Bitcoin đã giảm hơn 53% chỉ trong 120 ngày, mặc dù không có bất kỳ tin tức tiêu cực lớn nào hay sự kiện thảm khốc nào. Đối với nhiều nhà đầu tư, điều này đặt ra một câu hỏi quan trọng:
Tại sao Bitcoin lại sụp đổ mạnh mẽ như vậy?
Câu trả lời không nằm ở cảm xúc hay sợ hãi, mà ở những thay đổi cấu trúc trong động lực thị trường của Bitcoin.
Mô hình giá gốc của Bitcoin so với thực tế hôm nay
Bitcoin được thiết kế xung quanh một khái niệm đơn giản:
Một nguồn cung cố định 21 triệu đồng xu với giá cả được điều khiển bởi việc mua và bán thực tế.
Trong các chu kỳ thị trường trước đây, mô hình này phần lớn vẫn đúng.
Tuy nhiên, thị trường Bitcoin ngày nay hoạt động rất khác biệt.
Sự gia tăng của sự tiếp xúc với Bitcoin tổng hợp
Một phần lớn khối lượng giao dịch Bitcoin hiện nay diễn ra qua các thị trường tổng hợp, bao gồm:
• Hợp đồng tương lai
• Hợp đồng hoán đổi vĩnh viễn
• Tùy chọn
• Quỹ giao dịch trao đổi (ETFs)
• Cho vay của nhà môi giới chính
• Bitcoin bọc
• Sản phẩm đầu tư có cấu trúc
Các công cụ này cho phép các nhà giao dịch và tổ chức có được sự tiếp xúc với Bitcoin mà không cần sở hữu hoặc chuyển giao BTC thực.
Cách mà các công cụ phái sinh thúc đẩy sự giảm giá
Khi các thực thể lớn mở các vị thế bán trong thị trường tương lai, giá Bitcoin có thể giảm mà không cần bán giao ngay.
Khi các vị thế dài với đòn bẩy bị thanh lý, việc bán tháo bị ép buộc làm tăng tốc độ giảm giá, tạo ra các chuỗi thanh lý.
Điều này có nghĩa là việc khám phá giá ngày càng bị ảnh hưởng bởi đòn bẩy, dòng chảy phòng ngừa và vị thế, không chỉ bởi nhu cầu giao ngay.
Tại sao đợt bán tháo này trông khác biệt
Sự giảm giá Bitcoin gần đây cho thấy những đặc điểm rõ ràng:
• Các nến đỏ kiểm soát liên tiếp
• Các sóng thanh lý dài lặp lại
• Tỷ lệ tài trợ chuyển sang âm
• Sự giảm mạnh trong lãi suất mở
Những tín hiệu này chỉ ra việc bán ra có cấu trúc của các tổ chức, không phải sự hoảng loạn của nhà bán lẻ.
Các yếu tố vĩ mô làm tăng xu hướng giảm
Nhiều lực lượng rộng lớn hơn đã khuếch đại sự di chuyển:
• Tâm lý giảm rủi ro toàn cầu trên các thị trường tài chính
• Biến động trong cổ phiếu, vàng và hàng hóa
• Thay đổi kỳ vọng xung quanh thanh khoản của Cục Dự trữ Liên bang
• Sự gia tăng căng thẳng địa chính trị
• Dữ liệu kinh tế yếu và nỗi lo suy thoái
Trong những môi trường như vậy, tài sản crypto thường trải qua sự biến động lớn.
Những suy nghĩ cuối cùng
Giới hạn cung cứng cứng của Bitcoin không thay đổi.
Nhưng nguồn cung có thể giao dịch hiệu quả ảnh hưởng đến giá đã mở rộng thông qua sự tiếp xúc tổng hợp.
Cho đến khi đòn bẩy giảm và các điều kiện vĩ mô ổn định, động lực tăng sẽ vẫn bị hạn chế.
Hiểu cấu trúc thị trường hiện nay là điều thiết yếu để điều hướng các chu kỳ crypto hiện đại.