Проработав пять лет в инвестиционном банке в ценообразовании производных финансовых инструментов по процентным ставкам, я думал, что понимаю риск. Пока я не положил первый ETH в кредитный пул Falcon Finance и не увидел, как APY в три часа ночи колебался на 2,3% из-за операции кита, я осознал — традиционная финансовая модель «риска», основанная на исторических данных и арбитраже регулирования, в мире блокчейна всего лишь изящная игрушка.
Здесь нет времени закрытия, нет вмешательства центрального банка и даже нет четкого контрагента. Есть только правила, установленные кодом, и реальная игра на глобальных финансах 24 часа в сутки.
【Механизм понимания: когда «выявление цены» становится прозрачным】
На Falcon меня больше всего поразила не доходность, а визуализация рисков. Риск-премия традиционного рынка скрыта в спредах и рейтинговых отчетах, а здесь здоровье пула, коэффициент залога и порог ликвидации все отображаются в реальном времени на экране. Я мониторил пул стабильных монет USDC/DAI среднего размера и заметил явную взаимосвязь между колебаниями его процентной ставки и временем открытия фондового рынка США и пиками газовых сборов ETH — этот механизм открытия цен на микроуровне не может предоставить ни один учебник.
Как бывший дизайнер структурированных продуктов, я особенно ценю "лего"-свойства Falcon. На прошлой неделе я попытался с их основными компонентами воспроизвести упрощенную логику Barrier Option (барьерных опционов) — через комбинацию смарт-контрактов, кредитования, залога и условий триггера. Хотя конечная доходность может быть не выше, чем у традиционных продуктов, весь процесс полностью контролировался мной, без черного ящика. Это заставило меня переосмыслить: суть финансовых инноваций состоит в усложнении для получения информационного преимущества или в прозрачности для повышения эффективности?
【Логика токена: не только управление】
Многие рассматривают FCON как токен управления. Но для меня его истинная ценность заключается в совместном риске и выравнивании интересов. В традиционных финансовых учреждениях доходы трейдеров часто не совпадают с рисками клиентов; в Falcon доходы протокола напрямую связаны с ценностью токена, что означает, что каждое предложение по улучшению и каждое изменение параметров напрямую затрагивает кошельки держателей. Этот дизайн заставляет сообщество принимать более осторожные и дальновидные решения. Я участвовал в нескольких голосованиях по управлению, и дискуссия о том, стоит ли вводить высокорисковые активы в качестве залога, была столь же ожесточенной, как дебаты на наших старых заседаниях по управлению рисками.
【Настоящий урок: код — это закон, но рынок — это бог】
У меня был болезненный урок. В марте этого года я слишком полагался на одну "аудированную" стратегию агрегирования доходности, вложив большую часть своей ликвидности. В результате одна аномалия оракула привела к цепной ликвидации; хотя сам контракт был в порядке, я все равно потерял 15%. В тот момент я понял: смарт-контракты могут гарантировать правильное выполнение, но не могут гарантировать мудрость стратегии. Теперь моя позиция никогда не зависит от одного протокола, а строится на "матрице хеджирования рисков" между Falcon, Aave и Compound, даже если общий APY немного ниже.
【Советы для друзей из традиционных финансов】
Если вы также хотите испытать эту "финансовую нативность":
1. Забудьте о Альфа-Бета: начните с майнинга стабильных монет, чтобы почувствовать естественные колебания процентных ставок на блокчейне.
2. Научитесь читать данные на блокчейне: "реальный" TVL протокола определяется чистым притоком в его основной пул, а не цифрами на главной странице.
3. Участвуйте в управлении, даже если это небольшая доля: голосование — это не только право, но и лучший способ обучения, вы сможете увидеть, что волнует сообщество, чего оно боится.
4. Примите "частичную неконтролируемость": в DeFi вы не можете контролировать глобальную ситуацию, вы можете лишь оптимизировать свой риск. Это изменение мышления важнее любой технологии.
Сейчас я все еще анализирую протоколы заседаний ФРС днем и корректирую свои ликвидные позиции на Falcon ночью. Два мира разрываются, но также и сливаются. Я смутно чувствую, что настоящими мастерами финансов в будущем станут те, кто сможет читать балансы центральных банков, понимать код смарт-контрактов и находить арбитражные возможности между ними.
Итак, Falcon Finance — это лучшее место для развития такого "двуязычного навыка". Он не обещает богатства, но если вы готовы, он может дать вам урок магистратуры по сути финансов — плата может быть в виде газовых сборов или альтернативных затрат, но диплом — это способность переосмысливать ценность.
