Thị trường tiền điện tử trong tuần qua cảm giác như một cuộc kéo co với một kết quả không chắc chắn. Với những căng thẳng địa chính trị ở Trung Đông đang kéo dài, giá Bitcoin tiếp tục dao động giữa $60,000 và $70,000. Giữa những hành động giá không rõ ràng này, dữ liệu trên chuỗi đang trình bày hai bức tranh (hoàn toàn khác nhau): một bên là sự bình tĩnh đáng kể của các Nhà Nắm Giữ Dài Hạn (LTHs); bên kia là một dòng chảy gia tăng hoạt động trong nguồn cung của họ.
Bitcoin có đang trong quá trình chạm đáy, hay nó đang bị mắc kẹt trong một 'ảo giác thanh khoản' ngay trước một đợt giảm giá khác?
Nghịch lý LTH: Chỉ số Bình tĩnh so với Cung cấp Hoạt động
Đầu tiên, hãy tập trung vào những gì thường được coi là tiền thông minh nhất trên thị trường: Những Người Nắm Giữ Dài Hạn (LTHs) . Thông thường, các thực thể nắm giữ Bitcoin hơn 155 ngày được xem là những điểm neo của thị trường, và hành vi của họ thường báo hiệu sự bắt đầu hoặc kết thúc của các xu hướng.
Theo dữ liệu từ CryptoQuant, nhà phân tích Darkfost chỉ ra rằng chỉ số CVDD (Ngày Giá Coin Bị Hủy) hiện tại, đo lường sự gia nhập của các đồng tiền cũ vào lưu thông, đang lơ lửng quanh mức 0.34. Mức độ này thường liên quan đến sự không hoạt động của LTHs thấy trong các thị trường gấu. Trong lịch sử, chỉ số CVDD chỉ tăng vọt trên 2.0 khi LTHs đang phân phối đồng tiền mạnh mẽ ra thị trường, thường đánh dấu các đỉnh thị trường.
Từ góc nhìn này, những người nắm giữ Dài hạn hiện đang bán rất ít. Họ đã chọn 'giữ nguyên vị trí,' điều này cung cấp sự hỗ trợ vững chắc cho đáy của thị trường.
Tuy nhiên, một nguồn dữ liệu khác lại vẽ nên một bức tranh khác. Các quan sát từ nhà phân tích on-chain Boris trên nền tảng X cho thấy Tỷ lệ Cung Cấp Hoạt Động của Những Người Nắm Giữ Dài Hạn đang liên tục tăng. Sự gia tăng trong chỉ số này thường có nghĩa là 'các đồng tiền cổ xưa,' đã ngủ yên trong nhiều năm, đang được đánh thức hoặc di chuyển.
Trong lịch sử, những chuyển động như vậy thường dẫn trước những thay đổi lớn trên thị trường. Boris giải thích rằng trong các chu kỳ thị trường trước đây, sự thay đổi trong cung cấp LTH thường là dấu hiệu báo trước những tăng giá đáng kể, vì chúng đại diện cho sự tái phân bổ vốn chiến lược cho một giai đoạn hoạt động thị trường mới. Nhưng vấn đề hiện tại là sự gia tăng của chỉ số này đi kèm với sự giảm giá từ $95,000 xuống đáy $60,000.
Điều này tạo ra một mâu thuẫn kỳ lạ: LTHs không di chuyển hàng loạt (CVDD thấp), nhưng các đồng tiền ngủ yên dường như đang được đánh thức (tỷ lệ cung cấp hoạt động cao).
Diễn giải: Kết thúc Phân phối, hay một Ảo giác Tích lũy?
Giải thích có khả năng nhất cho mâu thuẫn này là thị trường đang trong giai đoạn cuối của một giai đoạn 'tái phân phối' quy mô lớn.
Boris tin rằng mặc dù giá giảm, nhưng xu hướng tăng trong hoạt động cung cấp LTH vẫn chưa đảo ngược, ngụ ý rằng rủi ro giảm giá tiềm ẩn vẫn còn tồn tại. Ông cảnh báo rằng ngay cả khi một sự phục hồi xảy ra trong những tuần tới, nó có thể chỉ là một 'ảo giác thanh khoản' một cái bẫy bò ngắn đang diễn ra trong một chu kỳ phân phối lớn hơn.
