В колебаниях рынка глубокой ночью мы, похоже, привыкли к этому жестокому компромиссу — чтобы получить ликвидность, нужно рискнуть страхом ликвидации; чтобы быть в безопасности, нужно лишь наблюдать, как возможности ускользают. Разве это действительно то, чем должен быть децентрализованный финансы?

Недавно общаясь с несколькими старыми игроками DeFi, все единодушно упомянули одно слово: “напряжение”. Дело не в рынке, а в самом протоколе. Залоговое кредитование должно было быть инструментом для высвобождения ценности, но стало настоящим психологическим бременем — это чувство “после сна может не остаться позиции” заставило многих пропустить настоящие долгосрочные возможности.

Интересно, что некоторые протоколы начали осознавать эту проблему. Например, путь Falcon довольно интересен: он не называет себя кредитным протоколом, а "протоколом синтетических активов". Ваши ETH, BTC или даже RWA не "заемствуют", а используются как обеспечение для генерации соответствующего стабильного токена USDf. Это тонкое различие фактически решает большую проблему: активы остаются на вашем имени, просто меняют форму для ликвидности.

Более умной является его логика управления рисками. В отличие от традиционных протоколов, которые жестко придерживаются определенного уровня залога, его система будет динамически оценивать рыночную волатильность и глубину ликвидности, оставляя пространство для колебаний активов. Проще говоря, краткосрочные всплески не так легко вызывают ликвидацию — это, по сути, дизайн, созданный для высокой волатильности криптоактивов.

Я пробовал это какое-то время, и самое прямое ощущение — это "расслабился". Сгенерированный USDf можно с安心ом использовать для оплаты газа, для ранних возможностей или просто как укрытие в период волатильности, больше не нужно считать ликвидационные цены. Это уже похоже на то, каким должен быть опыт "управления активами" — вы не играете с протоколом, а используете инструменты для планирования своих финансов.

Иногда мне кажется, что зрелость DeFi не определяется тем, насколько вырос TVL, а тем, сколько "небеспокойных" выборов она нам предоставляет. Когда протокол начинает понимать, что рыночная волатильность не враг пользователя, и когда дизайн переходит от "механизма наказания" к "управлению рисками", возможно, мы действительно выходим из финансовых экспериментов в доверительную инфраструктуру.

Протокол всегда является инструментом. Но хороший инструмент не должен заставлять людей нервничать.