AI tóm tắt:

- Tesla có kế hoạch xây dựng năng lực sản xuất năng lượng mặt trời 100GW, nhằm nâng cao an ninh chuỗi cung ứng năng lượng.
- Morgan Stanley dự đoán rằng sự bố trí này sẽ thúc đẩy tỷ lệ tăng trưởng định giá doanh nghiệp năng lượng lên tới 35%.
- Kế hoạch này kết hợp với chiến lược không gian của Musk, ứng dụng cốt lõi nhắm vào trung tâm dữ liệu không gian.

Một bên đàm phán hợp tác với các doanh nghiệp năng lượng mặt trời Trung Quốc và kiểm tra nhà máy, một bên có kế hoạch xây dựng nhà máy ở Mỹ. Kế hoạch năng lượng mặt trời đầy tham vọng của Musk là gì?

Ứng dụng trí tuệ tài chính智通财经 APP đã biết, gần đây, Morgan Stanley đã phát hành một báo cáo nghiên cứu, phân tích sâu về động thái của Tesla (TSLA.US) công bố kế hoạch xây dựng năng lực sản xuất năng lượng mặt trời tích hợp dọc 100GW.

Morgan Stanley cho rằng, kế hoạch này không chỉ là một bước đơn giản của Tesla vào thị trường quang điện mặt đất, mà còn là một mục tiêu chiến lược lâu dài về an ninh chuỗi cung ứng năng lượng dưới ảnh hưởng địa chính trị, cũng như mục tiêu chiến lược lâu dài của Musk về trung tâm dữ liệu không gian, đồng thời hình thành sự hợp tác sâu sắc với lĩnh vực lưu trữ hiện có của Tesla.

Báo cáo nghiên cứu chỉ ra rằng, bố trí quang điện này có khả năng mang lại cho lĩnh vực năng lượng của Tesla giá trị cổ phần tăng thêm từ 25-50 tỷ USD, tương đương 6-14 USD cho mỗi cổ phiếu, thúc đẩy định giá lĩnh vực năng lượng tăng 35%, trở thành một quân bài quan trọng khác trong sự phát triển đa dạng của Tesla.

Chuỗi cung ứng an toàn + Nhu cầu trung tâm dữ liệu không gian

Morgan Stanley phân tích rằng, việc Tesla đầu tư mạnh mẽ vào năng lực quang điện lần này được hỗ trợ bởi hai logic cốt lõi, cả hai đều chỉ ra bố trí chiến lược năng lượng và không gian lâu dài của Tesla, chứ không phải là mở rộng thị trường ngắn hạn.

Thứ nhất, nhu cầu tự chủ trong chuỗi cung ứng năng lượng dưới ảnh hưởng của địa chính trị. Hiện tại, hơn 75% năng lực sản xuất quang điện toàn cầu tập trung ở Trung Quốc và khu vực Đông Nam Á, trong khi chuỗi cung ứng quang điện nội địa của Hoa Kỳ thể hiện sự mất cân bằng cấu trúc rõ rệt: năng lực sản xuất ở các khâu then chốt như tinh thể silicon, tấm silicon, pin, v.v. chưa đến 10GW, chỉ có khâu lắp ráp mô-đun với năng lực 65GW, trong khi nhu cầu hàng năm đối với quang điện cấp tiện ích của Hoa Kỳ đạt 30-40GW.

Musk đã nhấn mạnh trong cuộc họp báo cáo tài chính quý IV của Tesla rằng, địa chính trị đang tạo ra mối đe dọa nghiêm trọng đối với các chuỗi cung ứng quan trọng, trong khi quang điện là yếu tố cốt lõi trong lĩnh vực năng lượng, khả năng sản xuất tích hợp dọc sẽ giúp Tesla thoát khỏi sự phụ thuộc vào chuỗi cung ứng bên ngoài, đồng thời hợp tác với lĩnh vực lưu trữ năng lượng tiên tiến của chính nó, xây dựng chuỗi cung ứng năng lượng hoàn chỉnh “quang điện + lưu trữ”, tránh việc các hoạt động kinh doanh trong tương lai gặp phải những rào cản liên quan đến năng lượng.

Thứ hai, nhu cầu trung tâm dữ liệu không gian vượt xa thị trường mặt đất. Morgan Stanley tính toán rằng nhu cầu hàng năm của thị trường quang điện cấp tiện ích mặt đất của Hoa Kỳ chỉ khoảng 30-40GW, trong khi kế hoạch năng lực quang điện 100GW của Tesla rõ ràng không phải được thiết kế dành riêng cho thị trường mặt đất.

