В настоящее время рынок криптовалют находится на ключевом этапе поворотного момента: с одной стороны, регулирующие органы США активно продвигают разработку законодательства и правил, устанавливая четкие границы для отрасли; с другой стороны, учреждения на фоне рыночной волатильности противостоят и вкладываются в ключевые активы, укрепляя долгосрочную уверенность; в то же время, рыночная дифференциация продолжает усиливаться, некачественные проекты быстро исчезают, а качественные сегменты и ключевые объекты демонстрируют сильную устойчивость. Учитывая недавние горячие новости в сети, мы разбираем последние динамики и будущие тренды криптовалютного рынка с трех основных аспектов: регулирования, учреждений и рынка.

С точки зрения регулирования, США ускоряют создание完善ной структуры регулирования криптовалют, основные законопроекты и совместные регуляторные меры идут рука об руку, окончательно покидая прежнюю неясную ситуацию с регулированием. Председатель Комиссии по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) недавно ясно заявил, что законопроект о структуре крипторынка "скоро будет подписан в закон", и подчеркнул, что этот шаг направлен на создание стабильной законодательной основы для криптовалют, чтобы избежать значительных изменений в регуляторной позиции в будущем: "нельзя допустить появления второго Гэри Генслера, который свергнет все", что подчеркивает решимость регулирующих органов продвигать стандартизацию развития отрасли.

Между тем, совместное регулирование SEC (Комиссия по ценным бумагам и биржам США) и CFTC перешло в стадию практической реализации. Председатель SEC Пол С. Аткинс в своей речи на мероприятии ETHDenver сообщил, что в ближайшие недели и месяцы SEC будет продвигать несколько регулирующих инициатив, связанных с криптовалютами, основной из которых является совместное продвижение с CFTC проекта Project Crypto, совместное исследование регуляторной структуры "инвестиционных контрактов", уточнение, какие криптоактивы относятся к регулируемым инвестиционным контрактам. Кроме того, SEC также планирует внедрить "инновационный иммунитет" для токенизированных ценных бумаг, предложить правила, поддерживающие финансирование криптоактивов, прояснить, нужно ли регистрировать кошельки и пользовательские интерфейсы в соответствии с (законом о ценных бумагах), продвигать разработку правил хранения для неконвертируемых криптоактивов (включая стабильные монеты) для брокеров, а также продвигать модернизацию системы передачи прав, адаптируя роль блокчейна в хранении записей, чтобы всесторонне решить проблемы соблюдения норм в отрасли.

Белый дом также активно продвигает принятие законопроектов, связанных с криптовалютами, чтобы помочь в совершенствовании регуляторной структуры. На третьей встрече с банками и криптоиндустрией Белый дом четко выразил поддержку законопроекту о рыночной структуре, который позволяет ограниченные вознаграждения для стабильных монет, но при условии, что это не угрожает банковским депозитам. В настоящее время представители банков активно участвуют в разработке соответствующих положений, Белый дом объединит последние проекты и разошлет их всем сторонам, сосредоточив внимание на пункте 404 законопроекта о вознаграждении стабильных монет и планируя внести изменения в законопроект GENIUS Act, принятый в прошлом году. Однако в данный момент законопроект все еще вызывает разногласия, основные из которых сосредоточены на предложении демократов "запретить высокопоставленным чиновникам участвовать в криптоиндустрии" и заполнении вакансий демократов в CFTC и SEC, что может повлиять на конкретный темп принятия законопроекта. Ранее в США в июле 2025 года законопроект (Закон о гениусах) был подписан Трампом, установив предварительную регуляторную структуру для стабильных монет, а продвижение законопроекта о рыночной структуре еще более усовершенствует американскую систему регулирования криптовалют.

