Я проверила графики, чтобы вам не пришлось. Они уродливы. Но уродливые графики иногда скрывают самые интересные истории.
$VANRY торгуется по цене $0.0074 на момент написания, упав более чем на 90 процентов от своего исторического максимума, рыночная капитализация колеблется вокруг $14.58 миллиона. По каждому показателю поверхности это выглядит как еще один мертвый уровень 1, направляющийся на крипто-кладбище, где обещающие технологии истекают кровью в тишине.
Но я искала глубже, потому что поверхность лжет на протяжении всей жизни.
То, что я нашла, это такое резкое расхождение, что оно заставило меня переписать этот текст трижды. Сеть обработала 193 миллиона транзакций. Не спам тестнета. Не отмывка между тремя адресами. Реальные блоки основной сети, реальная экономическая активность. На этой цепочке было создано двадцать восемь миллионов кошельков. Для справки, это больше адресов, чем у нескольких L1, торгующих по цене в пятьдесят раз выше оценочной стоимости.
И все же рыночная капитализация говорит, что никому это не интересно.
Это тот вид дислокации, который либо сигнализирует о ловушке ценности, либо о возможности, и единственный способ определить разницу — это углубиться в данные. Вот что я и сделал. Я провел последнюю неделю, вытягивая каждую нить, которую мог найти, отслеживая распределение валидаторов, стресс-тестируя заявления о финализации и пытаясь понять, почему объем транзакций и оценка токенов так резко разошлись.
Вот что я нашел, что я все еще пытаюсь выяснить, и где я отмечаю реальные риски, которые маркетинговые материалы удобно забывают упомянуть.
Парадокс объема и оценки
Позвольте мне начать с чисел, которые не имеют смысла, пока вы не поймете, как на самом деле работают криптовалютные рынки.
@Vanarchain обработал примерно 193 миллиона транзакций с момента запуска основной сети. Это не незначительное число. Это тот уровень пропускной способности, который предполагает, что реальные люди делают реальные вещи на этой цепи. Игровые микротранзакции, выпуски NFT, взаимодействия DeFi, что-то. Сеть работает с максимальным временем блока, ограниченным 3 секундами, что означает, что транзакции подтверждаются достаточно быстро для почти мгновенного пользовательского опыта.
Создано двадцать восемь миллионов адресов кошельков. Опять же, адреса — это не пользователи, и я дойду до этого различия через мгновение, но даже если девяносто процентов неактивны, вы все равно смотрите на почти три миллиона кошельков, которые сделали что-то на этой цепи.
Общая заблокированная стоимость составляет приблизительно $6.9 миллиона. Подумайте об этом на секунду. 193 миллиона транзакций, 28 миллионов адресов и всего $6.9 миллиона в TVL, отраженные в рыночной капитализации в $14.58 миллиона.
Это первое отклонение, которое я хочу, чтобы вы поняли.
TVL измеряет капитал, размещенный в экосистеме. Транзакции измеряют активность, проходящую через нее. Обычно они коррелируют. Высокое использование привлекает капитал, капитал позволяет большее использование. Но Ванар показывает высокое использование и низкий капитал. Это говорит мне о чем-то конкретном: люди используют эту цепь, чтобы делать вещи, но они не оставляют деньги на ней.
Какие именно вещи? Игровые микротранзакции, вероятно. Деятельность с низкими ценностями NFT. Возможно, какое-то взаимодействие на тестовой сети. Количество транзакций реальное, но экономическая значимость каждой транзакции легкая.
Я искал разбивки средней стоимости транзакции и не смог найти надежные данные. Это само по себе тревожный сигнал. Когда проекты не публикуют метрики стоимости за транзакцию, это обычно потому, что цифры смущают. Мой предположительно средняя транзакция на Ванаре измеряется центами, а не долларами.
Это не отменяет историю использования, но ставит ее в контекст. Ванар используется, но еще не для высокозначимых экономических активностей. Это шоссе с множеством маленьких автомобилей и без грузовых фур.
Скорость финализации: утверждение о 3 секундах под нагрузкой
Ванар рекламирует 3-секундные времена блоков и финализацию, с документацией, утверждающей, что "время блока ограничено максимум 3 секундами", чтобы гарантировать, что "транзакции подтверждаются быстро, облегчая почти мгновенные взаимодействия". Я хотел проверить, действительно ли это работает в реальных условиях сети, а не только в идеальных тестовых сценариях.
Я проверил несколько блок-эксплореров и образцы истории транзакций. Утверждение о 3-секундной финализации кажется законным в нормальных условиях. Блоки производятся последовательно, и финализация приходит быстро. Транзакционные издержки остаются близкими к $0.0005, что конкурентоспособно с основными L1 и L2.
