Sự vượt trội gần đây của vàng phản ánh sự tập trung vốn vào cuối chu kỳ, không phải là sự chuyển dịch vĩnh viễn khỏi thuyết giá trị của Bitcoin.
Sự phục hồi của Bitcoin phụ thuộc vào sự luân chuyển vốn vĩ mô, trong khi sự tăng trưởng dài hạn của Ethereum gắn liền với việc áp dụng từ các tổ chức, tích hợp AI và tài chính trên chuỗi.
Cấu trúc ngân khố tài sản kỹ thuật số chiếm ưu thế có thể khuếch đại khả năng tiếp xúc tăng bằng cách kết hợp lợi suất staking, sức mạnh bảng cân đối kế toán và quyền truy cập vào thị trường vốn.
Tại Consensus Hong Kong 2026, Tom Lee đã truyền tải một thông điệp rõ ràng và có kỷ luật. Thị trường tiền điện tử không đối mặt với sự suy giảm cấu trúc. Nó đang trải qua một sự gián đoạn tạm thời. Vàng đã vượt trội trong năm qua, trong khi Bitcoin và Ethereum đã gặp khó khăn. Tuy nhiên, sự phân kỳ này không báo hiệu sự kết thúc của thuyết tài sản kỹ thuật số. Thay vào đó, nó có thể đánh dấu giai đoạn muộn của một chu kỳ luân chuyển vốn.
SỰ TĂNG TRƯỞNG CỦA VÀNG VÀ SỰ BIẾN DẠNG THANH KHOẢN
Vàng đã mang lại lợi nhuận mạnh mẽ vào năm 2025, trong khi Bitcoin điều chỉnh mạnh. Sự tương phản này đã khiến nhiều nhà đầu tư đặt câu hỏi về câu chuyện kho lưu trữ giá trị. Tom Lee đã phân chia sự tăng giá thành nhiều động lực. Sự không chắc chắn về địa chính trị đã tăng nhu cầu về tài sản an toàn. Các ngân hàng trung ương đã chuyển sang chính sách dễ dàng hơn. Những lo ngại về sự mất giá tiền tệ vẫn ở mức cao. Kim loại quý đã phát triển động lực giá mạnh mẽ. Hơn nữa, một số nhà đầu tư đã mất niềm tin vào một phần của hệ thống tiền tệ.
Vấn đề chính là quy mô. Tổng giá trị thị trường của vàng hiện khoảng bốn mươi một nghìn tỷ đô la. Kích thước đó thay đổi hành vi thị trường. Khi một tài sản với quy mô như vậy di chuyển nhanh chóng, nó ảnh hưởng đến điều kiện thanh khoản toàn cầu. Các yêu cầu ký quỹ và việc tái cân bằng danh mục có thể buộc phải bán các tài sản khác. Sự yếu kém của Bitcoin không thể được xem xét một cách cô lập. Nó đã xảy ra trong một môi trường mà vàng đã hấp thụ những lượng vốn lớn.
Tuy nhiên, lịch sử kể một câu chuyện phức tạp hơn. Trong năm mươi năm qua, vàng đã không đáp ứng được lạm phát gần một nửa thời gian. Kể từ khi Bitcoin được tạo ra, nó hiếm khi mất sức mua so với lạm phát. Dữ liệu dài hạn cho thấy Bitcoin đã nhất quán hơn như một kho lưu trữ giá trị, ngay cả khi hiệu suất ngắn hạn khác nhau. Lập luận của Tom Lee là sức mạnh của vàng có thể đại diện cho một khoản phí cuối chu kỳ hơn là một sự thay đổi vĩnh viễn trong nhận thức về giá trị.
SỰ ĐẶC BIỆT CỦA BITCOIN VÀ SỰ XOAY CHUYỂN VỐN
Để thị trường crypto phục hồi, Bitcoin phải ổn định trước. Tom Lee tin rằng sự phục hồi của Bitcoin gắn liền chặt chẽ với đà giảm nhiệt của vàng. Hai tài sản này không hoạt động như những sự thay thế đơn giản. Chúng phản ứng khác nhau trong các chu kỳ vĩ mô. Trong các giai đoạn phòng thủ, vàng hấp thụ nỗi sợ hãi. Trong các giai đoạn mở rộng, vốn tìm kiếm sự tăng trưởng và bất đối xứng. Đó là nơi Bitcoin trở nên hấp dẫn một lần nữa.
Từ góc độ định giá tương đối, giá trị thị trường của Bitcoin so với vàng vẫn ở mức thấp lịch sử. Nếu sự ổn định vĩ mô được cải thiện và áp lực thanh khoản giảm bớt, các nhà phân bổ tài sản có thể cân bằng lại hướng tới các rủi ro beta cao hơn. Câu chuyện về kho lưu trữ giá trị của Bitcoin chưa biến mất. Nó đã bị che lấp bởi các dòng vốn. Khi nhu cầu phòng ngừa dài hạn quay trở lại, sự khan hiếm và khả năng lập trình sẽ lại trở nên quan trọng.
