(Смотри на блокчейн — 108 кодов рыночного поведения)
Все ждут халвинг.
Но данные на блокчейне говорят тебе:
Настоящий рынок уже завершился до халвинга.
Это один из самых распространенных нарративов на рынке.
"Халвинг → уменьшение предложения → рост цены."
Логика безупречна. Учебный уровень.
Затем большинство людей покупают перед халвингом, а после халвинга ждут,
А затем обнаруживают, что цена колебалась, а иногда даже начала падать.
Они говорят: этот раз не так.
Нет.
На этот раз не так.
Это потому, что они никогда не смотрели на данные блокчейна.
Первое, что такое халвинг
Сначала нужно прояснить основные факты.
Каждые 210,000 сгенерированных блоков биткойна награда для майнеров уменьшается вдвое.
Это происходит примерно раз в 4 года.
20 апреля 2024 года, четвертый халвинг официально произойдет.
Ежедневное добавление биткойнов: с 900 до 450.
Это факты на блокчейне. Нельзя подделать.
Проблема в том, что это событие не оказывает такого влияния на цену, как ты думаешь.
Два, что сделали майнеры за 6 месяцев до халвинга
Большинство мелких инвесторов ждут халвинга.
Майнеры продавали за 6 месяцев до халвинга.
Данные на блокчейне от Chainalysis показывают:
Баланс майнинг-пулов начал постоянно снижаться за 3–6 месяцев до халвинга.
Причина проста:
Майнеры знают, что их доходы сократятся наполовину после халвинга.
Им нужно денежный поток для оплаты счетов за электричество и обслуживания оборудования.
Они не будут ждать, пока доходы сократятся наполовину, чтобы начать продавать.
Конкретные цифры на 2024 год выглядят так:
В марте 2024 года пиковый доход майнеров: $2 миллиарда
Это на 11% больше, чем на пиковом уровне $1.8 миллиарда в 2021 году
Майнеры в окне исторически высокого дохода безумно продавали монеты за наличные
Когда они продают, мелкие инвесторы покупают из-за "ожидания халвинга".
Это не заговор.
Это информационное неравенство.
Три, что произошло на блокчейне за 30 дней после халвинга
Халвинг 20 апреля 2024 года.
В следующие 30 дней на блокчейне произошло следующее:
① Резкое падение хешрейта
Пиковый хешрейт перед халвингом: около 630 EH/s (30-дневная скользящая средняя)
Через месяц после халвинга: снизился до 606 EH/s
Но местами ситуация еще хуже:
Пиковое значение в 425 EH/s → быстро упало до 360 EH/s, падение около 15%
Крупные майнинг-компании (Bitfarms, CleanSpark, Riot и др.) в среднем снизили производство на 6%–12%
② Hash Price (доход майнера на единицу) упал на 73%
В день халвинга: $0.182/TH/s/день
Через 30 дней после халвинга: $0.049/TH/s/день
Падение: 73%
Что это значит?
Если у тебя есть 1000 майнеров S19,
Перед халвингом ты зарабатывал около $182 в день.
После халвинга осталось всего $49 в день.
Те же затраты на электричество, те же амортизационные расходы, доход остался только 27%.
Неэффективные майнеры не имеют выбора, только отключение, продажа монет, выход.
③ Появление сигнала капитуляции майнеров
Индикатор Hash Ribbons (классический инструмент для измерения капитуляции майнеров):
Сигнал капитуляции майнеров зафиксирован в период с апреля по май 2024 года.
Исторические данные:
Хешрейт снизился в 30-дневном цикле → вероятность роста цен в следующие 90 дней составляет около 65%, в следующие 180 дней около 77%, средний рост около 72%
Капитуляция майнеров часто происходит на дне рынка, а не на вершине.
