Detaliul care merită să fie analizat în raportul Q4 al $MARA nu este pierderea de $1.7B — ci faptul că piața știa deja că cea mai mare parte a acesteia urma să vină. Bitcoin a scăzut cu aproximativ 30% în timpul trimestrului. MARA deține 53,822 $BTC . Regulele contabile impun evaluarea acestor dețineri la valoarea de piață la sfârșitul trimestrului. Scrierea de $1.5B a fost, în esență, un rezultat matematic al unei mișcări de preț cunoscute, nu o surpriză operațională.
Ceea ce a determinat de fapt creșterea acțiunii cu 15% după orele de program a fost anunțul parteneriatului Starwood Capital în aceeași zi. MARA oferă site-uri bogate în energie cu infrastructură existentă. Starwood se ocupă de design, construcție și achiziția de chiriași. Platforma vizează 1 gigawatt de capacitate IT pe termen scurt, cu o cale care depășește 2.5 GW. MARA poate investi până la 50% în proiecte individuale — venituri recurente din infrastructură mai degrabă decât marje de minerit dependente de prețul BTC.
Există, de asemenea, un semnal mai discret îngropat în 8-K: MARA a actualizat structura de compensație executivă pentru a lega premiile în acțiuni de capacitatea megawatt și veniturile recurente contractate, mai degrabă decât de producția de minerit singură. O companie care începe să se măsoare diferit îți spune ceva despre unde crede că va veni valoarea sa. Acea schimbare structurală, nu pierderea trimestrială, este ceea ce piața pare să prețuiască.