Почему ты все еще промок, стоя под зонтом в грозу?

Современный мир так хаотичен, что хочется выключить телефон.

Дым от конфликта между Россией и Украиной еще не рассеялся, а Ближний Восток снова начинает бурлить; один чих Федеральной резервной системы может вызвать простуду на глобальном валютном рынке; так называемая «глобализация» начинает отступать, уступая место «разъединению» и «реструктуризации цепочек поставок».

Как простой человек, вы собираете немного заработанных денег и испытываете сильное беспокойство. Вы думаете, что вам нужно «подействовать»: купить несколько акций AI для хеджирования инфляции, изучить геополитические риски и приобрести немного военной продукции, даже ежедневно следить за цветом галстука председателя Федеральной резервной системы Пауэлла. Вы думаете, что вы «планируете», на самом деле, по мнению Ларри Сведроу, этого магистра данных Уолл-стрит, ваши усилия по сути сводятся к тому, чтобы отправить людей на убой для профессиональной армии.

Ларри Свидро (Larry E. Swedroe) в своем новом произведении 2024 года (Enrich Your Future) (Обогащение будущего) приводит 42 жестких причины, чтобы сообщить нам горькую правду: на этом финансовом поле боя «специальные войска против специальных войск» отказ от выбора акций — это ваше самое правильное финансовое решение в жизни.

Сегодня мы разорвем так называемую «завесу богатства», чтобы выяснить, как обычным людям выжить в ловушке Фукидидовой на фоне большой державной борьбы.

01 Парадокс навыков: вы не торгуете акциями, вы бегаете на финале Олимпийских игр с Болтом

Многие розничные инвесторы имеют заблуждение: если я буду достаточно усердным, прочитаю все финансовые отчеты и пойму новости, я смогу победить.

Свидро бросил холодную воду: сегодняшний фондовый рынок давно не является временем, когда розничные инвесторы резали друг друга.

В 1940-х годах розничные инвесторы составили 90% объема торгов, и в то время вы могли бы войти с пулеметом и действительно нанести большой урон. Но сейчас более 90% торгов осуществляется институциональными инвесторами. Кто ваши соперники? Это «специальные войска», нанимающие тысячи физиков, которые контролируют контейнеры на доках с помощью спутников и используют алгоритмы с миллисекундной точностью для получения прибыли от колебаний.

Это и есть «парадокс навыков»: когда все становятся крайне умными, а инструменты становятся крайне продвинутыми, разница между ними исчезает, и победа в конечном итоге зависит от удачи.

Подумайте о недавнем Nvidia. Когда вы видите на TikTok «вычислительная мощь — это власть», те AI-сканеры институтов уже учли хорошие новости в цене акций за миллисекунды. В тот момент, когда вы нажимаете клавишу покупки, цена акций уже включает все положительные ожидания. Вы думаете, что покупаете будущее, но на самом деле вы покупаете то, что уже осталось от других.

Свидро использовал яркий пример: спортивные ставки. Коэффициенты, предложенные букмекерами (например, Университет Дьюка отдает 20 очков), являются «коллективным консенсусом», созданным тысячами игроков, ставящими свои реальные деньги. Чтобы выиграть, вам нужно быть умнее коллективной мудрости всех остальных. Фондовый рынок тоже таков: если только Болт не упадет на финале стометровки, у вас нет ни малейшего шанса на победу.

02 Великие компании не равны великим акциям: урок, который нам дает эта «восточная загадочная держава»

Многие говорят: «Я не торгую на короткие дистанции, я просто покупаю хорошие компании, это нормально? Я покупаю Apple, Amazon, Nasdaq».

Свидро дал самый контринтуитивный взгляд на всю книгу: покупать акции великих компаний, доходность часто бывает ниже, чем у тех «плохих компаний».

Почему? Потому что на эффективном рынке риск и доходность взаимосвязаны. Все знают, что хорошие компании стабильны и имеют низкий риск, поэтому они устремляются, поднимая цены акций. Высокая оценка как переполненная пружина, уже исчерпывающая рост на десятилетия вперед, ваши доходы после покупки, естественно, будут посредственными. А те «мусорные компании», которые находятся в упадочных отраслях и имеют задолженности, благодаря достаточно низким ценам, если они не обанкротятся и немного проявят себя «не так уж плохо», их акции могут резко вырасти, как сжатая пружина.

Хотя Свидро прямо не говорит об этом, мы можем обратить внимание на некую «восточную загадочную державу». За последние несколько десятилетий темпы роста ВВП этой страны были самыми высокими в мире, но это не привело к блестящим доходам на фондовом рынке. Почему? Потому что экономический рост не равен доходам на фондовом рынке. Если ожидания слишком высоки, IPO забирает слишком много денег, а доля старых акционеров размывается, то даже если страна сильна, обычные акционеры лишь служат трамплином для великой нарративы.

Вывод очень болезненный: хорошая компания не всегда является хорошей акцией. Если вы просто гонитесь за модными акциями, вы, возможно, лишь берете на себя риск высокой премии, получая посредственные доходы.

03 Правда о 4%: почему вы всегда не можете выбрать «следующий Тесла»?

Вы можете не согласиться: «Если я выберу ту акцию, которая вырастет в десять раз, разве я не стану финансово независимым?»