Что касается институциональных вложений, несмотря на то, что текущий криптовалютный рынок по-прежнему колеблется, цены на основные активы находятся на относительно низком уровне, как криптохранилища, так и гиганты Уолл-стрит продолжают наращивать свои позиции, демонстрируя долгосрочный оптимизм по поводу основных активов. Криптохранилище Strategy (MSTR) на прошлой неделе продолжало наращивать свои активы в биткойнах, купив 2486 BTC по цене около 67710 долларов, потратив около 168 миллионов долларов. На данный момент Strategy владеет 717131 BTC, рыночная капитализация составляет около 48.765 миллиарда долларов, поскольку средняя стоимость владения составляет 76027 долларов, текущие убытки составляют 57.56 миллиарда долларов. Тем не менее, Strategy официально заявила, что даже если цена биткойна упадет до 8000 долларов, у компании есть достаточно активов для покрытия всех долгов, а ее основатель Майкл Сейлор планирует в будущем в течение 3-6 лет превратить конвертируемый долг компании в собственный капитал, что дополнительно укрепит долгосрочную стратегию по биткойну.

Компания Bitmine (BMNR) также синхронно увеличивает свои активы в эфириуме, на прошлой неделе она приобрела 45759 ETH по цене около 2001 долларов, потратив около 9156 миллионов долларов. В настоящее время Bitmine имеет в общей сложности 4371497 ETH, рыночная капитализация составляет около 8.673 миллиарда долларов, средняя стоимость владения составляет 3801 доллар, текущие убытки составляют 7.943 миллиарда долларов. Стоит отметить, что, несмотря на то, что акции Bitmine упали на 48% в четвертом квартале 2025 года, такие гиганты Уолл-стрит, как Morgan Stanley и BlackRock, продолжают значительно увеличивать свои акции. Согласно документу 13F SEC, крупнейший акционер Morgan Stanley увеличил свою долю на 26%, доведя ее до 12.1 миллиона акций на сумму 331 миллионов долларов; второй по величине акционер ARK увеличил свою долю на 27%, доведя ее до 9.4 миллиона акций на сумму 256 миллионов долларов. Кроме того, такие учреждения, как BlackRock, Goldman Sachs, Vanguard и Bank of America, также значительно увеличили свои позиции, при этом Goldman Sachs увеличил свою долю на 588%, а Bank of America на 1668%, что связано с тем, что Bitmine является крупнейшим корпоративным держателем эфириума в мире, и его эфириум имеет долгосрочную ценность активов.

Экосистема эфириума также продолжает активно развиваться, закладывая основу для долгосрочного роста. Фонд эфириума недавно опубликовал обновление приоритетов протокола на 2026 год, уточнив, что в 2026 году будет продвигаться в трех основных направлениях: первое - масштабирование (Scale), интеграция L1 исполнения и технологий масштабирования Blob, продолжение продвижения предела газа до 100 М и выше; второе - улучшение пользовательского опыта (Improve UX), сосредоточение на абстракции нативных учетных записей и межсетевой совместимости, снижение барьеров для использования пользователями; третье - усиление безопасности основной сети (Harden the L1), продвижение безопасности, устойчивости к цензуре и сетевой устойчивости, включая клиента attester zkEVM, безопасность против квантовых угроз и другие связанные работы. Кроме того, следующее крупное обновление эфириума Glamsterdam планируется к реализации в первой половине 2026 года, после чего будет продвигаться обновление Hegotá, продолжая улучшать производительность и безопасность эфириума.

Сильное развитие экосистемы эфириума также способствовало подъему его основных направлений, RWA (токенизация активов реального мира) является одним из таких примеров. Последние данные показывают, что объем RWA на основной сети эфириума уже превысил 17 миллиардов долларов, увеличившись примерно на 315% по сравнению с прошлым годом, по сравнению с 4.1 миллиарда долларов год назад. В настоящее время эфириум занимает 34% от общего объема RWA по всему блокчейну, продолжая сохранять лидирующие позиции. Традиционные финансовые гиганты, такие как BlackRock и JPMorgan, продолжают наращивать свои позиции в области RWA эфириума, переводя фонды и доходные продукты на блокчейн, среди которых токенизированный фонд государственных облигаций США BUIDL от BlackRock стал представительным продуктом в области RWA. В то же время общая рыночная капитализация стабильных монет на основной сети эфириума уже превышает 175 миллиардов долларов, что подчеркивает его центральное положение в качестве токенизированного доллара и уровня расчетов RWA, а также дополнительно укрепляет лидерские позиции эфириума в криптоэкосистеме.

