Lợi suất trên chuỗi đã trưởng thành nhanh chóng. Việc tài trợ đổi mới sớm, chiến lược chênh lệch giá, và các mô hình mang lại tổng hợp đã chứng minh rằng các thị trường tài sản kỹ thuật số có thể tạo ra thu nhập hệ thống ở quy mô lớn.

Tuy nhiên, hầu hết các sản phẩm sinh lợi ngày nay vẫn phụ thuộc vào một động cơ hoàn trả duy nhất. Ngay cả khi được cấu trúc để giảm thiểu sự tiếp xúc theo hướng, chúng vẫn tập trung vào một sự không hiệu quả cấu trúc. Khi sự không hiệu quả đó bị nén lại, lợi nhuận giảm xuống trên toàn bộ sản phẩm.

Giai đoạn tiếp theo của thu nhập trên chuỗi sẽ không được xác định bởi một giao dịch mới. Nó sẽ được xác định bởi cấu trúc danh mục đầu tư.

Lợi suất bền vững yêu cầu các yếu tố thúc đẩy lợi nhuận đa dạng, kỷ luật thanh khoản và quản trị rủi ro tích hợp. Nó yêu cầu vốn di chuyển cùng với các thị trường khi chúng phát triển.

PRISM (Danh mục của Chiến lược Đầu tư Điều chỉnh Rủi ro) được thiết kế trong khung này. Nó đại diện cho một kiến trúc danh mục đầu tư đa chiến lược được quản lý chủ động áp dụng các nguyên tắc xây dựng danh mục đầu tư của tổ chức vào các thị trường tài sản kỹ thuật số, mang lại lợi nhuận ổn định với mối tương quan thấp với giá crypto qua các chu kỳ thị trường.

Vấn đề với Lợi suất Chiến lược Đơn

Các sản phẩm lợi suất trên chuỗi đã trở nên tinh vi hơn. Nhiều sản phẩm bây giờ bảo hiểm hướng giá bằng cách ghép các vị trí giao ngay và phái sinh. Điều này đã chuyển cuộc trò chuyện từ đầu cơ sang việc tạo ra thu nhập.

Nhưng delta-neutal không có nghĩa là đa dạng hóa.

Delta-neutal loại bỏ hướng giá. Nó không loại bỏ sự phụ thuộc vào một động cơ lợi suất duy nhất. Một chiến lược được hỗ trợ bởi tỷ lệ tài trợ, chênh lệch cơ bản hoặc phí cho vay vẫn phụ thuộc vào sự thiếu hiệu quả cụ thể đó.

Sản phẩm có thể trung lập với thị trường, nhưng không trung lập với sự phụ thuộc. Sự khác biệt này rất quan trọng. Một chiến lược duy nhất vẫn là một nguồn lợi nhuận duy nhất, và hiệu suất của nó gắn liền với một sự thiếu hiệu quả của thị trường. Do đó, càng ít yếu tố thúc đẩy, nguy cơ tập trung càng lớn.

Độ bền lợi suất, do đó, không được xác định bởi mức độ tinh vi của một chiến lược. Nó được xác định bởi số lượng nguồn lợi suất độc lập hỗ trợ nó.

Bây giờ, các nhà phân bổ vốn đang hỏi: “Cấu trúc tạo ra nó có bền vững không?”, chứ không phải “Lợi suất cao là bao nhiêu?”

Sự chuyển mình này phản ánh sự trưởng thành của thị trường, khi mà sự chú ý đang chuyển từ các tỷ lệ tiêu đề sang tính toàn vẹn cấu trúc. Đây là trạng thái mới của lợi suất trên chuỗi.

Tại sao việc xây dựng danh mục lại quan trọng

Trong tài chính truyền thống, các danh mục hiếm khi được xây dựng xung quanh một giao dịch duy nhất. Họ phân bổ qua các yếu tố độc lập phản ứng khác nhau với biến động, điều kiện thanh khoản và các biến động vĩ mô.

