USDe là stablecoin của $ENA tuy nhiên thì nó không phải stablecoin kiểu truyền thống (như USDT, USDC) – tức là không claim 1:1 cash trong ngân hàng.
USDe được xây dựng trên mô hình delta-neutral, nghĩa là giữ tài sản thế chấp (chủ yếu là ETH) đồng thời mở vị thế hedge ngược chiều trên derivatives để trung hòa biến động giá
Nói ngắn gọn: ổn định bằng cấu trúc tài chính, không phải bằng niềm tin vào ngân hàng.
Việc một sàn như Upbit list USDe – lại còn cho trade trực tiếp với KRW – theo mình không phải là chuyện nhỏ. Hàn Quốc vốn là thị trường retail đông, regulatory khá chặt và không quá dễ tính với các mô hình “lạ”
Điều này cho thấy ít nhất USDe đã vượt qua được một vòng thẩm định không hề nhẹ và nhu cầu với stablecoin sinh lợi / stablecoin phi truyền thống đang tăng
Đây là một bước dịch chuyển về cách market nhìn stablecoin. Sau mấy cú sốc trong các chu kỳ trước, market bắt đầu đặt câu hỏi về reserve, đặt câu hỏi về counterparty ris và mở lòng hơn với các mô hình on-chain, minh bạch bằng cấu trúc
USDe không hoàn hảo, delta-neutral cũng có rủi ro riêng (funding rate, basis, tail risk). Nhưng việc nó được list trên Upbit cho thấy stablecoin giờ không còn chỉ là chỗ đậu tiền, mà đang trở thành một sản phẩm tài chính thực thụ.