От эпического падения золота и серебра до нестабильности на фондовом рынке, назревает кризис ликвидности на межрынках.
一、黑色周末：多资产类别的"多杀多"踩踏
Первый уикенд февраля 2025 года, глобальные финансовые рынки пережили учебный буревестник "совершенный шторм".
Рынок драгоценных металлов первым спровоцировал кризис. 30 января международная цена золота обвалилась с исторического максимума около 5600 долларов США за унцию, снизившись более чем на 10% за один день, что стало крупнейшим однодневным падением с 1980-х годов; серебро также обрушилось более чем на 26%, в какой-то момент опустившись ниже 80 долларов США за унцию, обновив рекорд крупнейшего однодневного падения в истории. По состоянию на 2 февраля, спотовая цена на золото упала ниже 4700 долларов США за унцию, что на почти 1100 долларов меньше от своего максимума.
Криптовалютный рынок следует за этим. Биткойн упал ниже психологического уровня в 75,000 долларов в выходные, достигнув нового краткосрочного минимума, что стало ответом на предыдущее поддержание активной цены на уровне 87,000 долларов.
Фьючерсы на американские акции также находятся под давлением. 2 февраля перед открытием рынка фьючерсы на индекс Nasdaq упали почти на 1%, индекс S&P 500 уже откатился от своего пика, индекс страха VIX поднялся до 17.44, и рыночные настроения явно изменились на осторожные.
Это редкая синхронная распродажа между классами активов, за которой стоит цепь концентрированного макроэкономического риска.
二、三重暴击：压垮市场的稻草
Первая重：Номинация Уорша——Парадокс политики "ястребиного снижения ставок"
30 января Трамп официально выдвинул кандидатуру Кевина Уорша на пост следующего председателя Федеральной резервной системы.
Кто такой Уорш? Он был решительным противником количественного смягчения во время своего пребывания в качестве члена Совета управляющих Федеральной резервной системы с 2006 по 2011 год. Когда Федеральная резервная система начала второй раунд количественного смягчения в 2011 году, он сразу же подал в отставку в знак протеста. Он утверждал, что Федеральной резервной системе необходимо провести "системные изменения", сократив огромный баланс, даже если это означает необходимость реализации политики ужесточения.
Но странно, что Уорш недавно предложил в колонке (Wall Street Journal) компромиссный план "ограниченного снижения ставок + сокращения баланса" — это было истолковано как "ястребиное снижение ставок": на поверхности он соответствует требованию Трампа о снижении ставок, но на самом деле изымает ликвидность через сокращение баланса.
Эта комбинация политик имеет смертельное воздействие на рынок. Падение цен на золото и серебро произошло именно из-за этого: рынок изначально ожидал, что новый председатель будет проводить комбинацию "снижения ставок + расширения баланса", но номинация Уорша полностью разрушила это ожидание.
Вторая重：Документы Эпштейна——"черный лебедь" политических рисков
Больше всего рынок беспокоит "документы Эпштейна", которые продолжают развиваться с прошлых выходных. Эти более чем 3 миллиона страниц документов вовлекли Уорша, его имя появилось в списке приглашенных на "Рождественскую вечеринку на острове Сен-Барт" в 2010 году.
Хотя в настоящее время нет доказательств того, что Уорш участвовал в незаконной деятельности, его имя связывается с этим столетним скандалом, что само по себе представляет собой огромный политический пассив. В уже спорной экономической среде это событие сделало и без того слабую номинацию еще более сложной.
Политическая неопределенность превращается в премию за риск на рынке.
Третья重：Торговая политика——"Меч Дамокла" торговой войны
Торговая политика администрации Трампа продолжает нарастать. В соответствии с указом, подписанным 1 февраля 2025 года, США вводят 10%-й тариф на китайские товары под предлогом проблемы с фентанилом, а 25%-й тариф на товары из Мексики и Канады (10% на энергетические продукты). 4 февраля Китай быстро ответил, введя 15%-й тариф на уголь и сжиженный газ, а также 10%-й тариф на нефть и сельскохозяйственную технику.