Phần lớn năng lực sản xuất của Tesla sẽ được sử dụng cho trung tâm dữ liệu năng lượng mặt trời không gian, chỉ một phần nhỏ bổ sung vào thị trường quang điện cấp tiện ích mặt đất của Hoa Kỳ, trở thành sự hỗ trợ cho công việc lưu trữ năng lượng của nó. Sự bố trí này cũng phù hợp với chiến lược không gian của Musk, trung tâm dữ liệu năng lượng mặt trời sẽ trở thành hướng bố trí quan trọng của Tesla trong lĩnh vực không gian, cũng là ứng dụng cốt lõi của năng lực quang điện của nó.

Năng lực sản xuất quang điện toàn cầu đang thừa, trong khi cung cầu ở Mỹ tương đối cân bằng

Xét về cấu trúc cung cầu của thị trường quang điện toàn cầu và Hoa Kỳ, bố trí năng lực quang điện của Tesla đã chọn một môi trường thị trường khác biệt, cũng làm cho ứng dụng cốt lõi của năng lực sản xuất của nó hướng đến không gian trở nên hợp lý hơn.

Hiện tại, năng lực sản xuất quang điện toàn cầu đã vượt quá 1000GW, trong khi nhu cầu quang điện hàng năm toàn cầu chỉ khoảng 625GW, thị trường đang thể hiện tình trạng thừa năng lực rõ rệt, các nhà sản xuất quang điện truyền thống đang phải đối mặt với cạnh tranh thị trường khốc liệt và biên lợi nhuận bị nén. Trong khi đó, thị trường Hoa Kỳ do thuế quan, điều tra chống bán phá giá/chống trợ cấp và các chính sách điều chỉnh khác, mối quan hệ cung cầu tương đối cân bằng, trở thành thị trường bổ sung quan trọng cho năng lực sản xuất quang điện mặt đất của Tesla, nhưng quy mô nhu cầu của thị trường này vẫn không thể tiêu hóa năng lực 100GW.

Cấu trúc thị trường này cũng có nghĩa rằng, nếu Tesla chỉ tập trung vào thị trường quang điện mặt đất, sẽ phải đối mặt với áp lực cạnh tranh từ tình trạng thừa năng lực toàn cầu, trong khi đầu tư năng lực cốt lõi vào lĩnh vực trung tâm dữ liệu không gian chưa được khai thác có thể tránh được cạnh tranh khốc liệt, đồng thời phù hợp với chiến lược không gian của chính nó, hình thành lợi thế cạnh tranh khác biệt.

Tính toán tài chính: khoản chi tiêu vốn hàng trăm tỷ, lợi ích lâu dài và tín dụng thuế là điểm nổi bật

Việc xây dựng và triển khai năng lực quang điện 100GW của Tesla sẽ mang lại khoản chi tiêu vốn khổng lồ, nhưng từ góc độ hiệu suất tài chính lâu dài, doanh thu và tiềm năng lợi nhuận của nó rất đáng kể, và chính sách tín dụng thuế sản xuất của Hoa Kỳ sẽ trở thành lợi ích tài chính quan trọng, giúp giảm đáng kể chi phí vận hành của nó.

Chi tiêu vốn: vượt xa hướng dẫn hiện tại, lộ trình công nghệ quyết định quy mô đầu tư

Lần chi tiêu vốn cho năng lực quang điện 100GW này không được tính vào hướng dẫn chi tiêu vốn hơn 20 tỷ USD của Tesla vào năm 2026, quy mô đầu tư phụ thuộc vào bố trí công nghệ của Tesla: nếu đạt được sự tích hợp dọc hoàn toàn (từ nguyên liệu đến tấm pin quang điện hoàn chỉnh), chi tiêu vốn sẽ cần từ 30-70 tỷ USD; nếu chỉ tập trung vào sản xuất pin năng lượng mặt trời, chi tiêu vốn có thể giảm xuống còn 15-20 tỷ USD.

Hiện tại, Tesla đã rõ ràng tuyên bố sẽ tiến hành theo hướng “từ nguyên liệu đến tấm pin hoàn chỉnh” với sự tích hợp dọc hoàn toàn, điều này cũng có nghĩa là họ sẽ phải đối mặt với khoản đầu tư khổng lồ cho việc xây dựng năng lực.

