Как стабилизирующая сила для глобальной финансовой системы.
Процентные ставки находились около нуля.
Облигации приносили почти ничего.
И японский капитал хлынул по всему миру в поисках доходности.
Тот период заканчивается — быстро. $MUBARAK
Япония сейчас несет свыше 10 трлн долларов государственного долга, при этом доходность облигаций по всему спектру взлетела до рекордных высот. Банк Японии уже дал сигнал тревоги, объявив о срочных заседаниях по политике. Это не обычное ужесточение — это реакция на стресс. $BIFI
Математика долга не работает
Япония выжила под грузом огромного долга только потому, что стоимость заимствований искусственно подавлялась. По мере роста доходности последствия становятся неизбежными:
• Резкий рост расходов на обслуживание долга
• Доходы государства поглощаются расходами на обслуживание долга
• Исчезает финансовая гибкость
Никакая современная экономика не может избежать этого, не выбрав один из трех путей:
→ Инфляция
→ Реструктуризация долга
→ Обесценивание валюты
Ни один из них не будет безболезненным. Все вызовут глобальные последствия. $RIVER
Переворот капитала, который никто не учел
Япония входит в число крупнейших иностранных инвесторов в мире:
• Более 1 триллиона долларов в государственные облигации США
• Сотни миллиардов долларов глобальных акций и облигаций
• Глубокое присутствие на международных рынках кредитов
Японские инвесторы были вынуждены инвестировать за рубежом, поскольку внутренние ставки не давали ничего. Теперь, когда японские облигации предлагают реальную отдачу, иностранные активы теряют привлекательность — особенно после учета затрат на хеджирование валюты.
Это не паническая продажа.
Это математика.
Когда японский капитал возвращается домой, это не постепенное возвращение — это истощение ликвидности на глобальных рынках.
Часовой механизм сделки с разницей в ставках в иене
Еще одна опасность, которую большинство инвесторов игнорируют:
Более чем 1 триллион долларов был взят дешево в иенах и направлен в:
• Акции
• Криптовалюты
• Развивающиеся рынки
• Облигации с высокой доходностью
Когда японские ставки растут, а иена укрепляется, эти сделки резко разворачиваются, вызывая:
• Принудительные ликвидации
• Вызовы маржинальных требований
• Корреляции резко приближаются к единице
Когда сделки с разницей в ставках разворачиваются, всё продается одновременно.
Почему США почувствуют это в первую очередь
При сжатии разницы между ставками США и Японии:
• Снижается японский спрос на американские облигации
• Стоимость заимствований в США растет — независимо от политики ФРС
• Ускорение волатильности глобальных облигаций
Банк Японии больше не может просто печатать деньги. Инфляция уже высока. Дополнительная печать денег ослабляет иену, повышает цены на импорт и вызывает внутренний кризис.
Япония застряла между устойчивостью долговой нагрузки и стабильностью валюты.
Невидимый якорь исчез
На протяжении 30 лет японские ставки служили невидимым якорем, удерживающим глобальные ставки на низком уровне. На этой основе были построены целые портфели, модели рисков и оценки активов.
Этот якорь только что лопнул.
Когда это произойдет:
• Рынки акций падают
• Облигации падают
• Криптовалюты падают
• Ликвидность исчезает
Вот как рынки переходят от «всё в порядке» к полному краху в одно мгновение.
Мы вступаем в новую ставочную эпоху, с которой никто из живущих не торговал ранее.
Игнорируйте это на свой страх и риск.
#GlobalMarkets #JapanBonds #LiquidityCrisis #MacroRisk $MUBARAK
