В мире глобальных финансов с высокими ставками состояния могут быть созданы и потеряны в одно мгновение. Однако некоторые потери настолько потрясающи, что они выходят за рамки простых колебаний рынка и становятся историческими предостерегающими рассказами. Согласно записям о крупных торговых катастрофах, титул одной из крупнейших концентраций инвестиционных потерь в истории человечества принадлежит краху Archegos Capital Management в 2021 году, возглавляемому Биллом Хвангом.
Кратер на 10 миллиардов долларов
Как видно из документированного списка исторических торговых потерь, Archegos Capital Management в настоящее время занимает первое место в таблице лидеров с номинальным убытком в 10 миллиардов долларов США. В то время как другие финансовые катастрофы, такие как кризис субстандартных ипотек 2008 года или крах Long-Term Capital Management, были связаны с системными сбоями, инцидент с Archegos примечателен масштабом богатства, испарившегося из одного частного семейного офиса за считанные дни.
Механизм неудачи: Свопы с полным возвратом
Основным "источником убытка" для Archegos были свопы с полным возвратом. Этот финансовый дериват позволил Хвангу занять огромные, сильно левереджированные позиции в акциях таких компаний, как ViacomCBS и Discovery, не обладая фактическими акциями. Эта стратегия позволила фонду обойти традиционные требования к раскрытию информации, по сути скрывая истинный размер своего экспозиции от самих банков, кредитующих его.
Когда стоимость этих акций начала падать в начале 2021 года, банки—включая Credit Suisse и Nomura—выпустили маржинальные вызовы. Когда Archegos не смог предоставить залог, последовала пожарная распродажа, уничтожившая 10 миллиардов долларов личного состояния Хванга и вызвавшая миллиарды убытков для вовлеченных глобальных инвестиционных банков.
Контекстualizing убыток
Чтобы поставить убыток в 10 миллиардов долларов в перспективу, он превосходит другие легендарные финансовые катастрофы:
* Morgan Stanley (2008): Потеряли 9 миллиардов долларов на свопах кредитного дефолта.
* JPMorgan Chase (2012): Инцидент "Лондонского кита" (Бруно Иксиль) привел к убытку в 9 миллиардов долларов.
* Société Générale (2008): Незаконные сделки по Европейским Индексным Фьючерсам Жерома Кервиера стоили банку примерно 7,22 миллиарда долларов США.
Современный рубеж: Риски высокой левереджности
Крах Archegos служит мрачным напоминанием о dangers of extreme leverage. В современных рынках, будь то традиционные акции или волатильный мир цифровых активов—таких как спекуляции на Ethereum (ETH), достигающем ценовых целей, таких как 4,000 долларов—риски "top-blasting" или входа в тяжелые позиции на локальных пиках могут быть разрушительными.
Когда инвесторы используют высокий левередж, чтобы преследовать "топ", относительно небольшое движение в противоположном направлении может вызвать событие ликвидации. Точно так же, как 10 миллиардов долларов Билла Хванга исчезли, когда его левереджированные ставки изменились, многие современные трейдеры сталкиваются с аналогичными рисками "wipe-out", когда они не учитывают волатильность, присущую активам с высоким ростом.
Заключение
История торговых убытков - это список высокомерия и ошибочно рассчитанного риска. От неудач арбитража облигаций 1990-х до коротких сжатий мем-акций Melvin Capital в 2021 году, общая нить всегда одна и та же: левередж - это двусторонний меч. Как доказал Archegos, даже 10 миллиардов долларов могут исчезнуть в мгновение ока, когда рынок решает пойти против концентрированной позиции.