình trệ chính sách có vẻ vội vàng này ẩn chứa một cuộc đối đầu lợi ích 6,6 nghìn tỷ đô la giữa ngành tiền điện tử và ngành ngân hàng truyền thống, đồng thời phơi bày điểm yếu chết người của quy định tiền điện tử ở Mỹ là “nội bộ xung đột không ngừng”, thị trường tiền điện tử toàn cầu đang đứng trước ngã ba đường “khoảng trống quy định” và “đột phá đổi mới”.

谁能想到，曾是该法案积极推动者的Coinbase，会在审议前突然“掀桌子”？CEO布莱恩·阿姆斯特朗在声明中毫不避讳地列出三大核心矛盾：法案暗藏“代币化股票事实上的禁令”、将反洗钱义务无差别强加给DeFi开发者、禁止非银行机构提供稳定币收益服务——每一条都精准戳中Coinbase的生死线。尤其是稳定币收益服务，作为其核心收入支柱，仅2025年第四季度就为Coinbase贡献2.47亿美元收入，占总营收的18%，而法案若通过，相当于直接砍掉其一条现金牛。这绝非简单的政策分歧，而是加密行业对“扼杀创新的坏法案”的决绝反抗。

这场“反水”的本质，是传统银行业与加密行业的6.6万亿美元利益决战。银行业早已对稳定币收益服务虎视眈眈：美国财政部数据显示，若稳定币自由提供收益产品，可能从传统银行体系抽离高达6.6万亿美元资金，直接冲击存款业务根基。因此，银行业通过游说国会，试图在法案中加入“禁止非银行机构提供稳定币收益”的条款，本质是用监管之手扼杀竞争对手。而Coinbase的撤回支持，正是戳破了这场“监管保护主义”的真面目——当法案沦为传统行业的保护伞，而非平衡创新与风险的工具，行业巨头的反抗已成必然。

更令人揪心的是，美国加密监管的“内耗”正在让其错失全球话语权。就在美国国会为法案争执不休、监管框架迟迟无法落地时，欧盟MiCA法案已在2024年底全面生效，通过清晰的分类监管吸引了大量加密企业入驻；迪拜、新加坡等地区也纷纷出台友好政策，成为加密资本的避风港。而美国此次法案搁浅，再次暴露其监管体系的深层顽疾：SEC与CFTC的权限之争尚未厘清，国会又被特殊利益集团裹挟，导致监管政策要么“一刀切打压”，要么“沦为行业博弈的牺牲品”。TD Cowen分析师直言，Coinbase的反水意味着法案“可能已无法通过谈判修复”，美国加密市场结构立法或彻底搁浅。

Coinbase的“反水”看似突然，实则早有预兆。早在1月12日，就有消息称若法案限制稳定币收益服务，Coinbase将重新考虑支持立场。而随着审议临近，法案文本中对DeFi的过度约束、对代币化股票的变相禁止，让行业意识到这并非“清晰化法案”，而是“阉割式监管”。要知道，代币化股票、DeFi创新、稳定币收益，正是当前加密行业最具活力的三大赛道，若被法案扼杀，美国加密生态将彻底失去全球竞争力。阿姆斯特朗的表态一语中的：“与其支持一个让行业更糟的法案，不如坚守底线，推动真正合理的监管框架。”

这场监管闹剧对市场的冲击已开始显现：消息公布后，比特币短线下跌2.3%，一度跌破6.1万美元；Coinbase股价逆势上涨1.7%，市场用脚投票认可其“反水”决策；而XRP、Solana等此前期待合规落地的代币，纷纷出现资金出逃迹象。短期来看，法案搁浅将加剧加密市场的不确定性，资金可能转向监管明确的欧盟市场；但长期而言，这或许是一次“以退为进”的转机——当行业不再妥协于不合理监管，当国会意识到“扼杀创新无法赢得竞争”，才有可能推动真正平衡的监管出台。

在我看来，Coinbase的反水是加密行业的“正义之举”。加密监管的核心应该是“保护投资者、鼓励创新”，而非沦为传统行业的“护城河”。美国银行业试图通过法案禁止稳定币收益，本质是用行政手段维护垄断利益，违背了市场竞争的基本逻辑。反观欧盟MiCA法案，既明确了稳定币、加密资产的监管边界，又为创新保留了空间，这才是监管应有的姿态。美国若继续陷入“利益集团博弈”的内耗，终将失去全球加密市场的定价权与创新主导权。

更值得警惕的是，美国加密监管的混乱正在引发“监管套利”。越来越多的加密企业开始将业务转移至欧盟、亚洲等监管清晰的地区，Coinbase自身也在加速布局国际市场。当美国本土的创新力量不断流失，当机构资金因监管不确定性不敢入场，曾经的加密行业领头羊，可能在这场监管内耗中彻底掉队。

这场法案搁浅的闹剧，给所有加密从业者和投资者上了一堂残酷的课：真正的监管进步，从来不是妥协换来的，而是行业坚守底线、争取来的。Coinbase的反水，为加密行业树立了一个重要标杆——面对不合理的监管，巨头不应沉默，而应挺身而出，推动规则向更公平、更合理的方向发展。

美国加密监管还能走出内耗泥潭吗？Coinbase的反水是行业的觉醒，还是会引发更猛烈的监管报复？欢迎在评论区留下你的预判，一起见证这场决定全球加密格局的利益大战！