Administrația Națională a Uniunilor de Credit din SUA (NCUA) și-a emis primele reguli propuse sub Legea de Ghidare și Stabilire a Inovației Naționale pentru Stablecoins din SUA (GENIUS), conturând un drum de licențiere federal pentru emitentii de stablecoin de plată afiliați cu uniunile de credit asigurate federal.

Puncte Cheie

  • NCUA propune o nouă licență de Emitent de Stablecoin Permis (PPSI) pentru filialele uniunilor de credit asigurate federal.

  • Uniunile de credit ar fi interzise să emită stablecoins direct sau să colaboreze cu emitenti neautorizați.

  • Cadrele introduc un parcurs de supraveghere federal aliniat cu programul de implementare al Actului GENIUS.

Această mișcare marchează un pas structural în desfășurarea reglementărilor post-Act GENIUS, semnalizând modul în care autoritățile din SUA intenționează să integreze emiterea de stablecoin în sistemul financiar supravegheat federal fără a permite expunerea directă a bilanțurilor pentru uniunile de credit asigurate.

Structura de Licențiere pentru Activitatea de Stablecoin Afilată Uniunilor de Credit

Conform propunerii, subsidiarele uniunilor de credit asigurate federal (FICUs) ar fi obligate să obțină desemnarea ca Emitent de Stablecoin Permis de NCUA (PPSI) înainte de a emite stablecoins de plată. Emiterea directă de către uniunile de credit însele nu ar fi permisă. În schimb, activitatea de emitere ar trebui să se desfășoare prin entități supravegheate separat, cum ar fi organizațiile de servicii ale uniunilor de credit sau subsidiare comparabile.

Propunerea restricționează, de asemenea, relațiile de capital: uniunile de credit asigurate federal ar fi interzise să investească sau să extindă creditul către orice emitent de stablecoin de plată care nu deține licența PPSI necesară. Aceasta creează efectiv un perimetru de supraveghere închis în care doar entitățile aprobate de NCUA pot interacționa cu instituțiile asigurate în activitățile legate de stablecoin.

Standarde de Aplicare și Cronologia Supravegherii

Subsidiarii care caută statutul de PPSI ar trebui să demonstreze soliditate financiară, structuri de guvernanță adecvate și modele de afaceri viabile. Agenția indică faptul că cererile trebuie să primească acțiune în termen de 120 de zile, cu aprobat automat declanșat dacă nu este emisă nicio decizie în acea fereastră.

Cadrele de proiect subliniază neutralitatea tehnologică. Cererile nu pot fi respinse doar pentru că un stablecoin este desfășurat pe o rețea blockchain deschisă, publică sau descentralizată, reflectând un efort de a separa arhitectura rețelei de eligibilitatea supravegherii.

O perioadă de comentarii publice de 60 de zile va începe după publicarea în Registrul Federal, cu comentarii așteptate să se încheie în jurul mijlocului lunii aprilie 2026. Actul GENIUS impune implementarea completă a reglementărilor până pe 18 iulie 2026, plasând această propunere într-o cronologie legislativă definită.

Separarea Bilanțului și Containmentul Riscurilor

Structura întărește un obiectiv politic de izolarea riscurilor emiterii stablecoin de bilanțurile asigurate ale uniunilor de credit. Prin cerința ca activitatea să se desfășoare prin subsidiare autorizate, NCUA păstrează un zid de protecție între depozitele susținute de federale și operațiunile de emitere a activelor digitale.

Uniunile de credit asigurate federal servesc colectiv aproximativ 144 de milioane de membri și gestionează aproximativ 2.38 trilioane de dolari în active, conform cifrelor din mijlocul anului 2025. Mai mult de 4.000 de instituții se află sub supravegherea NCUA. Aducerea subsidiarelor legate de stablecoin într-un regim de licențiere reprezintă, prin urmare, o expansiune măsurabilă a supravegherii federale într-un segment care se intersectează atât cu serviciile financiare de retail, cât și cu infrastructura activelor digitale.

Următoarea Fază a Implementării Actului GENIUS

NCUA a indicat că această propunere reprezintă prima etapă a procesului de reglementare. Un pachet de reglementări care urmează este așteptat să abordeze standarde suplimentare ale Actului GENIUS, inclusiv cerințe de rezervă 1:1 cu moneda SUA sau active foarte lichide, praguri de capital și lichiditate, controale anti-financiar ilicite, gestionarea riscurilor în tehnologia informației, proceduri de răscumpărare și obligații de divulgare a rezervelor lunare.

În timp ce Bitcoin și alte active digitale rămân puncte de referință pentru apetitul mai larg al pieței pentru risc, stablecoins funcționează din ce în ce mai mult ca infrastructură de decontare în cadrul ecosistemului crypto. Cadrele propuse sugerează că factorii de decizie din SUA se îndreaptă către formalizarea standardelor de emitere pentru instituțiile conectate la sistemul financiar tradițional, mai degrabă decât să lase participarea la structuri vag definite.

Reglementarea semnalează o schimbare către participarea supravegheată federal în piețele de stablecoin de către entități afiliate uniunilor de credit, menținând totodată măsuri structurale de protecție în jurul instituțiilor asigurate. Pe măsură ce implementarea progresează către termenul limită legal al Actului GENIUS, standardele de licențiere și mecanismele de supraveghere sunt susceptibile să contureze modul în care cooperativele financiare tradiționale interacționează cu tokenii de plată digitale.

\u003ct-49/\u003e