Поскольку рынок в настоящее время торгуется на годовом максимуме, 83,6% предложения биткойнов на рынке приносит прибыль. Это самый высокий уровень с ноября 2021 года, который также близок к историческому максимуму. Однако, если судить по разнице между рыночной спотовой ценой и базовой стоимостью Биткойна, размер нереализованной прибыли остается скромным. На данный момент нереализованная прибыль инвесторов все еще недостаточна, чтобы мотивировать долгосрочных инвесторов продавать свои биткойны. Таким образом, общее количество биткойнов на рынке по-прежнему относительно ограничено.
В настоящее время Биткойн по-прежнему сохраняет сильную ценовую тенденцию. Текущая торговая цена близка к самой высокой отметке в этом году. На этой неделе цена превысила 37 900 долларов. В настоящее время прибыль на рынке составляет 16,366 миллиона биткойнов, что эквивалентно 83,6% от общего количества в обращении. Это доводит общую сумму этой прибыли от биткойнов до уровня, аналогичного максимумам бычьего рынка 2021 года.
В этой статье мы рассмотрим, что эта ситуация означает для прибыльности активов инвесторов, и сравним текущую ситуацию с прошлыми условиями бычьего рынка.
Информация: wu354133
Накопление по всем направлениям
Мы используем накопительное поведение инвесторов в качестве отправной точки для обсуждения вопроса изменения баланса в кошельке в цепочке. А используя совокупный показатель тренда, мы можем проиллюстрировать, почему недавнее ралли цен демонстрирует более крупную модель накопления, чем другие предыдущие ралли в этом году.
В отличие от первых двух подъемов в 2023 году, этот индикатор показывает, что во время недавнего роста возник сильный диапазон накопления (темная полоса на графике ниже) с поддержкой роста цен на 39% за последние 30 дней.
На изображении ниже мы используем 7-дневное простое скользящее среднее, чтобы сгладить различия между отдельными точками данных и попытаться улучшить визуализацию данных:
Учитывая, что кошельки различаются по размеру, мы можем провести более детальную оценку, сегментировав кошельки на разные группы. С конца октября в этой тенденции произошел явный сдвиг, и мы видим, что в кошельках всех размеров наблюдается значительный рост активов (синие квадраты на графике ниже).
Но нам также необходимо увидеть, что в 2023 году чистый отток средств между несколькими группами кошельков (красные квадраты на рисунке ниже) все еще будет наблюдаться, что показывает, что поведение различных групп инвесторов непоследовательно. Тем не менее, этот широкомасштабный рост накоплений означает, что сильные рыночные показатели и все более бычий уклон в сторону спотовых ETF на биткойны повышают уверенность инвесторов в восходящем тренде.
Информация: wu354133
Прибыльное ралли
Поскольку цены вернулись к максимумам с начала года, в настоящее время прибыльный биткойн составляет 83% от всего предложения на рынке. Со статистической точки зрения это значение имеет историческое значение, поскольку оно уже намного превышает среднее значение за весь период, составляющее 74%, и в будущем продолжит расти до +1 стандартного отклонения (то есть, количество биткойнов в прибыльном состоянии приходится до 90% всего рыночного предложения).
Исторический опыт подсказывает нам, что когда этот индикатор поднимется выше этого верхнего предела, это будет соответствовать условиям ранней «фазы эйфории» бычьего рынка.
На изображении ниже мы использовали функции cummean(m1) и cumstd(m1) для расчета среднего значения за все время и диапазона стандартного отклонения.
Чтобы получить полную картину текущей рентабельности поставок, на диаграмме ниже показаны три типичные фазы цикла за последние 5 лет:
Нижнее значение (красный): менее 58% (норма -1) находящихся в обращении биткойнов были прибыльными.
Переход «бык/медведь» (желтый): рынок восстанавливается после фазы открытия дна или отступает от фазы эйфории, а количество биткойнов, приносящих прибыль, составляет от 58% до 90% рыночного предложения.
Фаза эйфории (зеленая): когда цена достигает предыдущего рекордного максимума, более 90% монет в предложении являются прибыльными (критерий +1).