Четыре, пятиуровневая проницаемость: полная логика халвинга на блокчейне
Используй пятиуровневую модель, чтобы проанализировать полный цикл халвинга:
🔵 Уровень ликвидности
Перед халвингом: майнеры продолжают продавать, баланс на биржах растет
После халвинга: слабые майнеры выходят, давление продаж пропадает, баланс на биржах начинает снижаться
Сигнал: давление продаж переходит от доминирования майнеров → к доминированию держателей
🔵 Структурный уровень (UTXO)
Перед халвингом: зоны со значительными затратами сосредоточены на уровне $60,000–$72,000
Через 30 дней после халвинга: слабые UTXO постепенно продаются в убыток, крепкие берут на себя
Сигнал: структура затрат переписывается, поддержка перемещается вниз и восстанавливается
🔵 Уровень намерений (Nansen)
Умные деньги за 3–6 месяцев до халвинга: завершили наращивание позиций
После халвинга: адреса умных денег прекращают массовые перемещения, переходят в режим ожидания
Сигнал: умные деньги не гонятся за халвингом, они являются его создателями
🔵 Уровень эмоций
Перед халвингом: индекс страха и жадности мелких инвесторов остается >70 (жадность)
1–2 недели после халвинга: мелкие инвесторы начинают разочаровываться, эмоции снижаются
Сигнал: снижение эмоций = топливо для следующего ралли накапливается
🔵 Уровень нарратива
Нарратив халвинга: стал мейнстримом за 3 месяца до халвинга
После халвинга нарратив начинает меняться: от "удара предложения" → к "институциональным покупкам/спросу на ETF"
Сигнал: смена нарратива происходит на 2–4 недели раньше, чем смена цены
Пять, три возможных исхода, какой из них ты?
🟢 Сценарий один: ты наблюдал за поведением майнеров на блокчейне за 6 месяцев до халвинга
Ты видел, как баланс пулов постоянно снижается.
Ты знал, что это майнеры заранее готовятся.
Ты скромно наращивал позиции, пока мелкие инвесторы не начали массово входить.
После халвинга ты ждал сигнала капитуляции майнеров, чтобы подтвердить дно и увеличить свои позиции.
Твоя средняя цена входа, возможно, находится в диапазоне $40,000–$50,000.
🟡 Сценарий два: ты слушал нарратив халвинга и купил за 1–2 месяца до халвинга
Ты купил за $60,000–$70,000.
После халвинга цена колебалась, даже краткосрочно снижалась.
Ты чувствуешь себя сбитым с толку: "Нарратив верен, почему же цена не растет?"
Ты не потерял много денег, но ты пропустил лучший момент для входа.
Твоя цена входа почти такая же, как у мелких инвесторов.
🔴 Сценарий три: ты купил в день халвинга или после
Тебя убедила логика "после халвинга цена должна расти".
Ты купил за $65,000–$70,000.
В течение 30 дней после халвинга цена колебалась и снижалась.
Ты начал сомневаться: неужели этот раз халвинг не сработал?
Ты продал за $58,000, а потом наблюдал, как цена выросла до $109,000 в следующие 6 месяцев.
Время голосования в комментариях:
Какой ты?
A) Я зашел на низких позициях за 6 месяцев до халвинга (🟢 зеленый игрок)
B) Я следил за нарративом халвинга, цена выше (🟡 желтый игрок)
C) Я купил после халвинга или полностью упустил возможность (🔴 красный игрок)
Скажи мне свой ответ в комментариях.
Не стесняйся. 🔴 это большинство людей.
Признав это, можно изменить ситуацию.
Шесть, помни эти три фразы
1. Халвинг — это календарное событие, а не сигнал для покупки.
Все знают время халвинга.
Информация, известная всем, не генерирует Alpha.
2. Майнеры начинают продавать за 3–6 месяцев до халвинга.
Высокое давление продаж на блокчейне перед халвингом = умные деньги распродают.
Снижение хешрейта после халвинга = слабые майнеры выходят из игры.
Эти два сигнала являются настоящими поворотными моментами.
3. Смысл халвинга в нарративе, а не в предложении.
Каждый день предложение сокращается на 450 BTC,
по текущей цене $85,000 это примерно $38,250,000.
А ежедневный объем торгов составляет сотни миллиардов долларов.
Изменение предложения слишком мало, чтобы непосредственно влиять на цену.
Настоящая роль халвинга — инициировать цикл нарратива, привлечь внимание институтов,
заставить рынок поверить, что "бычий рынок на подходе".
Нарратив сильнее, чем предложение.
На блокчейне нет лжи, есть только язык, который ты еще не научился читать.
—— Старый матрица
【Анонс следующего урока】 Урок 11: Классификация китов на блокчейне — семь видов китов, совершенно разные поведения. То, что ты считаешь "покупкой кита", может быть хеджированием маркет-мейкеров.