Mặc dù đã cấm tiền điện tử vào năm 2021, Trung Quốc hiện đang bán một lượng lớn Bitcoin bị tịch thu một cách lén lút. Cách Trung Quốc xử lý tiền điện tử bị tịch thu—đặc biệt là Bitcoin—đã trở thành tâm điểm trong các động lực đang phát triển giữa chủ nghĩa thực dụng kinh tế và sự cứng nhắc về tư tưởng. Dù Bắc Kinh đã ban hành lệnh cấm giao dịch và khai thác tiền điện tử vào năm 2021, các báo cáo gần đây xác nhận rằng các chính quyền địa phương của Trung Quốc đã âm thầm thanh lý các tài sản kỹ thuật số bị tịch thu để giảm bớt áp lực tài chính ngày càng tăng. Thực tiễn này, trong bối cảnh căng thẳng thương mại ngày càng tăng giữa Hoa Kỳ và Trung Quốc trong nhiệm kỳ thứ hai của Tổng thống Trump, tiết lộ những mâu thuẫn sâu sắc trong chính sách tiền điện tử của Trung Quốc—và đặt ra câu hỏi về tính toàn vẹn của thị trường, chiến lược tiền điện tử toàn cầu và rủi ro địa chính trị.

Cấm về mặt tên gọi, nhưng bán trong thực tế

Quan điểm chính thức của Trung Quốc về tiền điện tử luôn nhất quán: cấm đoán. Lệnh cấm toàn diện năm 2021 được trình bày như một bước đi quyết đoán để bảo vệ sự ổn định tài chính và ngăn chặn hoạt động bất hợp pháp. Tuy nhiên, trên thực địa, hành động lại cho thấy một câu chuyện khác.

Các chính quyền địa phương đang bán tháo các tài sản tiền điện tử bị tịch thu—bao gồm gần 194,000 Bitcoin, trị giá ước tính từ 16 đến 20 tỷ USD—ban đầu bị tịch thu từ kế hoạch Ponzi PlusToken. Các giao dịch này, theo Reuters và các nhà phân tích dữ liệu chuỗi như CryptoQuant, đang được thực hiện thông qua các công ty tư nhân hoạt động trên các thị trường nước ngoài. Các khoản thu được được cho là được chuyển lại vào ngân sách địa phương bằng nhân dân tệ, chuyển đổi hàng lậu thành doanh thu rất cần thiết.

Thực tiễn này không rõ ràng về mặt pháp lý. Một quyết định của tòa án năm 2020 cho phép tiền điện tử bị tịch thu được "xử lý theo luật pháp", nhưng nó để lại việc giải thích—và thực hiện—mở. Không có quy trình hoặc giám sát tập trung nào cho cách thức và thời điểm thanh lý các tài sản này. Do đó, một số thành phố đã hợp tác với các công ty như Jiafenxiang có trụ sở tại Thâm Quyến để bí mật chuyển đổi các khoản nắm giữ thành tiền mặt. Cách tiếp cận phi tập trung này đối với việc xử lý tài sản, mặc dù nhanh chóng, lại dẫn đến sự chú ý về tính minh bạch và trách nhiệm.

Tín hiệu hỗn hợp và sự méo mó của thị trường

Công khai, Trung Quốc duy trì rằng họ đã chuyển các tài sản PlusToken vào kho bạc quốc gia. Một cách riêng tư, các bằng chứng cho thấy điều ngược lại. Giám đốc điều hành CryptoQuant, Ki Young Ju, đã phân tích hoạt động blockchain và chỉ ra việc sử dụng máy trộn coin và các sàn giao dịch tập trung để di chuyển Bitcoin—những dấu hiệu nhất quán với việc thanh lý. Các phát hiện của ông cho thấy Bitcoin có thể đã được bán giữa năm 2019 và 2021, trái ngược với câu chuyện rằng chính phủ vẫn nắm giữ các tài sản này.

Tuy nhiên, những cuộc trò chuyện mới trên mạng xã hội, cùng với một cuộc điều tra của Reuters vào tháng 4 năm 2025, chỉ ra rằng các giao dịch bán vẫn đang diễn ra. Một số nguồn thậm chí suy đoán rằng Trung Quốc có thể đang thanh lý lên đến 500,000 BTC. Mặc dù chưa được xác minh, nhưng những báo cáo này cho thấy một sự lo ngại rộng rãi: không ai bên ngoài vòng tròn nội bộ của Trung Quốc biết chính xác có bao nhiêu tiền điện tử còn lại, hoặc nó đang được quản lý như thế nào.

Sự không minh bạch này mang lại những hậu quả thực sự. Các giao dịch bán quy mô lớn, thậm chí chỉ là tin đồn, có thể gây ra sự biến động. Việc thanh lý PlusToken vào năm 2019 đã liên quan đến một sự điều chỉnh giá mạnh, và các nhà phân tích cảnh báo rằng một mô hình tương tự có thể xuất hiện nếu việc thanh lý tiếp tục. Tuy nhiên, sự kiên cường về giá Bitcoin vào tháng 1 năm 2025—được hỗ trợ bởi sự ủng hộ từ các tổ chức như BlackRock—cho thấy rằng các nhà đầu tư trên thị trường trưởng thành có thể giờ đây hấp thụ những cú sốc như vậy hiệu quả hơn so với những năm trước.