Tăng trưởng năng lực và hiệu suất tài chính: áp lực ban đầu, năm 2030 sẽ đón nhận điểm lợi nhuận

Morgan Stanley đã tiến hành tính toán tài chính cho lĩnh vực quang điện của Tesla theo từng giai đoạn, việc tăng trưởng năng lực sẽ thể hiện đặc điểm “khởi động chậm, nâng cao nhanh chóng”, sau khi hoàn toàn sản xuất 100GW vào năm 2030 sẽ đón nhận điểm lợi nhuận, cụ thể là như sau: năng lực đạt 10GW vào năm 2027, 25GW vào năm 2028, 75GW vào năm 2029, đạt 100GW vào năm 2030.

Xét về doanh thu, giả sử giá bán trung bình là 0.25 USD/watt (gần với giá thị trường của tấm pin quang điện cấp tiện ích của Hoa Kỳ là 0.25-0.30 USD/watt), sau khi hoàn toàn sản xuất vào năm 2030, lĩnh vực quang điện của Tesla sẽ đạt doanh thu hàng năm là 25 tỷ USD, quy mô này vượt xa doanh thu gần 13 tỷ USD của lĩnh vực lưu trữ vào năm 2025.

Phía lợi nhuận thì thể hiện đặc trưng ban đầu là thua lỗ, dần dần cải thiện: trong giai đoạn đầu tăng trưởng năng lực, do hiệu ứng quy mô chưa đủ, vào năm 2027 tỷ lệ lợi nhuận gộp là -15%, tỷ lệ lợi nhuận EBIT -35%; với sự tăng trưởng năng lực, vào năm 2030 sau khi hoàn toàn sản xuất, tỷ lệ lợi nhuận gộp sẽ tăng lên 22.5%, tỷ lệ lợi nhuận EBIT đạt 15%, EBIT hàng năm đạt 3.75 tỷ USD, trở thành điểm tăng trưởng lợi nhuận quan trọng trong lĩnh vực năng lượng của Tesla.

Tín dụng thuế: hưởng lợi 172.5 triệu USD hàng năm dưới sự tích hợp hoàn toàn

Chính sách tín dụng thuế sản xuất của Hoa Kỳ trở thành hỗ trợ tài chính quan trọng cho lĩnh vực quang điện của Tesla. Các báo cáo nghiên cứu tính toán rằng, nếu Tesla đạt được sự tích hợp dọc hoàn toàn cho silicon, pin và mô-đun, mỗi watt có thể nhận được 0.17 USD tín dụng thuế, với năng lực 100GW có thể nhận được 17.25 tỷ USD tín dụng thuế hàng năm; ngay cả khi chỉ sản xuất pin, cũng có thể nhận được khoảng 4 tỷ USD tín dụng thuế hàng năm, đồng thời giảm mạnh chi tiêu vốn. Lợi ích chính sách này sẽ đáng kể bù đắp chi phí ban đầu của lĩnh vực quang điện của Tesla, thúc đẩy quá trình có lãi của nó.

Hướng công nghệ: từ bỏ công nghệ silicon truyền thống, phù hợp với không gian

Khác với các nhà sản xuất quang điện truyền thống, năng lực sản xuất quang điện của Tesla chủ yếu phục vụ cho trung tâm dữ liệu không gian, điều này cũng quyết định rằng lộ trình công nghệ của nó sẽ có sự khác biệt rõ rệt với thị trường hiện có.

Morgan Stanley chỉ ra rằng, hiện tại, các nhà sản xuất quang điện chính trên toàn cầu đều sử dụng công nghệ silicon tinh thể, trong khi công nghệ quang điện của Tesla có khả năng sẽ từ bỏ con đường truyền thống này, phát triển công nghệ quang điện phù hợp với môi trường không gian.

Trung tâm dữ liệu không gian có yêu cầu cao hơn về độ bền của sản phẩm quang điện đối với điều kiện môi trường khắc nghiệt, hiệu suất chuyển đổi năng lượng, trọng lượng nhẹ, v.v., công nghệ silicon truyền thống khó có thể đáp ứng nhu cầu ứng dụng không gian, Tesla có thể sẽ phát triển công nghệ quang điện hoàn toàn mới để phù hợp với nhu cầu cung cấp điện của trung tâm dữ liệu không gian, điều này cũng sẽ trở thành rào cản công nghệ cốt lõi của lĩnh vực quang điện của Tesla.

Hiện tại, Tesla vẫn chưa công bố lộ trình công nghệ cụ thể, tiến độ nghiên cứu và phát triển công nghệ của nó sẽ là yếu tố then chốt ảnh hưởng đến việc xây dựng và ứng dụng năng lực quang điện.

Tác động định giá: giá trị lĩnh vực năng lượng tăng 35%

Xét từ góc độ định giá, bố trí quang điện của Tesla có tác động rõ rệt đến việc nâng cao định giá cho lĩnh vực năng lượng của nó, đồng thời dọn đường cho sự phát triển lâu dài của toàn bộ doanh nghiệp.

