Последние данные, опубликованные Ки Ёнг Джу, генеральным директором CryptoQuant, показывают, что средние затраты на добычу одного биткойна сейчас составляют около 67.700 долларов США, основываясь на финансовом отчете за третий квартал 2025 года компании MARA Holdings — одного из крупнейших публичных майнеров в США.
Это не прямое опубликованное число, а рассчитано обратно из отчета 10-Q, отражающего фактические операционные расходы, а не данные, «оптимизированные для инвесторов».
Как формируются затраты на майнинг Биткойна?
По сути, затраты на майнинг Биткойна не только в электроэнергии, но и в совокупности множества различных затрат на протяжении всего жизненного цикла добычи.
Во-первых, это стоимость энергии, которая занимает наибольшую долю. Это сумма денег, используемая для поддержания работоспособности хешрейта 24/7, включая потребление электроэнергии для майнингового оборудования, системы охлаждения и сопутствующей инфраструктуры. Для MARA в третьем квартале 2025 года стоимость поддержания 1 PH/s в течение 24 часов составляет около 31,3 USD.
CryptoQuant считает, что цифра "стоимость приобретенной энергии на BTC", которую компания публикует (около 39.235 USD/BTC), отражает только часть электроэнергии, не включая другие затраты.
Во-вторых, это затраты на амортизацию оборудования. ASIC-майнеры имеют ограниченный срок службы, обычно достигая оптимальной производительности только в течение 2–3 лет. После каждого цикла Халвинга или появления нового поколения оборудования, экономическая ценность старого оборудования быстро снижается. Эта амортизация не создает немедленного денежного потока, но является реальными затратами и обязательно должна учитываться в стоимости каждого Биткойна.
В-третьих, это операционные и кадровые затраты. Включает техническую команду, управление дата-центром, обслуживание, физическую безопасность, программное обеспечение для управления хешрейтом и административные расходы. Для крупных майнеров это стабильные, но не маленькие затраты, особенно в условиях расширения хешрейта после Халвинга.
В-четвертых, это финансовые затраты и затраты на капитал. Многие компании, занимающиеся майнингом Биткойна, работают с использованием заемных средств, занимая деньги или выпуская акции для расширения. Проценты по займам, затраты на привлечение капитала и давление выплаты долгов становятся бременем, когда цена Биткойна падает ниже уровня безубыточности.
Наконец, это затраты на упущенные возможности. Когда хешрейт всей сети растет, сложность майнинга также увеличивается, и каждое единичное количество хешрейта создает меньше Биткойнов. Это приводит к увеличению затрат на каждый BTC, даже если общие операционные затраты остаются неизменными.
Почему затраты на майнинг после Халвинга резко растут?
После Халвинга в 2024 году вознаграждение за блок уменьшилось на 50%, в то время как хешрейт всей сети продолжает устанавливать новые рекорды. Это заставляет майнеров инвестировать больше в оборудование и энергию только для поддержания аналогичного уровня производства. Данные были предоставлены Ки Ён Чу, основателем CryptoQuant.
Расчеты Cryptoquant на основе данных, опубликованных MARA Holdings, одной из крупнейших компаний в мире, занимающихся добычей Биткойнов, в третьем квартале 2025 года:
Средний хешрейт составляет 50,4 EH/s;
Средняя добыча в день составляет 23,3 BTC.
Исходя из этого, затраты на майнинг рассчитываются: 50.400 PH/s × 31,3 USD / 23,3 BTC ≈ 67.704 USD/BTC
Эта цифра показывает, что порог реальных затрат значительно превышает старые психологические уровни, такие как 40.000–50.000 USD, что ставит индустрию майнинга в крайне чувствительное состояние к колебаниям цен.
Что говорят затраты на майнинг о рынке Биткойна?
На протяжении всей истории, каждый раз, когда цена Биткойна приближается или пробивает уровень средних затрат на майнинг, рынок обычно становится свидетелем периодов капитуляции майнеров – когда слабые игроки вынуждены продавать Биткойны, чтобы поддерживать денежный поток, создавая краткосрочное давление на предложение.
Напротив, когда цена поддерживается на уровне, стабильном относительно затрат на майнинг, сеть переходит в более здоровое состояние, у майнеров появляется стимул накапливать и снижать давление на продажу на рынке.
После Халвинга в 2024 году Биткойн оценивается не только исходя из предложения и спроса, но и все больше зависит от структуры реальных производственных затрат всей экосистемы.
С долгосрочной точки зрения, увеличение затрат на майнинг не является слабостью, а механизмом саморегулирования сети Биткойн: заставляет менее эффективных майнеров покинуть игру, укрепляя позиции тех, кто обладает более оптимальными технологиями, капиталом и затратами на энергию.
#BTC #Miner
