Một trong những xu hướng vĩ mô nhất quán nhất kể từ khi Tổng thống Donald Trump trở lại văn phòng là sự suy giảm ổn định của đồng đô la Mỹ. Chỉ số Đồng đô la Mỹ (DXY) đã giảm 9,4% trong suốt năm 2025, đánh dấu hiệu suất hàng năm tồi tệ nhất kể từ năm 2017.

Khi năm 2026 bắt đầu, chỉ số đã giảm thêm 1,4%, quay trở lại mức đã thấy lần cuối vào năm 2022 — một năm mà nhiều nhà đầu tư tiền điện tử nhớ đến vì sự sụp đổ lịch sử của thị trường đã xóa sổ khoảng 65% tổng vốn hóa thị trường tiền điện tử.

Trước bối cảnh này, sự suy giảm 23–24% của thị trường tiền điện tử tính đến nay là không có khả năng là ngẫu nhiên. Các nhà đầu tư đang theo dõi chặt chẽ động thái của đồng đô la, và DXY một lần nữa đã trở thành một chỉ số vĩ mô trung tâm định hình hành động giá tiền điện tử khi bước vào nửa sau của năm.

Kỳ vọng gia tăng về việc cắt giảm lãi suất của Fed.

Sự lạc quan của thị trường xung quanh khả năng cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang đang gia tăng.

Các số liệu lạm phát gần đây, bao gồm dữ liệu từ các trình theo dõi thay thế như Truflation, cho thấy rằng áp lực giá có thể đang giảm. Do đó, các nhà giao dịch đã tăng cường kỳ vọng của họ về việc nới lỏng tiền tệ. Xác suất cắt giảm lãi suất tại cuộc họp FOMC tháng 3 đã được cho là đã tăng từ mức đơn số chỉ vài tuần trước lên trên 20%.

Nói một cách đơn giản, các thị trường đang bắt đầu định vị cho chu kỳ cắt giảm lãi suất đầu tiên của năm 2026.

Lịch sử cho thấy, việc cắt giảm lãi suất làm yếu đi đồng đô la Mỹ. Lãi suất thấp hơn làm giảm sức hấp dẫn của các tài sản tính bằng đô la, thường dẫn đến dòng vốn ra ngoài và một DXY mềm hơn. Một số nhà phân tích hiện dự đoán rằng nếu Fed thực hiện nhiều lần cắt giảm, đồng đô la có thể giảm thêm 10% so với mức hiện tại.

Câu hỏi chính cho các nhà đầu tư crypto:

Điều đó có phải là tín hiệu tích cực — hay một dấu hiệu cảnh báo?

Sự yếu kém của đồng đô la thường là tín hiệu tích cực cho tài sản rủi ro.

Trong điều kiện vĩ mô bình thường, một đồng đô la yếu hơn mang lại lợi ích cho tài sản rủi ro.

Khi lãi suất giảm:

Lợi suất trái phiếu có xu hướng giảm.

Tài sản trú ẩn an toàn trở nên kém hấp dẫn hơn.

Điều kiện thanh khoản cải thiện.

Vốn thường chuyển vào cổ phiếu, thị trường mới nổi và crypto.

Lịch sử cho thấy, các giai đoạn yếu kém của đồng đô la thường đi đôi với hiệu suất crypto mạnh mẽ, khi thanh khoản toàn cầu mở rộng và sự thèm muốn đầu cơ gia tăng.

Tuy nhiên, năm 2025 không theo mô hình sách giáo khoa.

Mặc dù DXY giảm 9.4% trong năm ngoái, thị trường crypto gần như giảm song song. Sự phân kỳ này cho thấy áp lực cấu trúc sâu sắc hơn trong hệ thống tài chính toàn cầu.

Gánh nặng nợ của Mỹ và những lo ngại về thanh khoản.

Một yếu tố chính làm phức tạp bức tranh vĩ mô là quy mô nợ công của Mỹ và chi phí lãi suất gia tăng.

