Ключевые выводы:
Открытый интерес по BTC падает до 34 миллиардов долларов, но стабильный объем в BTC предполагает, что спрос на кредитное плечо остается неизменным.
Слабые данные по занятости в США и перекос по опционам на биткойн указывают на медвежий сдвиг, даже несмотря на то, что золото и акции показывают относительную силу.
Цена биткойна (BTC) на протяжении прошлой недели испытывала трудности с удержанием уровней выше 72,000 долларов, что заставляет инвесторов сомневаться в том, исчез спрос со стороны институциональных инвесторов. Совокупный открытый интерес по фьючерсам на биткойн упал до самого низкого уровня с ноября 2024 года, вызывая опасения по поводу повторного тестирования поддержки на уровне 60,000 долларов по мере роста неопределенности.
Совокупный открытый интерес по фьючерсам на BTC, USD. Источник: CoinGlass
Совокупный открытый интерес по фьючерсам на BTC достиг $34 миллиарда в четверг, что на 28% меньше по сравнению с 30 днями ранее. Однако при измерении в биткойнах этот показатель остается практически на одном уровне — BTC 502,450, что говорит о том, что спрос на плечо на самом деле не снизился. Часть этого снижения также связана с принудительными ликвидациями, которые составили $5.2 миллиарда за последние две недели.
Слабый бычий спрос на плечо подтверждает беспокойное расхождение рынка BTC
Инвесторы все больше разочарованы отсутствием четкого катализатора для 28% падения Bitcoin за последний месяц, особенно поскольку золото вернулось к психологическому уровню в $5,000, а S&P 500 торговался всего на 1% ниже своего исторического максимума. Некоторые аналитики утверждают, что этот риск-аверсия возникает из-за возникающих признаков слабости на рынке труда США.
Министерство труда США сообщило в среду, что экономика США добавила только 181,000 рабочих мест в 2025 году, что является более слабым показателем, чем ранее сообщалось. Однако Белый дом преуменьшил эти опасения. Согласно BBC, официальные лица утверждают, что замедление роста населения в результате иммиграционной политики снизило количество рабочих мест, которые США необходимо создать.
Еженедельные первичные заявки на пособие по безработице в США (слева) по сравнению с Bitcoin/USD (справа). Источник: Tradingview
Рекордное падение Bitcoin на 52% 13 марта 2020 года произошло в разгар страхов по поводу пандемии COVID-19, которые предвещали рост заявок на пособие по безработице. Если экономическому росту в настоящее время угрожает риск, вероятно, что Федеральная резервная система США снизит процентные ставки раньше, чем ожидалось. Это снижает стоимость капитала для компаний и облегчает условия финансирования для потребителей, что объясняет силу фондового рынка, наблюдаемую в 2026 году.
Недостаток доверия к Bitcoin очевиден через слабый спрос на бычьи кредитные позиции, что делает расхождение с традиционными рынками еще более тревожным.
Годовая ставка финансирования фьючерсов на Bitcoin. Источник: Laevitas.ch
Годовая ставка финансирования по фьючерсам на Bitcoin оставалась ниже нейтрального порога в 12% на протяжении последних четырех месяцев, сигнализируя о страхе. Таким образом, даже когда индикатор восстановился от отрицательных уровней предыдущей недели, медведи продолжают иметь преимущество. Профессиональные трейдеры по-прежнему не готовы принимать на себя риск снижения цен, согласно рынкам опционов на Bitcoin.
Склонение дельты опционов BTC за 30 дней (пут-колл) на Deribit. Источник: Laevitas.ch
Склонение дельты опционов BTC на Deribit резко выросло до 22% в четверг, поскольку инструменты пут (продажа) торговались с премией. В нормальных условиях индикатор должен находиться в пределах от -6% до +6%, отражая сбалансированную склонность к риску на повышение и понижение. Этот метрика склонения последний раз изменилась на бычью в мае 2025 года после того, как Bitcoin восстановил уровень в $93,000 после повторного тестирования $75,000.
Хотя метрики деривативов отражают слабость, средний дневной объем торгов в размере $5.4 миллиарда на биржевых фондах Bitcoin (ETF), зарегистрированных в США, противоречит спекуляциям о угасании институционального спроса. Хотя невозможно предсказать, что заставит покупателей проявить силу, восстановление Bitcoin, вероятно, зависит от улучшения видимости условий на рынке труда США.
