Чихание Биткойна и стратегия пневмонии: почему MSTR падает вдвое быстрее
Если вы думали, что падение Биткойна на 31,5% за последний год было сложным, взгляните на MicroStrategy (MSTR). Снижение на колоссальные 61% за те же 365 дней, "Биткойн-прокси" официально показывает результаты хуже своего базового актива почти в 2 раза.
Почему крупнейший корпоративный держатель BTC теряет так много быстрее, чем сам коин? Все сводится к идеальному шторму левериджа, премий и проверок реальности. $TAKE
1. Двухострая мечта левериджа
Майкл Сейлор не просто купил Биткойн; он занял миллиарды, чтобы сделать это. Когда Биткойн растет, MSTR ведет себя как фонд с левериджем, взмывая выше спотовой цены. Но когда рынок становится медвежьим, этот долг становится огромным бременем. Инвесторы продают акции вдвое быстрее, потому что "предпринимательская стоимость" компании уменьшается, в то время как ее долговые обязательства остаются фиксированными.
2. Смерть "премии Сейлора"
Долгое время инвесторы платили огромную премию за владение MSTR — иногда до 2x или 3x стоимости Биткойна, который она фактически держала.
В 2026 году эта "налоговая премия" испарилась.
Тогда: Люди платили за удобство хранения BTC на брокерском счете. $RIVER
Теперь: С учетом того, что спотовые ETF стали стандартом, эта премия рухнула, притягивая цену акций еще ниже, чем цена BTC.
3. Проблема средней стоимости в $76,000
С учетом средней цены покупки стратегии, находящейся около $76,000 за BTC, недавняя ценовая динамика толкнула компанию глубоко в минус на нереализованной основе. Для компании, которая сообщила о убытке в $12,5 миллиарда в конце 2025 года, рынок больше не оценивает "безграничный потенциал" — он оценивает напряжение на балансе. $SIREN
MicroStrategy больше не просто "игра в Биткойн"; это рискованный эксперимент в корпоративных финансах. Если вы держите MSTR, вы не просто ставите на Биткойн — вы ставите на то, что компания сможет пережить волатильность без маржинального вызова или массовой разводки.
