Большинство трейдеров наблюдают за графиками.

Некоторые наблюдают за китами.

Почти никто не следит за настоящими событиями, которые двигают рынки:

Ликвидность.

И между 10 фев. и 12 фев. американская система сталкивается с тихим стресс-тестом, который большинство ритейлеров даже не заметит — пока не станет слишком поздно.

Шоковая волна в $125B, которую никто не учитывает

Министерство финансов США выпускает:

  • $58B в 3-летних нотах → 10 фев.

  • $42B в 10-летних нотах → 11 фев.

  • $25B в 30-летних облигациях → 12 фев.

Итого: $125,000,000,000

Дата расчетов: 17 фев.

Это не просто «рутинный долг».

Это вакуум ликвидности.

Что на самом деле происходит во время этих аукционов

Давайте упростим это.

Когда Казначейство продает облигации:

  • Банки, фонды, учреждения покупают их

  • Они платят наличными

  • Эти наличные покидают финансовую систему

  • Ликвидность сжимается

Меньше ликвидности = меньше кислорода для рискованных активов.

И когда кислорода становится мало, риск сначала задушит.

Почему это не просто еще один аукцион

Аукционы — это стресс-тесты.

Они раскрывают настоящий аппетит к долгам США.

Существуют два исхода:

Сценарий 1: Сильный спрос

  • Аукционы проходят гладко

  • Доходности остаются стабильными

  • Воздействие ликвидности поглощается

  • Рискованные активы дышат

Сценарий 2: Слабый спрос

  • Доходность резко возрастает

  • Ликвидность резко сжимается

  • Финансовые условия мгновенно ужесточаются

  • Продажа подпитывает саму себя

И вот ключ:

Сначала двигаются облигации. Затем реагируют акции. Затем крипта получает удар сильнее и быстрее.

Почему это сильно медвежье, если все пойдет не так

Дело не в «новом долге».

США всегда выпускают долг.

Дело в тайминге.

Рынки напряжены. Позиционирование переполнено. Волатильность подавлена. Настроение самодовольное.

Теперь влейте $125B ликвидности в эту среду.

Это не нейтрально. Это взрывоопасно.

10–12 февраля: Испытание

17 февраля: Влияние

Аукционы проходят с 10 по 12 февраля.

Но наличные покидают систему 17 февраля.

Вот тогда произойдет настоящая жесткость.

Если что-то сломается, это не произойдет в тихий день.

Она сломается, когда позиционирование будет тяжелым, а ликвидность тонкой.

А крипта — будучи самым рефлексивным классом активов — реагирует резко.

Почему трейдерам криптовалют стоит беспокоиться

Крипта больше не торгуется в изоляции.

Это торгуется с:

  • Доходности казначейства

  • Сила доллара

  • Потоки ликвидности

  • Аппетит к риску

Когда ликвидность расширяется, крипта взлетает.

Когда ликвидность резко сокращается, крипта получает удар.

Если аукционы слабы, а доходность резко возрастает:

  • Акции колеблются

  • Леверидж распускается

  • Крипта видит принудительные ликвидации

Это не теория.

Так устроены современные рынки.

Ловушка

Настоящая ловушка?

Графики выглядят нормально.

Структура BTC выглядит конструктивно.

Альтернативы стабилизируются.

Волатильность низкая.

Именно тогда макро-шок наносит наибольший урон.

Потому что никто к этому не готов.

На что обращают внимание умные трейдеры

Вместо того, чтобы гадать о вершинах и низах, смотрите:

  • Соотношения заявок на аукционе к покрытию

  • Участие непрямых bidders

  • Хвост доходности против уровней при эмитировании

  • Реакция индекса доллара

  • Поведение 10-летней доходности

Если доходность прыгает, а доллар резко растет, ликвидность только что сократилась.

И рискованные активы это не проигнорируют.

Это не страх — это осведомленность

Возможно, аукционы проходят гладко. Возможно, спрос силен. Возможно, доходности остаются спокойными.

Если да, рискованные активы, вероятно, продолжат расти.

Но если нет?

Движение не будет мягким.

И крипта не получит предупреждающую свечу.

Это будет каскад.