Tom Lee không neo luận điểm của mình vào một ngày cụ thể. Thay vào đó, ông nhấn mạnh các điều kiện cấu trúc đang bắt đầu đồng bộ hóa. Sự không chắc chắn về chính sách đang dần thu hẹp. Các nhà đầu tư tổ chức đang đánh giá lại cấu trúc danh mục đầu tư. Khi quá trình đó diễn ra, Bitcoin có thể trở lại trung tâm của cuộc thảo luận về phân bổ.
SỰ ĐỀ KHÁNG THUẬN LƯỢNG CỦA ETHEREUM VÀ SỰ THAY ĐỔI CỦA PHỐ WALL
Nếu Bitcoin đại diện cho vị trí vĩ mô, Ethereum đại diện cho hạ tầng và tiện ích. Kể từ năm 2018, Ethereum đã trải qua nhiều đợt giảm giá lớn hơn năm mươi phần trăm. Mỗi lần, nó cuối cùng cũng phục hồi. Mẫu hình đó phản ánh các yếu tố cơ bản mạng mạnh mẽ hơn là tiếng ồn đầu cơ.
Sự phát triển của stablecoin tiếp tục mở rộng hoạt động thanh toán trên chuỗi. Các tổ chức tài chính lớn đang khám phá việc tích hợp blockchain công cộng, ngay cả khi các cuộc tranh luận nội bộ vẫn tiếp diễn. Các chuỗi công cộng cung cấp bảo mật, tính trung lập và tác động mạng mà các hệ thống riêng tư khó có thể sao chép. Ethereum vẫn là ứng viên đáng tin cậy nhất cho việc triển khai quy mô lớn của tổ chức.
Trí tuệ nhân tạo giới thiệu một động lực cấu trúc khác. Thực thi phi tập trung kết hợp với hợp đồng thông minh có thể tạo ra các lớp kinh tế cho sự phối hợp AI. Đồng thời, nền kinh tế sáng tạo đang chuyển sang sở hữu kỹ thuật số trực tiếp. Hạ tầng blockchain đảm bảo sự bồi thường minh bạch và tiền bản quyền có thể lập trình. Những phát triển này củng cố vị trí dài hạn của Ethereum.
SỰ TĂNG TRƯỞNG CỦA CÁC DATS THỐNG TRỊ VÀ CÁC BỘ ĐA GIÁ TRỊ THỊ TRƯỜNG
Tom Lee cũng đã thảo luận về sự xuất hiện của các cấu trúc ngân khố tài sản kỹ thuật số thống trị. Các thực thể này nắm giữ và quản lý tích cực các tài sản crypto trong các phương tiện thị trường công. Mô hình tập trung vào việc tối ưu hóa lợi suất staking, mở rộng mức độ tiếp xúc tài sản trên mỗi cổ phiếu và truy cập các thị trường vốn một cách hiệu quả.
Việc staking Ethereum cung cấp lợi suất tái diễn. Khi giá trị tăng lên cùng với phần thưởng staking, lợi nhuận có thể gia tăng. Các tỷ lệ lịch sử giữa Bitcoin và Ethereum cung cấp một khung cho các kịch bản định giá. Nếu Bitcoin đạt đến các mức giá cao hơn, định giá ngầm của Ethereum sẽ tăng lên tương ứng. Các phương tiện tiếp xúc thị trường công có thể khuếch đại chuyển động đó thông qua động lực cấu trúc vốn.
Hiệu quả của mô hình này phụ thuộc vào kỷ luật tài chính. Bảng cân đối mạnh mẽ, tài sản minh bạch và việc tạo ra lợi suất nhất quán là rất quan trọng. Khi các tài sản kỹ thuật số trưởng thành, các cấu trúc ngân khố này có thể trở thành cầu nối giữa tài chính truyền thống và các mạng lưới phi tập trung.
Kết luận trung tâm của Tom Lee vẫn đơn giản. Thị trường đang trải qua việc phân bổ lại, không phải sụp đổ. Sự thống trị của vàng có thể gần đến đỉnh hơn nhiều người giả định. Bitcoin và Ethereum tiếp tục giữ lợi thế cấu trúc. Trong các giai đoạn bi quan, việc định vị dài hạn thường bắt đầu. Các tài sản kỹ thuật số vẫn còn sớm trong vòng đời của chúng, và giai đoạn mở rộng tiếp theo đã hình thành dưới bề mặt.
"Tom Lee tại Consensus Hồng Kông 2026: Khi Vàng Gần Đỉnh, Chu Kỳ Bitcoin và Ethereum Tiếp Theo Đang Hình Thành" bài viết này lần đầu được phát hành trên (CoinRank).