Свидро сослался на исследование Бенсенбенда: за последние 90 лет истории американского фондового рынка 58% акций накапливали доходность хуже, чем банковские депозиты!

Рост богатства на всем рынке создается лишь 4% акций. Остальные 96% — это просто солома для подсчета. Выбор акций — это как искать иглу в гигантской соломенной куче. Если вам не повезло и вы пропустили 4% супер-акций, ваша инвестиционная карьера станет катастрофой.

Многие мечтают купить Теслу в 2010 году. Но на самом деле, до того как Тесла стала известной, было множество компаний по производству электромобилей, которые обанкротились. Вы видите лишь предвзятость выживших.

Суть пассивных инвестиций (покупка индексных фондов) заключается не в защите, а в «захвате всего». Я не выбираю иглу, я покупаю всю соломенную кучу, и эти 4% акций будут обязательно в моем кармане.

04 Сорвите «финансовое порно», почему слова экспертов нельзя даже доверять знакам препинания?

Свидро в Уолл-стрит известен как «помешанный на данных», он любит разоблачать тех высокооплачиваемых управляющих фондами.

Он считает, что так называемые звездные управляющие фондов в основном просто счастливчики в игре «угадай монету». Дайте десяти тысячам людей угадать монету, несколько из них смогут угадать правильно 10 раз подряд, и вы думаете, что он бог, а на самом деле он просто продукт вероятности. Исследования показывают, что более 90% активных фондов за 15 лет проиграют рынку.

Более иронично то, что из-за «проклятия успеха» чем более успешен управляющий фондом, тем больше средств в него поступает, масштаб становится врагом производительности, и в конце концов он вынужден покупать акции больших компаний, становясь совершенно посредственным.

Что касается тех аналитиков, которые так уверенно говорят по телевизору, Свидро прямо называет их «порноиндустрией финансов». Их задача не помочь вам заработать, а постоянно создавать напряжение и стимулы, заставляя ваш уровень дофамина повышаться, что приводит к частой торговле.

Посмотрите на тех, кто когда-то был обожаемым, как «Тетя Мэри» или различные звездные управляющие фондами. Когда ветер переменился, они падают хуже всех. Гнаться за прошлыми популярными фондами — это как ездить на машине, глядя в заднее зеркало, гибель неизбежна.

05 Практическое руководство: как в смутные времена выжить, как ёж?

После стольких отрицаний, где же путь для обычного человека? Свидро дал свой окончательный ответ: пассивные инвестиции и распределение активов.

На фоне глобальной геополитической нестабильности и де-глобализации, риски, связанные с одной страной или одной отраслью, обычные люди не могут себе позволить. Пассивные инвестиции — это не капитуляция, это самый жесткий хедж.

1. Принять «единственный бесплатный обед»: глобальная диверсификация

Диверсификация инвестиций — это единственный бесплатный обед в мире инвестиций. Не покупайте только акции своей страны, инвестируйте в глобальные ETF. Когда вспыхивают геополитические конфликты, падение в одном регионе часто компенсируется ростом или стабильностью в другом.

2. Построение корабля, устойчивого к бурям: распределение активов

Не пытайтесь предсказывать черных лебедей, так как они по своей сути непредсказуемы. Вам нужно добавить в свой портфель высококачественные облигации (например, государственные) или золото как амортизатор. Когда фондовый рынок резко падает, облигации обычно остаются стабильными или даже растут, что может обеспечить вам ценную ликвидность, позволяя вам «подбирать дно», когда другие в страхе.

3. Автоматизированные покупки по низкой цене и продажи по высокой: ребалансировка

Пассивные инвестиции не означают ничего не делать. Вам нужно всего лишь раз в год потратить час, чтобы продать слишком подорожавшие акции и докупить те, что сильно упали. Эта механическая ребалансировка позволяет вам противостоять человеческой природе, реализуя «покупку дешево, продажу дорого», без необходимости в каком-либо предсказательном умении.

4. Избавьтесь от сожалений: поэтапные инвестиции (регулярные вложения)

Хотя математически разовая инвестиция приносит более высокую доходность, регулярные вложения могут излечить ваши эмоциональные колебания. В смутные времена, стратегия, которая позволяет вам оставаться на рынке, — это лучшая стратегия.

Написано в конце: верните жизнь «Большому камню»

Свидро в конце книги рассказал басню о «Большом камне».

Ваша жизнь — это баночка. Большой камень — это ваша семья, здоровье, карьера и мечты; а каждодневное внимание к графикам, изучение повышения ставок ФРС и споры о «быках и медведях» — это лишь песок и вода.

Если вы сначала наполните банку песком, большой камень никогда не войдет.

Активные инвесторы похожи на лисиц, ежедневно анализирующих финансовые отчеты и предсказывающих направление, работая до изнеможения, в результате чего с большой вероятностью теряют деньги.

А нам нужно быть ежами, ежи знают только одну важную вещь: рынок в долгосрочной перспективе растет, мне просто нужно держать все и наслаждаться жизнью.

В эту эпоху, полной перемен в большой державной борьбе, истинное богатство не зависит от шанса на 4%, а достигается через пассивные инвестиции, передавая богатство прогрессу человеческой науки и технологии, возвращая время самым любимым людям.

Это не только мудрость в управлении финансами, но и освобождение в жизни.