Khu vực hỗ trợ giá hiện tại ($60,000-$62,000) có thể xuất hiện vững chắc, nhưng nó thực sự có thể hoạt động như một 'khu vực tạo ra thanh khoản' một khu vực mà nhiều lệnh dừng lỗ và lệnh giới hạn được tập trung. Thị trường có thể quét qua thanh khoản này trước khi một động thái (thật sự) bắt đầu.
Tin 'Tốt' ở Bên kia: Áp lực Bán đang Giảm?
Mặc dù có những tín hiệu đáng lo ngại từ LTHs, (cân bằng) của thị trường không hoàn toàn nghiêng về phía gấu. Đồng thời với các tín hiệu LTH hỗn hợp, áp lực bán trên toàn thị trường đang giảm rõ rệt.
Dữ liệu cho thấy rằng dự trữ Bitcoin trên các sàn giao dịch đang giảm liên tục, hiện đang ở mức thấp nhất kể từ tháng 9 năm 2024. Loại dòng tiền này trong thời gian giá ổn định thường là dấu hiệu của tích lũy, không phải phân phối.
Quan trọng hơn, một yếu tố chính dẫn đến sự sụt giảm thị trường trước đó, dòng tiền ra từ Bitcoin Spot ETFs đã đảo ngược. Sau khi trải qua dòng tiền ra ròng tổng cộng $6.38 tỷ từ tháng 11 năm ngoái đến tháng 2, các ETF đã ghi nhận dòng tiền vào ròng $1.36 tỷ trong hai tuần qua. Các ông lớn tổ chức, dẫn đầu bởi BlackRock, có vẻ đang âm thầm tích lũy các đồng tiền, tiêm sự tự tin vào thị trường.
Sương mù Vĩ mô và Kết luận
Trên mặt trận vĩ mô, trong khi căng thẳng gia tăng ở Trung Đông kích hoạt việc bán tháo rủi ro ngắn hạn, nhiều phân tích của các tổ chức cho thấy những cú sốc địa chính trị như vậy thường gây ra sự biến động ngắn hạn nhưng không làm thay đổi quỹ đạo vĩ mô của Bitcoin. QCP Capital cũng quan sát thấy rằng mặc dù có sự sụt giảm mạnh sau cuộc xung đột, một số nhà giao dịch đã bắt đầu định vị cho những động thái tăng giá vào cuối tháng Ba, đặt cược vào một sự phục hồi.
Tổng hợp điều này, Bitcoin đang đứng trước ngã rẽ:
Logic Bearish: Sự gia tăng trong cung cấp hoạt động LTH có thể chỉ ra rằng ngay cả khi giá giảm, những người tham gia thị trường cũ đang lặng lẽ rời đi. Cấu trúc thị trường gợi ý rằng bất kỳ động thái tăng nào có thể chỉ là một 'sự bật lại trong giai đoạn phân phối,' ngụ ý rằng đáy thực sự có thể chưa ở đây.
Logic Bullish: Chỉ số CVDD thấp của LTH cho thấy họ không hoảng loạn. Sự giảm mạnh trong số dư trên sàn giao dịch và sự trở lại của dòng vốn ETF đang rút bớt thanh khoản từ phía bán ra của thị trường. Khi nhu cầu trở lại, thiết lập này có thể dễ dàng dẫn đến một đợt tăng giá do sự nén ngắn.
Đối với các nhà giao dịch, điều quan trọng là phải cẩn thận với những đợt phục hồi có thể là 'ảo giác thanh khoản.' Tuy nhiên, đối với các nhà đầu tư, sự bình tĩnh của những người nắm giữ dài hạn và sự trở lại của vốn ETF có thể chỉ là ngọn hải đăng dẫn đường qua giai đoạn sương mù này.
#LongTermHolders #OnChainAnalysis #CryptoMarket #rsshanto #LTH $BTC