Но вот что я отмечаю как настоящий вопрос: как финализация ухудшается под нагрузкой?
У нас нет отличных данных по этому поводу, потому что Ванар не сталкивался с той нагрузкой, с которой сталкиваются Ethereum или Solana во время выпуска NFT или паники на рынке. Сеть работает на стабильной пропускной способности, но фактическое использование составляет лишь небольшую часть того, что сеть могла бы обрабатывать. Газовые сборы фиксированы на уровне около $0.0005, "защищая пользователей от волатильных сетевых затрат", что отлично для пользовательского опыта, но означает, что мы не видели, как сеть работает, когда спрос резко возрастает.
Это означает, что утверждение о 3-секундной финализации не было серьезно протестировано. Это как спортивный автомобиль, который никогда не превышал шестьдесят миль в час. Спецификации выглядят отлично на бумаге, но мы не знаем, как двигатель держится на максимуме.
Партнерство с Worldpay для платежной инфраструктуры может изменить это. Если Ванар интегрируется с глобальными платежными потоками Worldpay, даже крошечная доля этого трафика будет стресс-тестировать сеть так, как она раньше не тестировалась. Это либо возможность доказать, что технология работает, либо риск, что она не работает.
Технический анализ TradingView в настоящее время показывает нейтральные сигналы по осцилляторам и скользящим средним, указывая на то, что рынок не оценивал никакой направленной уверенности. Эта нейтральность имеет смысл с учетом непроверенной природы сети под реальным стрессом.
Концентрация валидаторов: риск, о котором никто не говорит
Я искал конкретно данные о распределении валидаторов, потому что именно здесь большинство L1 скрывают свои самые большие уязвимости.
Информация удручающе непрозрачна.
Ванар использует механизм Доказательства Репутации, наложенный на Делегированное Доказательство Ставки, где "держатели VANRY могут валидировать, ставить и голосовать". В теории это добавляет дополнительное измерение безопасности, оценивая валидирующую мощность на основе чего-то помимо владения токенами. На практике я не могу найти четкую разбивку того, сколько валидаторов существует, насколько сконцентрирована доля или что на самом деле измеряют метрики репутации.
Дорожная карта показывает "Децентрализация валидаторов (2026)" как предстоящий этап, где "голоса сообщества расширят список валидаторов и откроют управление". Это говорит мне о чем-то важном: децентрализация валидаторов еще не произошла.
Это проблема.
Когда я не могу проверить распределение валидаторов, мне приходится предполагать худшее: что сеть более централизована, чем предполагают маркетинговые материалы. Каждый L1 начинается с централизованности и постепенно децентрализуется. Вопрос в том, где Ванар находится на этой кривой. Без данных я не могу дать ему кредит доверия.
Аудиты безопасности от Beosin и постоянный мониторинг CertiK Skynet обеспечивают некоторую уверенность. С момента запуска не было сообщено о критических уязвимостях. Но охват аудита не равен децентрализации. Сеть с 193 миллионами транзакций, но всего с несколькими валидаторами, контролирующими большую часть доли, вовсе не сеть. Это база данных с дополнительными шагами.
Голосование о децентрализации 2026 года будет стоить внимания. До тех пор это остается неоцененным риском.
Сказание о инфраструктуре ИИ: реальность или хайп?
Каждый L1 утверждает, что теперь он поддерживает ИИ. Это 2026 год, версия "метавселенная-родная" или "готовая к Web3". Большинство из этого — маркетинговый мусор.
Но я углубился в заявления Ванара об ИИ, потому что они достаточно конкретны для проверки.
Нейтрон, слой сжатия, запущен и функционирует. Он сжимает файлы в соотношении до 500 к 1, что означает, что вы можете хранить видео или изображения непосредственно в цепи без затрат на хранение, которые делают большинство медиа NFT экономически нецелесообразными. Это стало актуальным после сбоев AWS, которые нарушили Binance и KuCoin в октябре 2025 года, подчеркивая ценность децентрализованных альтернатив хранения.
Каждая транзакция Нейтрона сжигает VANRY, создавая дефляционный механизм, связанный с фактическим использованием. AI-анализ CoinMarketCap отмечает, что "увеличение принятия может повысить объем транзакций, напрямую увеличивая $VANRY demand на газовые сборы. Сжигание токенов от использования Нейтрона добавляет дефляционное давление".