Последние 10 месяцев рынок находился в состоянии бычьего/медвежьего перехода, а это означает, что он восстанавливается после медвежьего рынка в 2022 году. Биткойн торговался ниже своего исторического среднего значения на протяжении большей части 2023 года, а октябрьское ралли впервые подняло цены выше исторического среднего значения.
Емкость рынка против размера рынка
Стоит отметить, что приведенная выше таблица измеряет количество запасов, приносящих прибыль, и нет никаких сомнений в том, что спотовая цена на эти приносящие прибыль поставки ниже их базовой стоимости. Но эта концепция отличается от размера нереализованной прибыли, которая измеряет разницу между базовыми затратами и текущими процентными ставками.
Нереализованная прибыль, как правило, является более важной переменной при анализе поведения инвесторов, поскольку она связана с выраженной в долларах прибылью по позициям инвесторов.
На следующем графике мы применяем то же среднее значение и полосу ±1 к индикатору нереализованной прибыли. Это позволяет нам напрямую измерять размер прибыли инвесторов. Этот индикатор показывает, сколько прибыли в среднем хранится на рынке на доллар Биткойна.
В отличие от предыдущих индикаторов объема биткойнов, размер нереализованной прибыли еще не достиг высоких уровней, соответствующих основной фазе бычьего рынка. Его текущая торговая цена составляет 49% от исторического среднего значения, что все еще намного ниже экстремального уровня более 60% в «фазе эйфории», вызванной предыдущими бычьими рынками.
Это говорит о том, что, хотя большинство биткойнов прибыльны на текущем рынке поставок, базовая стоимость большинства биткойнов лишь немного ниже текущей спотовой цены.
Информация: wu354133
большой разрыв
Еще одно явление, которое стоит отметить, — это растущий разрыв между предложением долгосрочных и краткосрочных инвесторов.
Как упоминалось в нашем предыдущем исследовательском отчете, предложение (синий) от долгосрочных инвесторов продолжает достигать рекордных максимумов, достигнув на момент написания статьи 14,5 миллионов биткойнов. Напротив, предложение биткойнов (красный) от краткосрочных инвесторов упало до 2,3 миллиона биткойнов, что, по сути, является новым рекордным минимумом.
Эта динамика предполагает, что существующие держатели все чаще неохотно расстаются со своими активами, поскольку исторически они ждали, пока рыночные цены пробьют новые исторические максимумы. Это можно объяснить тем, что инвесторы требуют более высокой нормы прибыли, чтобы увеличить давление на распределение.
Информация: wu354133
Путь к рынку
Сейчас мы установили, что рыночная рентабельность немного выше статистической средней точки. Далее мы рассмотрим, как эти инструменты могут предоставить макрокартину будущего пути на основе предыдущих циклов.
Первое, на чем мы концентрируемся, — это предложение биткойнов за счет прибылей и убытков долгосрочных инвесторов. Мы заметили, что предложение долгосрочных инвесторов имеет тенденцию быть существенно цикличным. На диаграмме ниже мы представили закономерность, измеряющую сильную склонность тратить (красный) и удерживать (зеленый).
Прежде чем цены вернутся к историческим максимумам, предложение биткойнов от долгосрочных инвесторов пройдет длительный период повторного накопления, при этом общий объем предложения покажет общую плоскую или умеренную тенденцию роста.
Когда рынок преодолевает исторические максимумы предыдущего цикла, стимулы к увеличению расходов значительно возрастают. Это привело к резкому падению предложения со стороны долгосрочных инвесторов, которые, как правило, продавали свои биткойн-активы новым покупателям по все более высоким ценам.
На протяжении всего медвежьего рынка 2022 года динамика рынка во время первой фазы медвежьего рынка очень соответствовала прошлым циклам, при этом наблюдался сильный рост предложения биткойнов со стороны долгосрочных инвесторов, что демонстрировало исключительную устойчивость держателей биткойнов. Однако, несмотря на растущие потери в прошлом году, в отличие от циклов 2015–2016 и 2018–2020 годов, когда наблюдалось меньшее падение цен и колебаний из-за расходов, предложение долгосрочных инвесторов имеет тенденцию быть все выше и выше. Это иллюстрирует то, что было сказано в нашей предыдущей статье о нехватке поставок.
