Наратив о Биткойне как «цифровом золоте» столкнулся с серьезным испытанием в 2025 году. Хотя Биткойн вошел в год с сильным импульсом после крупного ралли в 2024 году, золото показало одно из своих самых сильных годовых выступлений за десятилетия. Это расхождение изменило дебаты о сохранении стоимости перед 2026 годом.
Основные выводы
Золото выросло примерно на 55–65% в 2025 году, достигнув новых исторических максимумов около $4,000 за унцию.
Биткойн завершил 2025 год с нулевым или отрицательным результатом после достижения пика выше $120,000 ранее в этом году.
Перспективы на 2026 год остаются смешанными: золото сохраняет структурные положительные факторы, в то время как Биткойн зависит от обновленной ликвидности и институциональных катализаторов.
С учетом того, что золото выигрывало от фискального стресса, потоков хеджирования от инфляции и накопления центральными банками, а биткойн испытывал трудности под влиянием динамики рисковых активов и уменьшения институциональных притоков, разрыв в производительности значительно увеличился.
2025 год: Год расхождения
Золото вошло в 2025 год, торгуясь около $2,600–$2,800 за унцию, и постепенно росло в течение года. Увеличение дефицита бюджета США, постоянные опасения по поводу инфляции и дальнейшая диверсификация со стороны центральных банков развивающихся рынков способствовали спросу. К сентябрю золото достигло примерно $3,674 за унцию, прежде чем приблизиться к уровню $4,000 в четвертом квартале.
Годовые доходности оцениваются в диапазоне от +45% до +70%, при этом консенсус сосредоточен около +55–65%. В отличие от этого, биткойн достиг пика выше $120,000–$126,000 в начале 2025 года, но испытывал трудности с поддержанием импульса. Регуляторная неопределенность, снижение притоков ETF и более широкие условия снижения рисков оказывали давление на производительность.
К концу года доходность биткойна колебалась от слегка положительной до отрицательной по различным наборам данных, при этом несколько оценок указывали на снижение в диапазоне 5–17%. Относительное недоисполнение стало одним из редких периодов, когда золото явно обогнало биткойн по годовому доходу.
Структурные факторы, стоящие за силой золота
Рост золота поддерживался макроэкономическими силами, а не спекулятивными позициями. Ключевыми факторами стали:
Федеральные дефициты США приближаются к $1.8 триллиона.
Постоянные ожидания инфляции.
Накопление центральными банками, особенно из развивающихся рынков.
Геополитическая нестабильность увеличивает спрос на безопасные активы.
В отличие от биткойна, который часто торгуется как актив с высоким бета-коэффициентом в условиях ужесточения, золото сохранило свою традиционную роль как средство снижения волатильности. Его реализованная волатильность оставалась значительно ниже, чем у биткойна, который колебался около 50% в 2025 году.
Сложности биткойна в 2025 году
Слабость биткойна была вызвана несколькими перекрывающимися факторами. Энтузиазм после ETF угас, институциональные притоки умерили, а корреляции с рисковыми активами снова появились в периоды макроэкономического стресса. Ожидаемое отделение от традиционных рынков не полностью материализовалось.
Соотношение BTC/Золото, часто используемое для оценки относительной силы биткойна по сравнению с золотом, застопорилось рядом с предыдущими максимумами, но не смогло пробиться в зону устойчивого опережения. В результате получился год, в котором золото доминировало в нарративе о хранении ценности.
Прогноз на 2026 год: сможет ли биткойн восстановить импульс?
Смотря вперед к 2026 году, прогнозы для обоих активов остаются конструктивными, но неравномерными. Некоторые участники рынка утверждают, что соотношение BTC/Золото может формировать структурное дно после его падения в 2025 году. Такие аналитики, как IncomeSharks, указывают на техническое сжатие в соотношении, предполагая, что биткойн может восстановить относительную силу, если аппетит к риску на макроуровне улучшится.
Прогнозы по золоту
Крупные финансовые учреждения повысили прогнозы по золоту до диапазона $5,000–$5,400 к концу 2026 года, при этом более оптимистичные сценарии выходят за пределы $6,000 при продолжающемся макроэкономическом стрессе. Даже консервативные прогнозы подразумевают средние однозначные и двузначные процентные увеличения.
Спрос со стороны центральных банков и потоки хеджирования по геополитическим рискам остаются постоянной структурной поддержкой.
Прогнозы по биткойну
Биткойн вошел в 2026 год, торгуясь примерно на 30% ниже своих максимумов 2025 года, в диапазоне $67,000–$70,000. Прогнозы сильно различаются. Некоторые аналитики видят восстановление к $100,000 к концу года, в то время как более оптимистичные прогнозы простираются в диапазон $150,000–$230,000, если условия ликвидности улучшатся и динамика циклов халвинга возобновит свой исторический шаблон.
Краткосрочные сценарии падения к $50,000–$75,000 остаются правдоподобными, если макроэкономические давления сохранятся.
Вероятность относительной производительности
Рынки прогнозов и индикаторы настроений указывают на умеренный уклон в сторону биткойна с возможностью обогнать золото в 2026 году, хотя уверенность остается ограниченной. Фиксированное предложение биткойна и тезис о цифровом дефиците продолжают привлекать долгосрочный капитал, в то время как спрос на золото остается основанным на проблемах макроэкономической стабильности.
Таким образом, траектория золота поддерживается структурными макроэкономическими ветрами, в то время как путь биткойна зависит в большей степени от расширения ликвидности и восстановления аппетита к риску.
Долгосрочная перспектива
На многолетних горизонтах биткойн исторически обгонял золото в процентном выражении, особенно в периоды расширения. Тем не менее, 2025 год продемонстрировал, что биткойн не всегда функционирует как прямой заменитель золота в условиях фискального или геополитического стресса.
Это расхождение подчеркивает, что хотя оба актива служат альтернативами фиатным системам, их поведение значительно различается в разных макроэкономических режимах.
Заключение
Биткойн не затмевал золото в 2025 году. Ралли золота, вызванное дефицитом, инфляцией и геополитической неопределенностью, доминировало в ландшафте производительности. На 2026 год биткойн сохраняет потенциал для опережения, если условия ликвидности изменятся и институциональные притоки вернутся. Тем не менее, структурный импульс золота предполагает, что оно может продолжать сохранять предпочтение безопасного актива в условиях хрупкой макроэкономической среды.
Вместо того чтобы рассматривать активы как прямых конкурентов, инвесторы могут все чаще рассматривать их как взаимодополняющие хеджирования, которые меняют лидерство в зависимости от экономических условий.