Интеграция Пилотного Агента позволяет пользователям взаимодействовать с кошельками, используя естественный язык. Это тот вид улучшения пользовательского опыта, который действительно важен для массового принятия. Обычные люди не хотят разбираться в шестнадцатеричных адресах или расчетах газа. Они хотят сказать: "отправьте пять долларов этого токена моему другу" и чтобы это произошло.
Кайон, движок ИИ-рассуждений, позволяет проводить запросы и анализ в цепи, работая вместе с Нейтроном, чтобы дать ИИ-агентам постоянную память между сессиями. Это решает настоящую проблему, когда текущие ИИ-агенты обладают раздражающей проблемой "мозга золотой рыбки" — выполняя транзакцию, затем забывая все и начиная заново на следующей.
Мир Дипианцев, игровая инициатива в экосистеме, предложила вознаграждения VANRY и привлекла примерно 30,000 пользователей. Это реальная цифра, а не теоретическая. Тридцать тысяч человек пришли, играли и зарабатывали.
Таким образом, инфраструктура ИИ существует и используется. Вопрос в том, сможет ли использование масштабироваться от тысяч пользователей до миллионов, и переводят ли партнерства с Google Cloud и NVIDIA в значительное принятие.
Интеграция Worldpay: следуя за деньгами
Позвольте мне пройтись по партнерству с Worldpay, потому что оно действительно значительное и заслуживает внимания.
Worldpay обрабатывает более $2.3 триллиона ежегодно в 150 странах. Они интегрируются с Ванаром, чтобы создать "продукты PayFi следующего поколения", включая "ИИ-агентов платежей, новые платежные пути Web3, стабильные курсы на/с токенов, бесшовные интеграции DeFi".
Дорожная карта показывает "Развертывание PayFi (H2 2025)" с "пилотом Worldpay для встраивания расчетов Vanar в глобальные торговые потоки". Это не пресс-релиз "мы исследуем блокчейн". Это техническая интеграция, которая ставит Ванар в поток реального платежного трафика.
Фиксированная модель сборов Ванара имеет значение здесь. С газом, "авто-привязанным к крошечной стоимости в долларах США", остающимся около $0.0005, торговцы получают предсказуемые затраты независимо от загруженности сети. Это необходимо для обработки платежей, где волатильность сборов разрушает бизнес-модели.
Обсуждения в сообществе на Gate.com подчеркивают как восторг, так и скептицизм. Один пользователь отмечает: "Сотрудничество с Worldpay звучит довольно хорошо, но важно, кто несет риски предупреждения на уровне платежей?"—приблизительно, "партнерство с Worldpay звучит хорошо, но кто несет риск на уровне платежей?". Другой выражает обеспокоенность по поводу безопасности: "Для авторизации платежей, как обеспечивается безопасность, если система будет взломана?"—"Для авторизации платежей, как гарантируется безопасность, если система будет взломана?".
Это законные вопросы. Платежная инфраструктура требует надежных моделей безопасности, и Ванару нужно будет продемонстрировать, что его ИИ-агенты платежей могут безопасно работать с пользовательскими фондами.
Что я все еще пытаюсь выяснить
Вот вопросы, на которые я еще не ответил, и я отмечаю их, потому что честный анализ признает неопределенность.
Во-первых, концентрация валидаторов. Без прозрачности о том, сколько субъектов контролируют сеть, я не могу оценить реальную модель безопасности. Голосование о децентрализации 2026 года даст ответы, но до тех пор это остается слепой зоной.
Во-вторых, средняя стоимость транзакции. Количество транзакций в 193 миллиона впечатляет, пока вы не узнаете, что каждая транзакция в среднем составляет две цента. Я не знаю, какова средняя стоимость, и проект это не публикует, что говорит мне о том, что она, вероятно, низкая.
В-третьих, качество DApp. Существует более 100 DApp, но сколько из них имеют реальных пользователей за пределами начальных программ стимулов? Цифры из мира Дипианцев хороши, но одна игра с 30,000 пользователями не создает экосистему.
В-четвертых, конверсия подписки. Инструменты ИИ движутся к монетизации. Будут ли разработчики платить, или они перейдут на бесплатные альтернативы? Ответ определяет, будет ли у VANRY устойчивая потребность или просто спекулятивный объем.
В-пятых, макроэкономические противоречия. Анализ CoinMarketCap отмечает, что "крипторынки демонстрируют крайний страх (индекс: 18/100), с общей капитализацией, упавшей на 10.33% в месяц. Индекс сезона альткоинов низок (27/100), отдавая предпочтение Биткойну над альтами, такими как VANRY". Падение на 90 дней на 54.36% соответствует рисковому сужению по всему сектору.
