Đây không phải là một vụ sụp đổ ngẫu nhiên mà là một sự rút lui có hệ thống
Bitcoin vừa trải qua một trong những lần đặt lại bạo lực nhất kể từ năm 2022.
Theo cập nhật thị trường của Wintermute vào ngày 9 tháng 2 năm 2026:
BTC giảm từ ~80K đô la xuống 60K đô la
Phục hồi trở lại khoảng 70K đô la
Hoàn toàn xóa bỏ tất cả các khoản lợi nhuận sau cuộc bầu cử Trump (kể từ 11/2024)
Giảm ~50% so với mức cao 126K đô la
Mức giảm lớn nhất trong bốn năm
Đây không phải là sự hoảng loạn. Nó là cấu trúc bị phá vỡ dưới áp lực.
2,7 tỷ đô la thanh lý Tại sao lại cực đoan như vậy?
Cách thiết lập là sách giáo khoa. Trong gần hai tháng, BTC đã di chuyển ngang.
Biến động đã được nén lại. Các nhà giao dịch đã cảm thấy thoải mái.
Biến động thấp tạo ra sự tự tin quá mức. Sự tự tin quá mức tạo ra đòn bẩy.
Khi giá dao động gần $80K, các vị thế dài đã được xây dựng một cách mạnh mẽ. Chi phí vẫn ở mức cao. Các mô hình rủi ro đã được nới lỏng.
Rồi $80K đã bị phá vỡ. Mức đó không chỉ là hỗ trợ mà còn là một yếu tố kích hoạt.
Dừng lỗ đã được kích hoạt.
Các cuộc gọi ký quỹ đã xảy ra theo chuỗi.
Các vị thế dài đã bị buộc phải bán ra thị trường.
Giá đã tăng nhanh xuống.
Nhiều thanh lý hơn đã xảy ra.
Trong vòng vài ngày, $2.7B trong đòn bẩy đã bị xóa sổ.
Đây không phải là bán hàng tự nhiên. Đây là sự giảm đòn bẩy cơ học.
“Cú Đánh Ba” Đã Gây Sốc Thị Trường
Ba yếu tố vĩ mô đã xảy ra gần như đồng thời:
1️⃣ Kevin Warsh được đề cử làm Chủ tịch Fed
Thị trường diễn giải ông ấy là người diều hâu.
Dịch nghĩa: Lãi suất cao hơn trong thời gian dài.
Kỳ vọng thanh khoản thắt chặt ngay lập tức.
2️⃣ Lợi nhuận của Microsoft gây thất vọng (-10%)
Câu chuyện AI, nam châm vốn mạnh nhất của năm 2025, đã cho thấy những dấu hiệu nứt vỡ. Khi AI yếu đi, khẩu vị rủi ro cũng nứt vỡ theo.
3️⃣ Kim loại quý sụp đổ
Giá bạc giảm ~40% trong ba ngày.
Đó không phải là căng thẳng đặc thù của crypto.
Đó là hành vi rủi ro rộng rãi.
Đây không phải là một vụ sụp đổ crypto. Đây là sự co thắt thanh khoản giữa các tài sản.
Ai đã bán?
Dữ liệu chỉ ra dòng tiền của Mỹ.
Coinbase Premium vẫn âm → Bán lẻ ở Mỹ chiếm ưu thế
Các bàn OTC xác nhận sự phân phối mạnh mẽ từ Mỹ
Các ETF BTC đã thấy $6.2B dòng tiền ra kể từ tháng 11
Chuỗi dòng tiền ra ETF dài nhất từ trước đến nay
IBIT (BlackRock) hiện đang cả hai:
Người nắm giữ BTC lớn nhất
Và là người bán bị buộc lớn nhất khi có sự hoàn trả
Việc hoàn trả ETF tạo ra một vòng lặp phản xạ:
Hoàn trả → Quỹ bán spot → Giá giảm → Nhiều hoàn trả hơn → Nhiều bán hơn
Một sự giảm mạnh tự củng cố.
