Sự suy giảm của Bitcoin từ $126,000 xuống $60,000 xác nhận chứ không mâu thuẫn với chu kỳ giảm một nửa bốn năm, điều này đã liên tục mang lại mức giảm 50-80% sau các đỉnh chu kỳ,” báo cáo dữ liệu của Kaiko cho biết.

Báo cáo lưu ý rằng việc giảm một nửa vào năm 2024 đã diễn ra vào tháng Tư. Bitcoin đã đạt đỉnh khoảng 12–18 tháng sau đó, phù hợp chặt chẽ với các chu kỳ trước đây. Trong các trường hợp trước đây, những đỉnh như vậy thường được theo sau bởi các thị trường gấu kéo dài khoảng một năm trước khi giai đoạn tích lũy tiếp theo bắt đầu.

Kaiko nói rằng hành động giá hiện tại cho thấy Bitcoin đã chuyển ra khỏi giai đoạn hưng phấn sau halving và vào giai đoạn điều chỉnh được kỳ vọng.

Cần lưu ý rằng nhiều chuyên gia trước đây đã thách thức chu kỳ 4 năm của Bitcoin. Họ cho rằng nó không còn đúng trong thị trường ngày nay. Vào tháng 10, Arthur Hayes đã nói rằng chu kỳ 4 năm của Bitcoin đã kết thúc. Ông chỉ ra rằng thanh khoản toàn cầu là yếu tố chính điều khiển sự biến động giá.

Một số người đã lập luận rằng Bitcoin hiện theo chu kỳ 5 năm thay vì chu kỳ 4 năm. Họ trích dẫn ảnh hưởng ngày càng tăng của các điều kiện thanh khoản toàn cầu, sự tham gia của các tổ chức, và những thay đổi chính sách vĩ mô rộng lớn hơn.

Kaiko thừa nhận rằng những thay đổi cấu trúc, bao gồm việc áp dụng quỹ ETF Bitcoin giao dịch trên sàn, sự rõ ràng về quy định lớn hơn, và một hệ sinh thái DeFi trưởng thành hơn, đã phân biệt giai đoạn 2024-2025 với các chu kỳ trước đây. Tuy nhiên, nó cho biết những phát triển này không ngăn cản việc điều chỉnh sau đỉnh cao như mong đợi.

Thay vào đó, họ đã thay đổi cách mà sự biến động thể hiện. Các quỹ ETF Bitcoin ghi nhận hơn 2,1 tỷ đô la trong đợt bán tháo gần đây.

Điều này đã gia tăng áp lực giảm và chứng minh rằng việc tiếp cận của các tổ chức làm tăng thanh khoản theo cả hai hướng, không chỉ trên đường đi lên.

Theo Kaiko, “Trong khi cơ sở hạ tầng DeFi đã cho thấy sức bền tương đối so với năm 2022, sự suy giảm TVL và dòng tiền staking chậm lại cho thấy không có lĩnh vực nào miễn nhiễm với động lực thị trường gấu. Sự rõ ràng về quy định đã chứng minh là không đủ để tách rời crypto khỏi các yếu tố rủi ro vĩ mô rộng lớn hơn, với sự không chắc chắn của Fed và điểm yếu của tài sản rủi ro chi phối hướng đi của thị trường.”

Kaiko cũng đã đặt ra câu hỏi chính đang thống trị các cuộc thảo luận trên thị trường: đáy ở đâu?

Báo cáo giải thích rằng sự phục hồi trong ngày của Bitcoin từ 60.000 đô la lên 70.000 đô la cho thấy hỗ trợ ban đầu có thể đang hình thành.

Tuy nhiên, tiền lệ lịch sử cho thấy rằng thị trường gấu thường mất từ sáu đến 12 tháng và liên quan đến nhiều lần phục hồi thất bại trước khi đáy bền vững được thiết lập.

Kaiko lưu ý rằng sự thống trị của stablecoin đang ở mức 10,3%, trong khi tỷ lệ cấp vốn đã giảm gần bằng không và lãi suất mở của hợp đồng tương lai đã giảm khoảng 55%, tín hiệu cho sự giảm đòn bẩy đáng kể trên toàn thị trường. Tuy nhiên, công ty cảnh báo rằng vẫn chưa rõ liệu các điều kiện hiện tại có đại diện cho sự capitulation giai đoạn đầu, giữa, hay cuối hay không.

“Khung chu kỳ bốn năm dự đoán rằng chúng ta nên ở mức 30%. Bitcoin đang làm chính xác những gì nó đã làm trong mọi chu kỳ trước đó, nhưng dường như nhiều người tham gia thị trường đã tự thuyết phục rằng lần này sẽ khác,” Kaiko viết.

Khi tháng 2 năm 2026 tiến triển, các thành viên thị trường phải cân nhắc cả hai phía của lập luận này. Những động thái tiếp theo của Bitcoin sẽ tiết lộ liệu lịch sử có tiếp tục lặp lại hay một chế độ thị trường mới đang hình thành.