Chỉ trong Q3 2025, các khoản thanh toán lãi suất của Mỹ cho các chủ nợ nước ngoài được cho là đã đạt mức kỷ lục 292 tỷ đô la. Chi phí phục vụ nợ ngày càng gia tăng đã làm gia tăng lo ngại của nhà đầu tư về tính bền vững tài chính lâu dài và sự ổn định thanh khoản.

Cùng lúc đó:

Trung Quốc đã giảm bớt sự tiếp xúc với trái phiếu Chính phủ Mỹ.

Thị trường trái phiếu đã trải qua sự biến động gia tăng.

Lợi suất vẫn dưới áp lực mặc dù có sự yếu kém của đồng đô la.

Điều này tạo ra một môi trường phức tạp nơi mà việc cắt giảm lãi suất có thể không tự động chuyển thành thanh khoản dồi dào.

Nếu việc cắt giảm lãi suất báo hiệu sự yếu ớt kinh tế thay vì sự mở rộng, các thị trường có thể diễn giải chúng như những động thái phòng thủ — có thể kích hoạt hành vi tránh rủi ro thay vì sự đầu cơ trở lại.

Một cú sụt giảm 10% của đồng đô la có thể kích hoạt một cú sốc crypto khác?

Một sự sụt giảm 10% trong DXY thường được diễn giải là một làn gió thanh khoản mạnh mẽ cho crypto.

Nhưng môi trường hôm nay bao gồm các yếu tố căng thẳng bổ sung:

Mức nợ công cao.

Căng thẳng địa chính trị giữa Mỹ và Trung Quốc.

Động lực thị trường trái phiếu toàn cầu mong manh.

Lo ngại về những ràng buộc thanh khoản cấu trúc.

Nếu sự yếu kém của đồng đô la đi kèm với áp lực trái phiếu gia tăng hoặc dòng vốn ra khỏi thị trường nợ của Mỹ, kết quả có thể là điều kiện tài chính thắt chặt hơn trong thực tế — ngay cả khi lãi suất công bố giảm.

Kịch bản đó có thể giống như các khía cạnh của năm 2022, khi sự co lại của thanh khoản — không chỉ là tăng lãi suất — đóng vai trò chính trong sự sụp đổ của crypto.

Thực tế là crypto đã giảm hơn 20% trong năm nay cùng với một đồng đô la yếu hơn cho thấy rằng các thị trường có thể đang định giá trong sự căng thẳng hệ thống thay vì ăn mừng việc nới lỏng tiền tệ.

Một Cân Bằng Nhạy Cảm cho Nửa Sau của Năm 2026

Các quyết định sắp tới của Fed có khả năng sẽ đóng vai trò như một chất xúc tác cho thị trường toàn cầu.

Nếu việc cắt giảm lãi suất thành công trong việc phục hồi niềm tin và ổn định thị trường trái phiếu, một đồng đô la yếu hơn có thể cung cấp sự thúc đẩy thanh khoản mà các nhà đầu tư crypto đã chờ đợi.

Tuy nhiên, nếu chính sách nới lỏng làm gia tăng lo ngại về tính bền vững tài chính hoặc kích thích thêm căng thẳng trên thị trường trái phiếu, sự kích thích dự định có thể phản tác dụng — tạo ra sự biến động trở lại trên các tài sản kỹ thuật số.

Nói tóm lại, sự yếu kém của đồng đô la một mình không đủ.

Chất lượng thanh khoản — và niềm tin của nhà đầu tư vào hệ thống tài chính rộng lớn hơn — sẽ xác định liệu crypto có được lợi hay gặp khó khăn.

Như thường lệ, các điều kiện vĩ mô vẫn linh hoạt, và sự biến động nên được mong đợi.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích thông tin và không cấu thành lời khuyên tài chính hoặc đầu tư. Độc giả nên tiến hành nghiên cứu riêng và đánh giá rủi ro một cách cẩn thận trước khi đưa ra bất kỳ quyết định tài chính nào.

Theo dõi để có thêm thông tin chi tiết về crypto do yếu tố vĩ mô điều khiển và phân tích thị trường thể chế.

\u003ct-152/\u003e \u003ct-154/\u003e \u003ct-156/\u003e