Thị trường đang điều chỉnh lại kỳ vọng của họ về chính sách tiền tệ của Hoa Kỳ khi Cục Dự trữ Liên bang điều hướng một sự chuyển giao lãnh đạo và các điều kiện kinh tế đang thay đổi. Theo nhà kinh tế Lyn Alden, ngân hàng trung ương có thể đang tiến tới một giai đoạn mở rộng bảng cân đối kế toán ôn hòa và có thể dự đoán hơn thay vì những can thiệp mạnh mẽ như đã thấy trong các chu kỳ trước.
Alden gợi ý rằng cách tiếp cận tương lai của Fed có thể liên quan đến việc mở rộng bảng cân đối kế toán của mình với một tốc độ tương ứng với tăng trưởng GDP danh nghĩa hoặc quy mô tổng tài sản của các ngân hàng. Thay vì những bơm tiền lớn, đột ngột, chiến lược này có thể sẽ liên quan đến việc tăng dần, ổn định theo thời gian. Chính sách kiểu đó, cô lập luận, vẫn có thể hỗ trợ giá tài sản, nhưng theo một cách dần dần và kiểm soát hơn.
Cuộc thảo luận diễn ra khi các thị trường cân nhắc những tác động của việc Tổng thống Donald Trump đề cử Kevin Warsh để thay thế Jerome Powell. Warsh được xem là có quan điểm cứng rắn hơn về lãi suất, và khả năng lãnh đạo của ông đã thêm một lớp không chắc chắn nữa cho triển vọng chính sách. Khi nhiệm kỳ của Powell đang gần đến hồi kết, các nhà đầu tư ngày càng tập trung vào cách mà chủ tịch Fed tiếp theo có thể định hình tốc độ và hướng đi của việc mở rộng tiền tệ.
Một trong những tín hiệu chính mà nhiều nhà phân tích tiếp tục theo dõi là nguồn cung tiền. Thước đo M2 của Fed đã có xu hướng tăng cao hơn, cho thấy sự mở rộng dần dần của cơ sở tiền tệ. Lịch sử cho thấy, sự gia tăng nguồn cung tiền thường hỗ trợ tài sản rủi ro, bao gồm cổ phiếu và tiền điện tử, khi các điều kiện tài chính lỏng lẻo thường dẫn đến việc định giá tài sản cao hơn.
Cùng lúc đó, kỳ vọng xung quanh lãi suất vẫn đang biến động. Dữ liệu thị trường gần đây cho thấy xác suất cắt giảm lãi suất trong thời gian ngắn đã giảm, phản ánh sự không chắc chắn xung quanh các bước tiếp theo của Fed và quá trình xác nhận lãnh đạo mới rộng hơn. Các nhà hoạch định chính sách cũng đã thừa nhận rằng không có con đường nào không có rủi ro phía trước, khi họ cân bằng giữa những lo ngại về lạm phát với tăng trưởng kinh tế.
