Cea mai optimistă dovadă a Bitcoin-ului este ingineria: invarianta de scară pe termen lung
Cel mai puternic semnal al Bitcoin-ului nu este momentum-ul pe termen scurt.
Este integritatea structurală.
Folosind 5,718 de observații zilnice pe parcursul a ~17 ani, Bitcoin-ul se potrivește încă cu:
ln(P) = [5.686 × ln(timp) − 37.99]
Exponent: 5.686
R²: 0.961
HAC t-stat: 103
O lege de scalare explică 96% din variația pe termen lung a prețului log al Bitcoin-ului.
Acesta este semnalul.
Principiile de bază ajută la explicarea motivului.
Dacă adopția se scalează aproximativ cu timp³, iar valoarea rețelei se scalează cu utilizatori² sub efectele stilului Metcalfe, atunci scalarea prețului aproape de timp⁶ este un rezultat natural.
Exponentul observat al Bitcoin-ului: 5.686
Asta este aproape.
Testul din afara eșantionului este și mai clar:
90 de zile: mers aleatoriu câștigă
180 de zile: mers aleatoriu câștigă
365 de zile: legea puterii câștigă
Pe termen scurt, Bitcoin-ul este zgomot.
Pe termen lung, Bitcoin-ul este structură.
Asta este cum arată invarianta de scară.
Bitcoin-ul a trecut prin:
adopție aproape de hobby
dominarea mineritului în China
mania de retail
bilanțuri instituționale
era ETF-ului
Cumpărători diferiți.
Lichiditate diferită.
Structură de piață diferită.
Aceeași clasă de scalare.
Asta nu este o eșec de model.
Asta este maturizarea rețelei.
Deviatiile sunt de asemenea ancorate.
Stacionaritate reziduală:
ADF p-value = 0.022
Ceea ce înseamnă că deviațiile de la baza de scalare tind să revină în loc să deraieze la infinit.
În termeni de timp continuu, deviațiile se comportă ca un proces mean-reverting Ornstein–Uhlenbeck în jurul tendinței structurale.
Overshoot-urile în cele din urmă se decalează.
Undershoot-urile în cele din urmă se recuperează.
Bitcoin-ul nu rătăcește arbitrar departe de calea de scalare.
Oscilează în jurul ei.
Asta este cazul optimist.
Nu că Bitcoin-ul este ușor de prezis săptămâna viitoare.
Dar după ~17 ani, patru halving-uri, multiple scăderi de 70%, și era ETF-ului, structura de bază este încă intactă.
Schimbările de zgomot și structura persistă.