Белый дом соберет второй раунд ключевых криптомер в следующую неделю (после 10 февраля). Основной вопрос только один, но он очень острый: как ограничить, а даже запретить стабильные монеты выплачивать доходы своим держателям. Результат встречи, скорее всего, напрямую угасит или разожжет последние шансы на законопроект (CLARITY Act), который до сих пор остается неопределенным.
Страх банков: «выбивание почвы из-под ног» для депозитов в 6.6 триллионов долларов
Аналитики лоббистских групп банковской отрасли США, Министерства финансов и ведущих инвестиционных банков в последние годы неоднократно предупреждали об одном и том же кошмаре: бурное развитие стабильных монет может вытянуть из банковской системы США до 6.6 триллионов долларов депозитов. Это составляет более трети от общего объема депозитов в американских банках.
Логика проста до ужаса. Вы кладете деньги в банк, и процентная ставка по вкладам почти незначительна. Но если вы меняете доллары на стабильные монеты, такие как USDC или USDT, и храните их на некоторых легитимных платформах, вы можете легко получить несколько процентов годовых. Этот расчет понятен обычному пользователю. С течением времени деньги, естественно, переходят из низкопроцентных банковских счетов в доходные продукты криптомира. Это то, что называется «финансовым демедированием» — средства обходят традиционных посредников и ищут более высокую доходность.
Депозиты являются источником кредитования банков и жизненной артерией прибыли. Без депозитов банк становится бездолговым. Они особенно беспокоятся о том, что депозиты компаний, чувствительных к процентным ставкам, и богатство состоятельных людей могут первыми «сбежать». Мгновенное падение Silicon Valley Bank (SVB) уже продемонстрировало, как быстро может произойти паника, если доверие к депозитам будет подорвано.
Стабильные монеты, в глазах банкиров, — это следующий возможный «финансовый ускоритель», который может спровоцировать панику.
Узел законопроекта: как конфликт доходов душит (CLARITY Act)
Этот законопроект, направленный на создание всеобъемлющей регуляторной базы для крипторынка в США, обсуждается в Конгрессе уже несколько месяцев, процесс неоднократно останавливался и застревал. Одной из самых основных и сложных точек спора является вопрос о том, могут ли стабильные монеты выплачивать держателям проценты или вознаграждения.
Текущие тенденции законопроекта явно склоняются в пользу традиционной банковской отрасли. (CLARITY Act) или его сестринский законопроект (GENIUS Act) могут запретить эмитентам стабильных монет напрямую выплачивать держателям проценты на основе их владения.
Но криптоиндустрия тоже не осталась без шансов. В обсуждении законопроекта оставлено небольшое окно: разрешение на «вознаграждения на основе активности». Это означает, что вознаграждения, полученные за предоставление ликвидности, участие в ставках, частые транзакции и другие «активные действия», могут быть разрешены. Но такой «статический доход», когда вы просто кладете монеты и получаете проценты, не пройдет.
Банковская отрасль считает, что если запретить «безмозглые» статические доходы, это существенно ослабит привлекательность стабильных монет для вкладчиков. В то время как криптоиндустрия, особенно такие главные платформы, как Coinbase, предоставляющие услуги по доходности стабильных монет, рассматривает это как вопрос жизни и смерти. Генеральный директор Coinbase публично выразил резкое несогласие с этим ограничением, даже угрожая отозвать поддержку законопроекта. Они утверждают, что это задушит инновации в США и толкнет пользователей и капитал на зарубежные рынки с более мягким регулированием.
Встреча в Белом доме на следующей неделе должна попытаться разрешить этот узел. Если банки и криптоиндустрия смогут найти хотя бы малейшую точку согласия по этому основному разногласию, законопроект (CLARITY Act) может преодолеть препятствия. В противном случае, если обе стороны не уступят, этот законопроект, на который возлагаются большие надежды, может продолжить оставаться в подвешенном состоянии на неопределённый срок или даже быть отвергнутым. Некоторые аналитики считают, что вероятность его принятия в 2026 году составляет всего 50 на 50.
Большая волна надвигается: «хорошие дни» USDC заканчиваются?
Если желание банков в конечном итоге будет реализовано через законодательство, то ударная волна в первую очередь, и наиболее непосредственно, обрушится на такие основные легитимные стабильные монеты, как USDC от Circle и BUSD от Paxos.
Их текущая бизнес-модель столкнется с коренными изменениями. В настоящее время эти эмитенты стабильных монет инвестируют средства пользователей в безопасные активы, такие как государственные облигации, а затем возвращают часть дохода пользователям, что является важным источником их привлекательности и конкурентоспособности. Как только «статическое удержание доходов» будет запрещено, этот самый прямой путь к привлечению клиентов будет отрезан.
В то время мы можем увидеть:
Исчезновение доходных продуктов: такие услуги, как Coinbase Earn, которые напрямую выплачивают проценты за удержание USDC, могут стать историей.
Модель вынуждена к трансформации: платформы будут полностью сосредоточены на продвижении «вознаграждений на основе активности». Но это требует более высоких стандартов, опыт более сложен, сможет ли привлечь аналогичные объемы средств — это большой вопрос.
Снижение конкурентных преимуществ: привлекательность стабильных монет будет значительно снижена в сравнении с традиционными банковскими счетами, которые могут предлагать процентные ставки на депозиты. Если только они не обладают подавляющими преимуществами в таких характеристиках, как скорость платежей, удобство трансакций через границу или programmable money (программируемые деньги), рост будет серьезно подорван.