Tại sao Crypto yếu hơn các thị trường khác?
Câu trả lời đơn giản: luân chuyển vốn.
Khi thị trường tăng → crypto hoạt động kém hơn.
Khi thị trường giảm → crypto điều chỉnh quá mức.
Tại sao?
AI đã hấp thụ phần lớn vốn đầu cơ.
Tính thanh khoản toàn cầu đã theo đuổi các câu chuyện AI.
Crypto và phần mềm không phải AI đã bị bỏ lại.
BTC đã giao dịch nhiều như một proxy beta cho cổ phiếu phần mềm hơn là "vàng kỹ thuật số."
Để crypto vượt trội một lần nữa:
Động lực của AI phải hạ nhiệt
Vốn phải luân chuyển
Khẩu vị rủi ro phải được thiết lập lại
Có phải đây là sự capitulation?
Có những dấu hiệu rõ ràng của một sự rút lui:
Sự gia tăng biến động cực đoan
$2.5B+ thanh lý
Chi phí tài trợ âm sâu
Xây dựng vị thế ngắn mạnh mẽ
Tăng cường ngắn cuối tuần
Người mua mạnh mẽ đang tham gia gần $60K
Nhưng đây là vấn đề:
Khối lượng giao dịch vẫn mỏng.
Hành động giá vẫn bị chi phối bởi đòn bẩy.
Nhu cầu giao dịch thực sự vẫn chưa quay trở lại một cách thuyết phục.
Sự phục hồi này là sự giải phóng cấu trúc chứ không phải tích lũy được xác nhận.
Rủi ro im lặng: Những người nắm giữ quỹ doanh nghiệp
Các công ty đại chúng nắm giữ BTC đang ngồi trên ~ $25B trong khoản lỗ chưa thực hiện.
Nhiều người hiện đang ở dưới giá gốc. Sự nén Premium/NAV tăng áp lực.
Ý nghĩa:
Họ không còn là những người mua biên nữa.
Họ đã chuyển từ tích lũy sang giữ thụ động.
Một trong những động lực cầu mạnh mẽ nhất trong 18 tháng qua đã dừng lại. Điều đó quan trọng.
Điều gì cần xảy ra để có một xu hướng tăng bền vững?
Để BTC phục hồi sức mạnh cấu trúc:
✅ Coinbase Premium chuyển sang tích cực
✅ Dòng tiền ETF trở lại dòng vào ròng
✅ Chi phí tài trợ và cơ sở đã trở lại bình thường
✅ Khối lượng giao dịch dẫn dắt giá
❌ Đòn bẩy ngừng thống trị việc khám phá giá
Ngay bây giờ, các tổ chức thông qua ETFs và các sản phẩm phái sinh đang điều khiển thị trường. Bán lẻ không kiểm soát.
Triển vọng ngắn hạn
Dự kiến:
Biến động cao
Giao dịch biến động mạnh
Đột phá giả
Không có xu hướng rõ ràng
Cho đến khi nhu cầu giao dịch thực sự xuất hiện trở lại, mọi đợt tăng đều có nguy cơ bị thúc đẩy bởi các sản phẩm phái sinh.
Suy nghĩ cuối cùng
Điều này không phải là ngẫu nhiên. Nó là:
Co thắt thanh khoản
Giảm đòn bẩy
Tính phản xạ của ETF
Luân chuyển vốn
Áp lực vĩ mô
Bitcoin không sụp đổ.
Nó đã giảm đòn bẩy.
Và trong mỗi chu kỳ, việc giảm đòn bẩy diễn ra trước động thái cấu trúc tiếp theo.
Câu hỏi không phải là liệu BTC có phục hồi hay không.
Liệu tiền thật có trở lại hay $126K là đỉnh cao kiệt sức của chu kỳ này?