В резком контрасте с устойчивостью основных активов и качественных направлений продолжает усиливаться дифференциация на криптовалютном рынке, некачественные проекты ускоряют свое исчезновение. Рынок альткойнов столкнулся с самым серьезным давлением за последние пять лет, за исключением BTC и ETH, общий объем разницы между покупками и продажами альткойнов упал до -209 миллиардов долларов, и с января 2025 года, когда спрос и предложение уравновесились, наблюдается последовательное 13-месячное состояние чистых продаж. С точки зрения рыночной структуры средства мелких инвесторов практически покинули рынок, средства завершили ротацию к основным активам, в настоящее время пока не наблюдается признаков концентрации институциональных инвестиций в альткойны, аналитики указывают, что это не краткосрочная коррекция, а длительное более чем годовое давление чистых продаж на спотовом рынке, силы покупателя серьезно недостаточно, и большинство альткойнов, не обладающих реальной ценностью, по-прежнему будут подвержены риску исключения.

Направление DeFi также пережило масштабную "перестановку", в 2025 году несколько проектов DeFi последовательно закрылись, включая прекращение операций Linear Finance, ликвидацию zkLend, прекращение операций продуктов Loopring DeFi и т.д. Согласно информации от KOL отрасли, основной причиной закрытия этих проектов является низкий уровень использования, исчерпание ликвидности токенов, некоторые проекты также столкнулись с атаками хакеров, снятием токенов или рыночным шоком. В настоящее время все еще существует множество DeFi-протоколов в состоянии "выживания", среди которых в последние 30 дней расходы были ниже 3000 долларов, такие как Ethervista, Wombat Exchange и другие, эти проекты, не обладающие прибыльностью, с большой вероятностью будут постепенно исключены рынком в будущем.

На фоне общего колебания рынка и усиления дифференциации, эксперты отрасли также представили разные прогнозы, среди которых мнение автора (Богатый папа, бедный папа) Роберта Кийосаки привлекло особое внимание. Он недавно опубликовал статью, в которой заявил, что предостережение о "самом крупном крахе фондового рынка в истории", которое он сделал в 2013 году (пророчество богатого папы), уже близко, и для противодействия этому риску он уже вложился в физическое золото, серебро, а также биткойн и эфириум, и планирует продолжать покупки при падении цен на биткойн. Он считает, что общее количество биткойнов фиксировано на уровне 21 миллиона и близко к полному обращению, а паническая распродажа на рынке по сути представляет собой "скидку" на качественные активы и является хорошей возможностью для долгосрочных вложений.

В общем, основная логика текущего криптовалютного рынка изменилась: регулирование переходит от "неясного" к "ясному", совместное регулирование и законодательство создадут стабильные условия для развития отрасли; учреждения переходят от "ожидания" к "уверенному вложению", основные активы и качественные направления становятся приоритетными; рынок переходит от "всеобъемлющего роста" к "дифференциации", некачественные проекты ускоряют свое исчезновение, а ценностное инвестирование становится основным. Для инвесторов необходимо избавиться от спекулятивного мышления, сосредоточиться на основных активах, таких как BTC, ETH, а также на качественных направлениях, таких как экосистема эфириума и RWA; для участников отрасли важно углубляться в технологии и создавать продукты с реальной ценностью, что является ключом к долгосрочной устойчивости. В будущем, с улучшением регуляторной структуры, постоянным углублением институциональных вложений и развитием качественной экосистемы, криптоиндустрия будет постепенно двигаться в новое, рациональное и нормативное развитие.

Отказ от ответственности: Содержимое данной статьи предназначено только для справочных целей и не является инвестиционной рекомендацией. Инвесторы должны учитывать свою собственную терпимость к рискам и инвестиционные цели, разумно относиться к инвестициям в криптовалюту и не следовать слепо за толпой.