Yếu tố chiến tranh thương mại

Các động thái tiền điện tử của Trung Quốc đang diễn ra song song với một làn sóng căng thẳng kinh tế mới với Hoa Kỳ. Các mức thuế trong nhiệm kỳ thứ hai của Tổng thống Trump—một số lên đến 104%—đã làm bùng lên một cuộc chiến thương mại đang định hình lại các chuỗi cung ứng toàn cầu và tâm lý nhà đầu tư. Trung Quốc đã phản ứng bằng các loại thuế của riêng mình, làm gia tăng thêm căng thẳng.

Trong môi trường này, quyết định thanh lý các tài sản tiền điện tử bị tịch thu dường như ít mang tính tư tưởng và nhiều hơn về kinh tế. Với các nguồn thu truyền thống đang gặp khó khăn, Bitcoin cung cấp tính thanh khoản mà không cần thuế mới hoặc vay mượn. Tuy nhiên, điều này cũng đặt Trung Quốc vào một vị trí khó xử: phụ thuộc vào một tài sản mà họ công khai từ chối để duy trì tài chính.

Trong khi đó, Hoa Kỳ đang đi theo hướng ngược lại. Thay vì thanh lý tiền điện tử bị tịch thu, họ đang xây dựng một quỹ dự trữ Bitcoin. Đến đầu năm 2025, Hoa Kỳ nắm giữ hơn 213,000 BTC, tích lũy từ các hành động thực thi pháp luật. Một dự luật được đề xuất, Đạo luật BITCOIN, nhằm tăng cường các quỹ dự trữ này hàng năm. Chiến lược dài hạn này trái ngược rõ rệt với cách tiếp cận thanh lý ngắn hạn của Trung Quốc, báo hiệu sự khác biệt sâu sắc trong chính sách tiền điện tử quốc gia.

Ý nghĩa chiến lược

Những gì Trung Quốc thu được từ tiền mặt ngắn hạn từ những giao dịch này, có thể mất đi trong việc định vị chiến lược. Bán Bitcoin với giá trị thấp hơn sớm có nghĩa là có thể mất đi hàng tỷ USD trong các khoản lãi chưa thực hiện. Với giá cả năm 2019, số Bitcoin 194,000 BTC trị giá chưa đến 2 tỷ USD. Hôm nay, con số đó sẽ vượt quá 20 tỷ USD. Đối với một quốc gia muốn thách thức sự thống trị kinh tế của Hoa Kỳ, việc thanh lý một tài sản không bị kiểm duyệt, có giá trị toàn cầu với mức giá chiết khấu có thể chứng tỏ là tầm nhìn ngắn hạn.

Ngược lại, Hoa Kỳ coi Bitcoin là một công cụ chiến lược và công cụ để tạo đòn bẩy tài chính. Các giao dịch bán có kiểm soát, như những giao dịch được thực hiện thông qua các cuộc đấu giá của U.S. Marshals, cho phép Washington ảnh hưởng đến cung thị trường trong khi vẫn giữ lại các quỹ dự trữ. Sự chuyển mình hướng tới việc chính thức hóa một chiến lược Bitcoin quốc gia cho thấy niềm tin rằng tiền điện tử sẽ đóng vai trò lâu dài trong tài chính toàn cầu—và rằng việc là một người nắm giữ ròng, chứ không phải là người bán, là lựa chọn thông minh hơn.

Kết luận

Chính sách thanh lý tiền điện tử của Trung Quốc phản ánh một chính phủ bị mắc kẹt giữa sự đối kháng về tư tưởng và nhu cầu kinh tế. Trong khi Bắc Kinh lên án tiền điện tử như một mối đe dọa hệ thống, các thực thể địa phương của họ lại âm thầm khai thác nó để bù đắp các khoảng trống ngân sách. Kết quả là một chính sách đầy mâu thuẫn—và một thị trường phải tự điều chỉnh trước những hậu quả.

Sự tương phản rộng rãi với Hoa Kỳ là rất rõ ràng. Khi Trung Quốc thanh lý, Hoa Kỳ củng cố. Khi Trung Quốc tìm kiếm tính thanh khoản ngắn hạn, Hoa Kỳ hướng đến sự thống trị lâu dài. Cả hai chiến lược đều có những rủi ro và phần thưởng, nhưng chỉ có một chiến lược dường như đang chơi ván bài dài hạn.

Trong một thế giới mà các tài sản kỹ thuật số đang trở thành công cụ của chính trị, cách các chính phủ quản lý tài sản tiền điện tử của họ không còn chỉ là một quyết định tài chính—mà còn là một quyết định địa chính trị. Và đối với các nhà đầu tư và các nhà hoạch định chính sách, mức độ rủi ro chỉ đang ngày càng tăng cao.

#china $BTC