🔥 Просыпайтесь — рынок только что изменился, а большинство ведет себя так, будто ничего не изменилось.
Если Федеральная резервная система действительно передаст эстафету Кристоферу Уоллеру, мы не говорим о незначительном изменении политики. Мы смотрим на полномасштабное стресс-тестирование — такое, которое медленно, жестоко и неизбежно обнажает слабые основы.
План Уоллера выглядит чисто на бумаге:
AI повышает производительность → производительность охлаждает инфляцию → инфляция позволяет агрессивное сокращение баланса → триллионы тихо выводятся, так как стареющие активы не перекатываются → ожидаемые снижения ставок создают "мягкую посадку."
Элегантно? На поверхности, да. Но реальность редко следует прямой линии.
Почему это важно:
Снижение баланса крупных масштабов не происходит в вакууме. Уменьшение ликвидности в таких масштабах поднимает реальные процентные ставки, прежде всего оказывая давление на казначейские облигации США. Облигации колеблются. Доходности растут. Риск-спreads расширяются. Доверие ослабевает.
Одновременно, снижение ставок ослабляет доллар — структурно, а не постепенно. Когда облигации распродаются, а валюта ослабевает, акции не остаются без последствий. Акции, облигации и доллар могут все вместе «кровоточить» — сценарий, для которого большинство портфелей не предназначено.
Пауэлл всегда действовал осторожно. Не из-за нерешительности, а потому что он понимал хрупкость системы. Один неверный толчок, и петли обратной связи начинают закручиваться. Ликвидность иссыхает. Волатильность кормит саму себя. Рынки теряют доверие к дорожной карте.
Предположение Уоллера: приросты производительности ИИ приходят плавно, равномерно и достаточно быстро, чтобы компенсировать ужесточение денежно-кредитной политики. Если это немного сдвинется, «идеальная дорожная карта» превратится в тупик. А когда политики меняют курс, реальный ущерб заключается не в падении цен — это потеря доверия.
🚨 Вопросы, которые должен задать каждый инвестор:
Какие активы первыми рухнут, если ликвидность резко сократится?
Где скрывается кредитное плечо?
Что вы держите, что работает только в «идеальном» сценарии?
Следите за этими аспектами, понимание этих динамик может стать решающим фактором между выживанием в бурю и тем, чтобы быть застигнутым врасплох.