Đa dạng hóa không loại bỏ rủi ro; nó phân bổ rủi ro qua các động cơ ít có khả năng nén đồng thời. Ngay cả khi một chiến lược yếu đi, một chiến lược khác có thể vẫn ổn định hoặc mạnh lên.

Kỷ luật thanh khoản cũng quan trọng không kém. Các danh mục chuyên nghiệp lập kế hoạch cho các tốc độ rút vốn khác nhau qua các chiến lược và kiểm tra kịch bản thanh lý; họ không giả định rằng vốn có thể được thoát ngay lập tức trong mọi điều kiện.

Phân bổ chủ động hoàn thiện khung. Các bất thường của thị trường phát triển. Các chế độ tài trợ thay đổi. Một phân bổ tĩnh không thể thích ứng. Một khung danh mục cho phép vốn xoay vòng trong các tham số rủi ro đã định sẽ được định vị tốt hơn để phản ứng.

Thách thức: Chiến lược Đa là Khó

Nếu khung này rõ ràng vượt trội, tại sao lợi suất trên chuỗi vẫn chủ yếu là chiến lược đơn lẻ?

Câu trả lời nằm ở sự phức tạp trong hoạt động.

Chiến lược đa không chỉ đơn thuần là phân bổ vốn qua các giao dịch. Mỗi chiến lược có thể hoạt động trên các địa điểm khác nhau, sử dụng các loại tài sản thế chấp khác nhau và mang các hồ sơ thanh khoản khác nhau. Nếu không có sự giám sát tập trung, thanh khoản và rủi ro có thể trở nên phân mảnh.

Rủi ro phải được tổng hợp qua các địa điểm trong thời gian thực và không thể được đánh giá một cách tách biệt. Một sự thay đổi trong biến động trên một sàn giao dịch ảnh hưởng đến yêu cầu ký quỹ. Một sự rút tiền từ một địa điểm cho vay ảnh hưởng đến thanh khoản cho arbitrage. Quản lý phân mảnh làm tăng khả năng rằng căng thẳng trong một gói của danh mục đầu tư ảnh hưởng đến những gói khác.

Thanh khoản thêm một lớp phức tạp khác. Một số vị trí mở ra nhanh chóng. Những vị trí khác yêu cầu các lối thoát có cấu trúc hoặc chu kỳ rút vốn theo giao thức.

Do đó, đa dạng hóa chiến lược đa yêu cầu sự tích hợp. Nếu không có nó, sự đa dạng hóa có thể tạo ra sự mong manh nhiều như nó cố gắng giảm bớt.

PRISM: Chiến lược Đa thực hiện đúng

PRISM được thiết kế với thực tế hoạt động này trong tâm trí, và với mục tiêu giảm sự phụ thuộc vào bất kỳ động cơ lợi suất nào, mang lại lợi nhuận ổn định và tìm kiếm mối tương quan thấp với giá crypto qua các chu kỳ thị trường.

Danh mục đầu tư của PRISM bao gồm bốn chiến lược khác nhau:

  1. Arbitrage tiền mặt và giữ

  2. Cho vay tổ chức được bảo đảm quá mức

  3. Các chiến lược lợi suất DeFi hàng đầu

  4. Tài sản hỗ trợ Kho bạc được quản lý

Mỗi chiến lược phản ánh một yếu tố thúc đẩy lợi suất khác nhau. Arbitrage khai thác sự lệch lạc của các hợp đồng phái sinh. Cho vay tổ chức nắm bắt các chênh lệch được đảm bảo. Các chiến lược lợi suất DeFi tiếp cận các địa điểm lợi suất trên chuỗi đã được thiết lập. Các tài sản hỗ trợ của Kho bạc cung cấp một nền tảng lợi suất ổn định thông qua RWAs được mã hóa.

