$WLD
итог прост 🗽 пауэлл уходит, варш приходит, фед не меняет много 🧐
вот почему 🤔
во-первых, денежно-кредитная политика не является шоу одного человека, это структура голосования FOMC, на прошлой неделе было два разногласия, верно? председатель пытается отдалиться слишком далеко от текущей структуры, появляется больше разногласий, реалистично ограничено изменениями в 0.25pp 👀
во-вторых, варш публично выступал за меньший баланс, но текущий большой баланс был решён текущим FOMC, изменение этого требует выработки нового консенсуса. вероятно, не раньше следующего года 👀
в-третьих, фед под руководством пауэлла сам по себе не был фиксированной реакцией. во второй половине прошлого года это было "низкая безработица, высокая инфляция означает удержание." потом занятость замедлилась, и вдруг это "страховые сокращения." движения зависят от окружающей среды, а не от личных предпочтений председателя 👀
сценарий дополнительных сокращений 🤔
базовый случай: инфляционное давление от тарифов ослабевает, тренды CPI снова вниз, два сокращения во второй половине
но есть уловка. занятость сильная, расходы сильные прямо сейчас. если инфляция не снизится за этот квартал? цикл может закончиться без дополнительных сокращений 👀
нарратив продуктивности имеет значение здесь ⬇️
низкая безработица + высокая инфляция + устойчивый рост. интерпретация этой комбинации требует взгляда на продуктивность. пауэлл сказал на пресс-конференции: "мы видим циклические приросты продуктивности, но не приписываем это ИИ" 👀
но, честно говоря, чтобы оправдать сокращения при сильном росте, необходима аргументация продуктивности. помните гринспана в конце 90-х, который удерживал ставки стабильными, используя эту логику, даже когда экономика ускорялась, а безработица снижалась ↩️
рынок оценивает сокращения во второй половине. но инвесторы должны держать сценарий без сокращений на столе, если безработица снизится дальше, расходы останутся сильными, инфляция не сломается, фед не двинется. независимо от того, кто председатель 👀
🚸 Внимание 🚸 Я не даю финансовых советов 🔞Цель этого контента - дать вам возможность быть в курсе рыночных условий перед началом инвестирования 👌Спасибо за чтение 👌