Если новый раунд тарифов будет расширен, это не только подорвет доверие потребителей и прибыль компаний, но и может привести к дальнейшему увеличению уже огромного дефицита бюджета. По прогнозам, только за первые три месяца 2026 года дефицит бюджета США достигнет 601 миллиардов долларов.
Третья重：Ликвидностный червоточина: цепочка заражения от товаров до акций
Ядром этого шторма является ликвидностный заражение, вызванное принудительной ликвидацией высоких кредитных позиций.
Смертельный спираль товарного рынка
Падение цен на золото и серебро не связано с ухудшением фундаментальных факторов, а является типичным ликвидностным крахом:
1. Перегретая торговля: в начале 2026 года всего через месяц золотые цены подскочили почти на 30%, серебро удвоилось, а индекс RSI превысил 93, достигнув исторического максимума.
2. Повышение маржи: CME 2 февраля повысила маржу на фьючерсы на золото с 6% до 8%, на серебро — с 11% до 15%
3. Принудительная ликвидация: высококредитные длинные позиции были сосредоточенно ликвидированы за короткое время, сумма ликвидаций токенизированных фьючерсов за 24 часа составила 140 миллионов долларов.
4. Продажа на различных рынках: инвесторы, чтобы собрать маржу, вынуждены распродаживать активы на других рынках, вызывая риск заражения между рынками.
Этот "многоразовый" крах статистически относится к "7 сигмам" экстремальных событий — что-то, что может произойти только один раз за геологическую эпоху.
Кризис технического анализа на фондовом рынке
С точки зрения технического анализа, индекс Nasdaq колебался на высоком уровне уже три месяца, образовав восходящий клиновидный паттерн. На данный момент ключевая восходящая трендовая линия была дважды эффективно пробита, что значительно подрывает доверие к рынку.
Если цена закрытия дневной свечи сегодня окажется ниже предыдущего минимума, образовав "более низкий минимум" (Lower Low), это может привести к началу более крупного нисходящего тренда.
Более опасным является то, что трещины в нарративе AI начинают проявляться. Недавняя слабость индекса Nasdaq, особенно в секторе программного обеспечения, который стал наиболее перепроданным в S&P 500, указывает на то, что рынок теряет интерес к AI. Инвесторы начинают осознавать, что коммерциализация AI и реализация прибыли занимает гораздо больше времени, чем предполагалось.
----
四、1979年的幽灵：滞胀与政策困境
Текущая геополитическая и макроэкономическая обстановка удивительно похожа на 1979 год.
В том году Советский Союз вторгся в Афганистан, и Иранская революция вызвала второй нефтяной кризис, в результате чего глобальная экономика погрузилась в "стагфляцию". В то время Федеральная резервная система не смогла вовремя принять решительные меры под политическим давлением, что привело к неконтролируемой инфляции, в конечном итоге это было сдержано резким повышением ставок, но за это пришлось заплатить ценой глубокой рецессии.
Теперь мы снова сталкиваемся с похожей ситуацией:
• Геополитическая напряженность на Ближнем Востоке: данные Polymarket показывают, что рынок считает вероятность того, что США ударят по Ирану до конца этого месяца, возросла до 31%.
• Колебания цен на энергоносители: цена на нефть упала на 5.51% до 61.62 долларов за баррель, но премия за геополитический риск продолжает расти.
• Липкость инфляции: в декабре 2025 года основной индекс PPI в США превысил ожидания, что указывает на то, что инфляция проникает в экономику в целом.
• Риск политического вмешательства: потенциальное вмешательство администрации Трампа в независимость Федеральной резервной системы напоминает о рисках политических ошибок в прошлом.
Доходность десятилетних государственных облигаций США поднялась до 4.218%, а огромные процентные выплаты по государственному долгу США превысили 1 триллион долларов в год. Если история повторится, агрессивная политика ужесточения, принятая для контроля инфляции, может положить конец этому бычьему рынку.
五、深圳水贝爆雷：风暴登陆中国
Эта глобальная ликвидностная кризис уже затронула Китай.