Trong PRISM, vốn được điều chỉnh khi các điều kiện thị trường thay đổi. Các chênh lệch tài trợ thay đổi. Nhu cầu cho vay di chuyển. Các cơ hội trên chuỗi mở rộng và co lại. Quản lý chủ động cho phép danh mục đầu tư của PRISM phản ứng với những thay đổi này trong khi vẫn ở trong các ranh giới rủi ro đã định trước.

xPRISM

Lợi suất được cung cấp thông qua một cấu trúc staking. Người dùng phân bổ PRISM để nhận xPRISM, một mã thông báo nhận giá trị tích lũy phản ánh hiệu suất danh mục đầu tư của PRISM qua chuyển đổi minh bạch.

Hỗ trợ trên Ethereum, với các mạng bổ sung sắp ra mắt.

Cơ sở hạ tầng

  • OpenEden cung cấp token hóa tuân thủ quy định (nền tảng hoạt động với Giấy phép Kinh doanh Tài sản Kỹ thuật số được cấp bởi Cơ quan Tiền tệ Bermuda)

  • FalconX cung cấp thực hiện và thanh khoản cho các tổ chức trên các sàn giao dịch CEX lớn

  • Monarq quản lý các chiến lược với khung rủi ro đa lớp

Quản lý Rủi ro

  • Sử dụng đòn bẩy giới hạn ở các mức đã đặt

  • Mục tiêu thanh khoản cho việc tái định vị trong các khoảng thời gian ngắn

  • NAV hàng ngày để định giá minh bạch

PRISM hoạt động trong các giới hạn tiếp xúc rõ ràng, lập kế hoạch thanh khoản và kỷ luật.

Monarq như Kiến trúc sư Danh mục

Chỉ riêng việc xây dựng danh mục là không đủ. Một khung chiến lược đa yêu cầu sự giám sát kỷ luật, quản lý có kinh nghiệm qua các chu kỳ thị trường và khả năng tổng hợp và diễn giải rủi ro qua các địa điểm.

Trong tài chính truyền thống, trách nhiệm này thuộc về người quản lý danh mục. PRISM tuân theo cùng một nguyên tắc.

Monarq Asset Management đảm nhận vai trò người quản lý danh mục của PRISM. Monarq là nhánh quản lý tài sản định lượng của FalconX, gồm các chuyên gia dày dạn kinh nghiệm qua các thị trường tài sản kỹ thuật số.

Đội ngũ lãnh đạo bao gồm những người sáng lập của LedgerPrime và Arbelos Markets, cũng như các giám đốc điều hành trước đây từ BlockTower Capital và Tower Research. Bối cảnh của họ trải dài từ giao dịch phái sinh, các chiến lược biến động, nghiên cứu định lượng đến quản lý danh mục đầu tư trung lập với thị trường.

Kinh nghiệm này là rất quan trọng. Phân bổ qua arbitrage, cho vay và lợi suất trên chuỗi yêu cầu hiểu biết về cách các tiếp xúc tương tác, đặc biệt trong các điều kiện biến động.

Thanh khoản có thể thắt chặt nhanh chóng. Các mối tương quan có thể thay đổi một cách bất ngờ. Đòn bẩy có vẻ khả thi trong các thị trường ổn định có thể cư xử khác trong thời gian biến động cao. Đội ngũ của Monarq đã quản lý vốn qua những môi trường như vậy, bao gồm các sự kiện định giá lại mạnh và sự co lại thanh khoản.

Kinh nghiệm đó thông báo cách tiếp cận ưu tiên rủi ro của Monarq đối với PRISM.

Cách tiếp cận của Monarq: các quyết định phân bổ dựa trên nghiên cứu định lượng, được hỗ trợ bởi việc theo dõi liên tục. Các giới hạn tiếp xúc được xác định trước, không được điều chỉnh một cách phản ứng. Rủi ro được đánh giá một cách tổng thể qua các địa điểm, không được quản lý một cách tách biệt.

Đầu tư đa chiến lược yêu cầu quản lý chủ động cách các nguồn tương tác theo thời gian. Monarq cung cấp kỷ luật và quản trị tạo nền tảng cho thiết kế của PRISM.

