ETH2,078.88-5.00%Cele mai mari fonduri de credit privat au înghețat retragerile, forțând investitorii să vândă active lichide — inclusiv bitcoin și Ethereum.
Şedinţa FRS din 17–18 martie intensifică presiunea: tonul hawkish al lui Powell ar putea accelera ieșirea de la risc.
Investitorii instituționali se protejează activ — interesul deschis pentru opțiunile put pe ETF-uri de credit a atins un record de 11,5 milioane de contracte.
Cinci dintre cei mai mari manageri de fonduri de credit private au înghețat sau restricționat retragerile de fonduri de la sfârșitul lunii februarie. Pe fondul reducerii lichidității, investitorii care nu pot retrage banii pot începe să vândă active mai lichide — inclusiv bitcoin (BTC) și Ethereum (ETH).
Situația se agravează din cauza termenelor — ședința Comitetului Federal pentru Piața Deschisă (FOMC) va avea loc pe 17–18 martie. Bitcoin a scăzut după șapte din opt ședințe FOMC în 2025. Indicele fricii și lăcomiei indică acum un grad extrem de frică, iar piețele cripto rămân cele mai slabe din 2022 — exact înainte de săptămâna deciziei privind rata.
Cum fondurile de credit închise reduc lichiditatea pieței cripto
Valul de restricții de retragere în fondurile de credit private a început cu Blue Owl Capital și apoi a afectat BlackRock, HPS, Cliffwater și Morgan Stanley.
Restricțiile declanșează o reacție în lanț: de îndată ce un fond blochează retragerea, investitorii se grăbesc să retragă fonduri din alte fonduri — până când acestea nu au introdus măsuri similare.
Fondul flagship Cliffwater de 33 de miliarde de dolari a permis retragerea doar a 7%, deși investitorii au încercat să retragă un record de 14% într-un trimestru.
Fondul a satisfăcut doar jumătate din cereri. North Haven Private Income Fund de la Morgan Stanley a plătit doar 169 milioane de dolari, ceea ce reprezintă aproximativ 45,8% din suma solicitată — după ce limita de retragere a fost stabilită la 5% din acțiuni.
Cei care nu pot accesa capitalul lor în astfel de fonduri trebuie să caute bani în alte active. Bitcoin și Ethereum — cele mai lichide și riscante instrumente dintre cele disponibile pentru participanții mari — devin o alegere evidentă pentru vânzare.
Datoriile companiilor de dezvoltare a afacerilor (Business Development Companies, BDC), care acordă credite micilor și medii afaceri, se tranzacționează acum la aproximativ 0,73 din valoarea activelor nete.
BDC-urile se tranzacționează acum la aproximativ 0,73 din valoarea activelor nete — o astfel de reducere nu a mai fost de la 2020. Sursa: MorningStar J Guilford
Discounturile au atins maximul din 2020, ceea ce indică faptul că investitorii își reduc deja riscurile.
Deciziile neașteptate ale FRS și influența IA asupra pieței de creditare
CME FedWatch Tool evaluează probabilitatea menținerii ratei FRS la 3,50–3,75% săptămâna viitoare la peste 99%. Acest scenariu este deja prețuit.
Probabilitățile de schimbare a ratei FRS. Sursa: CME FedWatch Tool
Pentru piața cripto, tonul discursului va fi critic. Orice declarații de tip hawkish ale șefului FRS Jerome Powell pot intensifica deja procesul de abandonare a riscurilor pe piața de credit și pot împinge bitcoinul către o scădere.
După ședința din ianuarie a FRS, când rata a rămas neschimbată, bitcoin a scăzut în 48 de ore de la 90.400 dolari la 83.383 dolari. Dacă situația se repetă, iar presiunea asupra creditelor private rămâne, nivelul de suport de 62.300 dolari va fi sub o presiune serioasă.
Dinamica prețului bitcoinului. Sursa: TradingView
Tensiunea apare nu doar din cauza cererilor de retragere a fondurilor. Săptămâna aceasta, Deutsche Bank a anunțat că portofoliul său de credite private a crescut la 25,9 miliarde de euro (30 miliarde de dolari), cu 6% mai mult decât în 2024.
Creditele către companiile tehnologice au crescut cu mai mult de o treime — până la 15,8 miliarde de euro (18,3 miliarde de dolari), o parte semnificativă fiind acordată dezvoltatorilor de software, care acum sunt în pericol din cauza dezvoltării IA.
În plus, Deutsche Bank a finanțat construcția de centre de date cu miliarde de euro, iar unul dintre managerii de top a menționat că divizia de investiții a băncii pariază pe dezvoltarea infrastructurii de inteligență artificială.
Ca urmare, pentru piețele legate de industria cripto, se conturează un risc bilateral: vechile credite ale dezvoltatorilor de software pot suferi din cauza competiției cu IA, iar noile credite pentru inteligența artificială pot forma o bulă separată.
Interesul deschis pentru opțiunile put pe cele mai mari ETF-uri de credit din SUA, cum ar fi HYG, JNK și LQD, a atins un record de 11,5 milioane de contracte. Pe parcursul anului, acest indicator s-a dublat și a depășit deja nivelurile din 2022. Spread-urile pentru creditele cu randament ridicat din sectorul tehnologic s-au lărgit la 556 de puncte de bază — cu 195 de puncte mai mult comparativ cu piața mai largă a obligațiunilor cu randament ridicat. Aceste metrici arată cât de activ se asigură investitorii instituționali în cazul unei crize pe piața de credit.
Principala intrigă pentru piața cripto de săptămâna viitoare — se va limita piața la o retragere locală pe fondul unei alte decizii a FRS pe principiul „vinde pe fapt”, sau va avea loc o ieșire masivă din activele riscante din cauza presiunii din partea investitorilor de credit.
Dacă FRS va alege o tactică de așteptare, iar presiunea asupra creditelor private va continua, bitcoinul poate se va confrunta cu o lipsă de lichiditate din ambele părți.
\u003ct-99/\u003e\u003ct-100/\u003e