Hiện tại, Morgan Stanley định giá cho lĩnh vực năng lượng của Tesla là 140 tỷ USD, tương đương 40 USD cho mỗi cổ phiếu, chiếm khoảng 10% trong mục tiêu giá 415 USD của Tesla. Khi lĩnh vực quang điện hoàn toàn sản xuất, có khả năng mang lại giá trị cổ phần tăng thêm từ 25-50 tỷ USD cho lĩnh vực năng lượng, thúc đẩy việc nâng cao định giá của lĩnh vực năng lượng lên 35%, tương đương 6-14 USD cho mỗi cổ phiếu.

Xét riêng về lĩnh vực quang điện, ảnh hưởng của nó đến định giá tổng thể của Tesla là tương đối hạn chế, nhưng từ góc độ lâu dài, chuỗi cung ứng “quang điện + lưu trữ” tích hợp dọc có thể giúp Tesla thoát khỏi những hạn chế liên quan đến năng lượng, hỗ trợ sự phát triển lâu dài của nó trong các lĩnh vực ô tô, robot, trung tâm dữ liệu không gian, v.v., tránh việc mở rộng kinh doanh bị cản trở do chuỗi cung ứng bị tắc nghẽn.

Morgan Stanley nhấn mạnh rằng giá trị cốt lõi của khoản đầu tư này không phải là sự gia tăng định giá ngắn hạn, mà là cơ hội tạo ra giá trị và tăng trưởng, là một bố trí quan trọng để Tesla thực hiện chiến lược đa dạng hóa.

Mục tiêu giá 415 USD của Tesla được cấu thành từ năm lĩnh vực kinh doanh: lĩnh vực ô tô cốt lõi 45 USD/cổ phiếu, dịch vụ trực tuyến 145 USD/cổ phiếu, dịch vụ di chuyển của Tesla 125 USD/cổ phiếu, lĩnh vực năng lượng 40 USD/cổ phiếu, việc triển khai lĩnh vực quang điện sẽ làm cho lĩnh vực năng lượng trở thành điểm tăng trưởng quan trọng trong hệ thống định giá của nó.

Những điểm đáng chú ý trong tương lai

Hiện tại, Tesla đã bắt đầu chọn địa điểm cho cơ sở sản xuất quang điện, Morgan Stanley dự đoán rằng Tesla sẽ công bố thêm nhiều chi tiết về việc xây dựng năng lực trong cuộc họp báo cáo tài chính quý tiếp theo; trong khi đó, việc công bố lộ trình công nghệ quang điện, tiến độ của trung tâm dữ liệu không gian, sự giải phóng hiệu ứng hợp tác giữa lĩnh vực quang điện và lưu trữ, cùng với việc thực hiện chính sách tín dụng thuế sẽ trở thành những nút quan trọng mà thị trường sẽ chú ý trong tương lai, cũng là chìa khóa thực hiện giá trị của lĩnh vực quang điện của Tesla.

Bố trí năng lực quang điện 100GW của Tesla không chỉ đơn thuần là một bước vào thị trường quang điện, mà là một bố trí lâu dài xung quanh sự tự chủ của chuỗi cung ứng năng lượng và chiến lược không gian dưới bối cảnh địa chính trị. Mặc dù bước bố trí này phải đối mặt với nhiều thách thức như chi tiêu vốn khổng lồ, nghiên cứu và phát triển công nghệ, cũng như triển khai thương mại, và lợi nhuận ngắn hạn bị áp lực, nhưng từ góc độ lâu dài, nó không chỉ có thể thúc đẩy việc mở rộng định giá và tăng trưởng lợi nhuận của lĩnh vực năng lượng Tesla, mà còn xây dựng chuỗi cung ứng năng lượng hoàn chỉnh “quang điện + lưu trữ”, cung cấp hỗ trợ năng lượng cho các lĩnh vực ô tô, robot, trung tâm dữ liệu không gian của Tesla, trở thành nền tảng quan trọng cho sự phát triển đa dạng của Tesla.

Đối với Tesla, giá trị của lĩnh vực quang điện không chỉ nằm ở doanh thu và lợi nhuận tài chính, mà còn ở việc làm sạch các nút thắt trong chuỗi cung ứng năng lượng cho chiến lược tổng thể; đối với thị trường, việc Tesla tham gia cũng đã mở ra không gian tưởng tượng mới cho sự phát triển của ngành quang điện khi mở rộng từ mặt đất đến không gian.