Используя эти наблюдения, мы вновь обратились к индикатору «Компас», представленному в нашей предыдущей статье, который измеряет покупательское поведение долгосрочных инвесторов. Это помогает разбить долгий и тернистый путь между минимумами медвежьего рынка и новыми историческими максимумами на три поддиапазона:
Нижнее основание (красный): рыночная цена Биткойна торгуется ниже его базовой стоимости.
Равновесие (желтый): рыночная цена ниже предыдущего исторического максимума, но выше исторического минимума.
Ценовое открытие (зеленый): рыночные цены превышают исторический максимум предыдущего цикла, и на этом этапе расходы долгосрочных инвесторов на биткойны начинают ускоряться.
Бинарный индикатор расходов (SBI) отслеживает, являются ли расходы на биткойны долгосрочными инвесторами достаточно сильными, чтобы сократить общий объем их предложения в течение длительного семидневного периода. Текущая ситуация показывает, что траты с их стороны очень малы, что является еще одним свидетельством того, что рынок напряжен.
В целом, мы можем объединить относительное положение индикатора SBI и спотовых цен, а также базовую стоимость для долгосрочных инвесторов, чтобы создать новый инструмент для отслеживания рыночных настроений. Мы рассмотрели четыре подкатегории, чтобы выявить изменения в поведении этих долгосрочных инвесторов при выводе средств:
Капитуляция: спотовая цена Биткойна ниже базовой стоимости для долгосрочных инвесторов, поэтому любые крупные выплаты могут быть связаны с тем, что инвесторы вынуждены под давлением финансового давления или вынуждены капитулировать перед падающим рынком (Условие: MVRV долгосрочных инвесторов). балл (далее именуемый LTH-MVRV) <1 и SBI>0,55).
Переход: цена сделки немного выше базовой стоимости долгосрочных инвесторов, ежедневные расходы будут относительно небольшими (условия: 1,0<LTH-MVRV<1,5 и SBI>0,55).
Равновесие: после восстановления после продолжительного медвежьего рынка рынки ищут новое равновесие между сокращением притока спроса, снижением ликвидности и сокращением запасов по сравнению с предыдущим циклом. Крупные выплаты от долгосрочных инвесторов на этом этапе обычно связаны с внезапными подъемами или коррекциями цен (условия: 1,5<LTH-MVRV< 3,5 и SBI=>0,55).
Эйфория: Когда LTH-MVRV достиг 3,5 (что соответствует историческим достижениям рынка предыдущим максимумам), средний долгосрочный вклад инвестора составил более 250% прибыли. В этом сценарии рынок вступает в фазу эйфории, которая стимулирует этих долгосрочных инвесторов тратить свои биткойн-активы очень высокими и ускоряющимися темпами (условия: LTH-MVRV>3,5 и SBI>0,55).
Подведем итог
В связи с недавним повышением цен, когда рынок отходит от рекордных максимумов, достигнутых в ноябре 2021 года, количество прибыльных биткойнов в рыночном предложении достигло уровня, который в последний раз наблюдался 2 года назад. Однако размер этой нереализованной прибыли в Биткойне по-прежнему невелик и, следовательно, далеко не достаточен, чтобы стимулировать долгосрочных инвесторов получать прибыль и тратить ее.
Сообщество в настоящее время отправляет:
Трек L2 Лидер ZK: zksync, при поддержке Little Fox: linea, трек инфраструктуры: nxyz, трек Ai: Gensyn, трек SocialFi: враг
Сосредоточьтесь на первичных и вторичных рынках валютного круга. Стремится к исследованию стремительно растущих монет первого уровня и потенциальных монет высокого качества второго уровня. V: wu354133 не имеет ни порога, ни комиссий, ни продвижения бирж, ни торговых ссылок.