Тезис о разногласиях
Позвольте мне собрать это во что-то конкретное.
Цепь Ванар демонстрирует фундаментальное расхождение между метриками использования и рыночной оценкой. 193 миллиона транзакций, 28 миллионов кошельков и рыночная капитализация в $14.58 миллиона. В рациональном рынке эти цифры не могут сосуществовать.
Но крипто не рационально, и иногда рынок прав быть скептичным.
Низкая экономическая значимость говорит мне, что высокоценная активность еще не пришла. Непрозрачность валидаторов говорит мне, что децентрализация не доказана. Макроэкономическая среда говорит мне, что альткоины сталкиваются с противодействием независимо от фундаментальных факторов.
Что у Ванара есть — это инфраструктура, которая работает, партнерства, которые имеют значение, и использование, которое реально, если еще не массовое. Газовые сборы около $0.0005 делают микротранзакции жизнеспособными. Трехсекундная финализация позволяет создать отзывчивые приложения. Слой сжатия Нейтрона создает подлинную полезность и сжигание токенов.
Что у него нет, так это катализатора, который преобразует небольшие транзакции в экономическую значимость.
Этот катализатор может быть интеграцией Worldpay, увеличивающей объем платежей. Это могут быть прорывные приложения ИИ, которые привнесут миллионы пользователей. Это может быть децентрализация валидаторов, восстанавливающая рыночную уверенность. Или это может быть ничто, и VANRY продолжит терять в цене, пока сеть работает с дешевыми транзакциями и легкой экономической активностью.
Сигналы, которые я наблюдаю
Для всех, кто отслеживает этот проект, вот конкретные сигналы, которые имеют значение.
Во-первых, метрики усвоения Нейтрона. Растущее использование увеличивает объем транзакций и сжигание токенов. Объявления о партнерстве с Google Cloud, NVIDIA и Worldpay будут сигнализировать о реальном принятии.
Во-вторых, активный рост кошельков и ставки стейкинга. Это оценивает подлинное вовлечение пользователей за пределами количества транзакций.
В-третьих, прогресс децентрализации валидаторов. Голосование сообщества 2026 года расширит список валидаторов. Следите за конкретными метриками о том, сколько субъектов контролируют сеть.
В-четвертых, индекс страха и жадности для макроизменений. Восстановление требует улучшения рыночных настроений или специфических катализаторов VANRY, чтобы отделиться от макротрендов.
В-пятых, объем платежей от интеграции с Worldpay. Если торговцы действительно начнут рассчитываться через Ванар, тогда стоимость транзакций догонит количество транзакций.
Итог с четким раскрытием рисков
Я держу небольшую долю в VANRY, которую приобрел в ходе этого исследования. Мой уклон раскрыт. Делайте свою собственную работу.
Вот во что я на самом деле верю после всех этих раскопок.
Цепь Ванар не является гарантией. Риск концентрации валидаторов реальный и неоцененный. Экономическая значимость транзакций не доказана. Макроэкономическая среда враждебна к альткоинам. Падение на 90 дней на 54.36% отражает подлинный скептицизм рынка.
Но метрики использования реальны. Партнерства реальны. Инфраструктура ИИ работает и функционирует. Трехсекундная финализация и сборы в $0.0005 создают подлинную полезность. Механизм сжатия и сжигания Нейтрона создает дефляционное давление, связанное с фактическим использованием.
Это тот вид настройки, который либо обрушится до нуля, либо умножится. Здесь нет мягкой средней полосы. Рынок оценил катастрофический провал. Если проект достигнет даже скромного успеха, разрыв в оценке закроется насильственно вверх. Если он потерпит неудачу, вы потеряете всю свою позицию.
Я наблюдаю за принятием Нейтрона в поисках признаков ускоряющегося сжигания. Я наблюдаю за интеграцией Worldpay для объявлений объемов платежей. Я наблюдаю за данными распределения валидаторов, надеясь, что проект опубликует прозрачные метрики. Я наблюдаю за ростом активных кошельков, потому что пользователи не лгут.
Разногласие между объемом транзакций и рыночной оценкой либо является самым глупым сигналом в крипто, либо самым умным. Я настроен на последнее, застраховавшись знанием того, что первое также возможно.
AI CoinMarketCap хорошо подводит итог: "Ставки на инфраструктуру ИИ VANRY могут возродить импульс, если принятие Нейтрона ускорится, но макроэкономические противоречия и задержка роста экосистемы представляют краткосрочные риски. Для держателей стейкинг предоставляет доход в периодах накопления. Перевершит ли корпоративное принятие циклы страха криптовалют?"
