Если биткойн больше не вырастет, американские облигации первыми пострадают.
В золотой момент после выхода данных по инфляции биткойн стоит на тонкой канатной дороге. А на другом конце этой канатной дороги привязаны все американские облигации.
Сегодня вечером данные по PCE в США за апрель оказались ниже ожиданий, что должно было стать ясным сигналом к снижению процентных ставок и катализатором для возобновления рискованного поведения на капиталовложениях. Такие данные в любом из прошлых финансовых циклов могли бы привести к резкому росту акций технологических компаний, стремительному росту биткойна и росту золота, когда капитал покидает рынок облигаций и устремляется к высокодоходным активам. Но на данный момент биткойн лишь слегка подскочил, а рынок все еще сомневается.
Это отсутствие роста не является технической консолидацией или колебанием, а представляет собой колебания в отношении. Оно сигнализирует о тревожном знаке:
> Даже если Федеральная резервная система подаст сигналы о смягчении, капиталовложения могут больше не реагировать.
Это означает, что рискованное поведение все еще не вернулось, а глобальные капиталы остаются в стороне. Если биткойн не растет, а акции технологических компаний не лидируют, это указывает на более серьезную проблему:
Капитал не знает, куда идти.
Если даже такой актив, как биткойн, символизирующий рискованное поведение с высоким кредитным плечом, не желает расти на фоне смягчения инфляции, что тогда произойдет дальше?
Ответ таков:
> Американские облигации первыми пострадают и станут жертвой вакуума доверия.
Уровень доходности будет неумолимо расти, потому что никто не хочет принимать сценарий "никто не верит в мягкую посадку и не может рисковать". Федеральной резервной системе будет сложнее снижать процентные ставки, министерству финансов будет труднее размещать облигации, семена ликвидного кризиса на рынке облигаций США уже зарыты в сегодняшнем колебании биткойна.
Поэтому, если биткойн больше не вырастет, это будет не просто упущение в цене, но также жестокий суд над способностью всего капитального рынка к принятию рисков. Смогут ли Уолл-стрит вновь поверить в будущее, зависит от того, взлетит ли биткойн отсюда.
Это война, выходящая за рамки свечных графиков, одна бычья свеча может спасти не только длинные позиции, но и американские облигации.