Sự thể chế hóa của Lợi suất trên chuỗi

Thị trường tài sản kỹ thuật số đang trưởng thành. Vốn đang sâu hơn. Sự tham gia đang mở rộng. Và kỳ vọng đang tăng lên.

Những ngày mà lợi suất được đánh giá chỉ dựa trên tỷ lệ tiêu đề đã qua. Các nhà phân bổ ngày nay tìm kiếm tính bền bỉ. Họ đánh giá khung sản xuất lợi nhuận, không chỉ là lợi nhuận tự nó.

Đây là sự chuyển mình từ các sản phẩm dựa trên giao dịch sang thiết kế dựa trên danh mục. Thu nhập bền vững trên chuỗi không còn phụ thuộc vào việc tìm kiếm chiến lược lớn tiếp theo. Nó phụ thuộc vào các yếu tố lợi suất đa dạng, kỷ luật thanh khoản và giám sát rủi ro hợp lý.

Đây là PRISM. Nó áp dụng các nguyên tắc xây dựng danh mục đầu tư đã được thiết lập cho cơ sở hạ tầng tài sản kỹ thuật số. Nó cho thấy cách lợi suất trên chuỗi có thể vượt qua các chiến lược tách biệt hướng tới các khung tích cực, được quản lý.

Chương tiếp theo của thu nhập trên chuỗi sẽ không được xác định bằng cách phát minh ra các giao dịch mới. Nó sẽ được xác định bằng cách xây dựng các cấu trúc tốt hơn.

===

Lưu ý: PRISM và xPRISM được phát hành bởi OpenEden Digital Limited (“OpenEden”), một công ty TNHH Bermuda, được cấp phép bởi Cơ quan Tiền tệ Bermuda (BMA) như một Doanh nghiệp Tài sản Kỹ thuật số.

Thông tin trong ấn phẩm này và bất kỳ phân phối hoặc phát tán nào của nó dưới bất kỳ hình thức nào được cung cấp chỉ vì mục đích thông tin và không cấu thành tư vấn tài chính, đầu tư, pháp lý, thuế hoặc các tư vấn khác, cũng như không cấu thành một đề nghị hoặc sự ủng hộ của OpenEden. Thông tin này không nên được dựa vào như cơ sở cho bất kỳ quyết định đầu tư nào và không tính đến các mục tiêu đầu tư, tình hình tài chính hoặc nhu cầu cụ thể của bất kỳ nhà đầu tư nào.

Nội dung không dành cho công bố hoặc phân phối, trực tiếp hoặc gián tiếp, vào hoặc vào Hoa Kỳ (bao gồm cả các lãnh thổ và tài sản của nó, bất kỳ tiểu bang nào của Hoa Kỳ và Quận Columbia), cũng như không ở các khu vực mà thông báo như vậy sẽ yêu cầu đăng ký và/hoặc phê duyệt với bất kỳ cơ quan chính phủ hoặc quy định liên quan nào (“các khu vực hạn chế”). Không có gì ở đây cấu thành một đề nghị, lời mời hoặc sự ủng hộ để mua hoặc thanh lý bất kỳ sản phẩm tài chính hoặc tài sản kỹ thuật số nào tại Hoa Kỳ hoặc trong bất kỳ khu vực hạn chế nào.

Các tài sản kỹ thuật số được đề cập tại đây chưa được và sẽ không được đăng ký với bất kỳ cơ quan hoặc khung quy định nào, bao gồm cả theo Đạo luật Chứng khoán Hoa Kỳ năm 1933, đã được sửa đổi và có thể không được cung cấp hoặc bán tại Hoa Kỳ hoặc các khu vực hạn chế khác, ngoại trừ theo quy định miễn trừ áp dụng từ việc đăng ký. Không có đợt chào bán công khai nào của các tài sản kỹ thuật số đang được thực hiện tại Hoa Kỳ hoặc các khu vực hạn chế.

Để biết đầy đủ chi tiết về các Điều khoản và Điều kiện áp dụng, vui lòng tham khảo https://docs.openeden.com/