Биткойн еще не достиг дна
Несмотря на резкую распродажу в начале этого месяца, данные onchain предполагают, что биткойн еще не достиг структурного дна медвежьего рынка. Согласно CryptoQuant, несколько ключевых индикаторов остаются несогласованными с историческими минимумами цикла, что подразумевает, что процесс достижения дна все еще не завершен — и может занять месяцы, а не дни.
Сильные убытки, но не капитуляция
Одним из самых ясных сигналов предупреждения является масштаб реализованных убытков. Держатели биткойнов недавно реализовали около 5,4 миллиарда долларов убытков за один день 5 февраля, когда BTC упал примерно на 14% до 62000 долларов. Хотя это стало самым большим дневным реализованным убытком с марта 2023 года, CryptoQuant отмечает, что это все еще не достаточно экстремально, чтобы сигнализировать о решительном дне рынка.
Для сравнения, ежедневные реализованные убытки достигали $5.8 миллиардов на предыдущих цикловых минимумах, а убытки после коллапса FTX в ноябре 2022 года превысили $4.3 миллиарда. Даже с недавним скачком, CryptoQuant утверждает, что данные еще не отражают полного капитуляции.
На более длинном временном отрезке ежемесячные накопленные реализованные убытки остаются далеко ниже исторических медвежьих рыночных минимумов. Текущие цифры находятся на уровне около 0.3 миллиона BTC, по сравнению с примерно 1.1 миллиона BTC, реализованного в конце медвежьего рынка 2022 года.
Метрики оценки все еще на высоком уровне
Несколько основных индикаторов оценки также остаются выше традиционных зон капитуляции. Соотношение MVRV, которое сравнивает рыночную стоимость Биткойна с его реализованной стоимостью, еще не вошло в глубоко недооцененную область, которая исторически отмечает макро дно.
Аналогично, метрика чистой нереализованной прибыли и убытков (NUPL) не достигла уровня ~20% нереализованного убытка, наблюдаемого на предыдущих цикловых минимумах. Эти метрики предполагают, что боль увеличилась, но не в той степени, которая обычно требуется для сброса рыночной структуры.
Долгосрочные держатели все еще удерживают
CryptoQuant также подчеркивает поведение долгосрочных держателей как еще один признак того, что дно еще не достигнуто. Исторически, цикловые минимумы происходят, когда долгосрочные держатели капитулируют при убытках 30–40%. В настоящее время долгосрочные держатели продают примерно на уровне безубыточности.
Кроме того, около 55% предложения Биткойна остается в прибыли, по сравнению с диапазоном 45–50%, который исторически отмечает глубокие минимумы медвежьего рынка. Это указывает на то, что значительная часть рынка еще не испытала максимального финансового стресса.
Зона $55,000 «Конечного» Дна
Основываясь на своих моделях, CryptoQuant оценивает «конечное» дно медвежьего рынка Биткойна на уровне около $55,000, что близко соответствует реализованной цене Биткойна — уровню, который исторически выступал в качестве основного уровня поддержки во время медвежьих рынков.
Биткойн в настоящее время торгуется более чем на 25% выше своей реализованной цены, в то время как в предыдущих циклах цена падала на 24–30% ниже реализованной цены перед формированием устойчивого дна. После достижения этих уровней Биткойн обычно тратил от четырех до шести месяцев на формирование базы, прежде чем началось устойчивое восстановление.
Процесс, а не событие
Индикатор цикла бычьего и медвежьего рынка CryptoQuant остается в медвежьей фазе, а не в экстремальной медвежьей фазе, которая обычно сигнализирует о начале процесса достижения дна. Это усиливает идею о том, что минимумы медвежьего рынка не являются единичными событиями капитуляции, а представляют собой продолжительные периоды консолидации и истощения.
Учитывая осторожный прогноз, Standard Chartered недавно снизил свои краткосрочные прогнозы по криптовалютам, предупреждая, что Биткойн все еще может упасть к $50,000, прежде чем стабилизироваться и восстановиться позже в году.
Финальные выводы
Данные рисуют ясную картину: хотя Биткойн уже испытал значительные потери, условия, которые исторически определяют истинное дно медвежьего рынка, еще не полностью установлены. Если прошлые циклы являются каким-либо указателем, рынку может понадобиться еще больше времени — и давления — прежде чем будет сформировано устойчивое дно.#CPIWatch #USTechFundFlows #USJobsData #GoldSilverRally #WhaleDeRiskETH 