Несколько ювелирных магазинов в Шэньчжэне подверглись "взрыву" из-за участия в несертифицированных сделках с фьючерсами на золото, сумма дела может достигать сотен миллионов, затронув тысячи инвесторов. Эти ювелирные магазины обещали высокую фиксированную доходность через модель "управления клиентскими активами", но на самом деле занимались спекуляциями с высоким кредитным плечом на зарубежных фьючерсах на золото.
Когда международные цены на золото падают, эти кредитные позиции подвергаются принудительной ликвидации, ювелирные магазины не могут выплатить клиентам их本金, в конечном итоге это приводит к кризису. Это выявляет:
1. Регуляторный арбитраж: некоторые учреждения используют различия в регулировании внутри и вне страны для спекуляции с высоким кредитным плечом.
2. Недостаток образования для инвесторов: обычные инвесторы недостаточно осведомлены о рисках кредитного плеча на фьючерсном рынке.
3. Передача рисков через границу: колебания на международных рынках быстро передаются на внутренний рынок через неформальные каналы.
----
Шесть, прогноз рынка: искать точки опоры в условиях неопределенности
Краткосрочно (1-3 месяца): рынок войдет в период высокой волатильности. Биткойн может протестировать диапазон 70,000-75,000 долларов, если фондовый рынок образует "более низкие точки", это может спровоцировать цепь распродаж программной торговли. Индекс VIX может продолжать расти.
Среднесрочно (3-6 месяцев): ключевым моментом остается реальная сила исполнения политики Уорша. Если он действительно будет проводить "ястребиное снижение ставок", глобальная ликвидность столкнется с существенным ужесточением, рисковые активы могут пережить переоценку. Но если политическая позиция ослабнет, рынок может получить окно для восстановления.
Долгосрочно (более 6 месяцев): структурные факторы не изменились. Глобальный спрос центральных банков на золото, тренд декарбонизации, глубокий кризис доверия к валюте в США с отрицательными реальными процентными ставками — эти основные логики, поддерживающие долгосрочный рост золота, по-прежнему актуальны. Текущий обвал цен скорее является высвобождением спекулятивного пузыря, чем завершением бычьего рынка.
Для инвесторов, занимающихся распределением активов, сейчас, возможно, настало время пересмотреть стратегию **"золота как якоря для контроля риска"**. Как вы ранее делились мыслью о распределении 30%-40% золота, в текущей среде ценность этой стратегии по хеджированию рисков становится все более заметной.
Заключение: размышления в центре шторма
От эпического падения цен на золото и серебро до обрушения биткойна и колебаний на фондовом рынке, рынок переживает глобальное событие по сокращению кредитного плеча.
Когда инвесторы в одном рынке подвергаются принудительной ликвидации из-за высокого кредитного плеча, им приходится распродаживать активы на других рынках для сбора маржи, что приводит к заражению рисков между рынками. Если такая ситуация ликвидности продолжается, следующим под ударом может оказаться фондовый рынок, оцениваемый высоко.
Номинация Уорша и раскрытие документов Эпштейна были последней соломинкой, сломавшей спину верблюду. Реальная проблема заключается в том, как рынок переоценит риски после окончания эпохи изобилия ликвидности.
Призрак 1979 года бродит, но история не повторится просто так. Для инвесторов, возможно, единственный способ пережить циклы — сохранять спокойствие в бурю и искать точки опоры в колебаниях.
Как вы рассматриваете этот кризис ликвидности на различных рынках? Это краткосрочная коррекция или предвестник системного риска? Пожалуйста, делитесь своими мыслями в комментариях!
Если вы считаете, что эта статья была вам полезна, пожалуйста, поставьте лайк, сохраните и поделитесь, чтобы больше людей увидели правду о рынке. Подписывайтесь на нас, чтобы не заблудиться и получать глубокий анализ рынка в первую очередь!
Отказ от ответственности: эта статья предназначена только для справки и не является инвестиционной рекомендацией. Финансовые рынки резко колеблются, пожалуйста, принимайте осторожные решения в соответствии с вашей способностью к риску.
#加密市场回调 #BTC何时反弹？ #爱泼斯坦案烧向币圈 #贵金属巨震 #美国PPI数据高于预期 $BTC
