Rezumat AI:

- Tesla intenționează să construiască o capacitate fotovoltaică de 100GW, având ca scop îmbunătățirea securității lanțului de aprovizionare cu energie.
- Morgan Stanley estimează că această configurație va impulsiona o creștere de 35% a evaluării afacerilor energetice.
- Acest plan este combinat cu strategia spațială a lui Musk, cu aplicații cheie îndreptate către centrele de date spațiale.

În timp ce discută despre colaborarea cu companiile chineze de energie solară și inspectează fabricile, își propune să construiască o fabrică în SUA. Ce fel de plan solar ambițios are Musk?

APLICAȚIA ZhiTong Finance a aflat că, recent, Morgan Stanley a publicat un raport de cercetare, analizând anunțul Tesla (TSLA.US) privind planul de a construi o capacitate de producție fotovoltaică integrată vertical de 100GW, efectuând calcule și analize detaliate.

Morgan Stanley consideră că această planificare nu este o simplă desfășurare a Tesla pe piața fotovoltaică de pe sol, ci este ancorată în securitatea lanțului de aprovizionare energetic în contextul geopolitic și în obiectivele strategice pe termen lung ale centrelor de date din spațiu ale lui Musk, iar aceasta se aliniază profund cu afacerea existentă de stocare a Tesla.

Analiza a subliniat că această desfășurare fotovoltaică ar putea aduce afacerii energetice a Tesla o creștere a valorii de capital de 25-50 de miliarde de dolari, echivalentul a 6-14 dolari pe acțiune, impulsionând evaluarea afacerii energetice cu 35%, devenind un alt element important în dezvoltarea diversificată a Tesla.

Securitatea lanțului de aprovizionare + Cererea pentru centrele de date spațiale

Morgan Stanley analizează că desfășurarea extinsă a capacității fotovoltaice de către Tesla are la bază două logici centrale, ambele indicând o desfășurare pe termen lung în domeniul energiei și spațiului, nu o expansiune pe termen scurt a pieței.

În primul rând, cererea de auto-suficiență a lanțului de aprovizionare energetic în contextul geopolitic. În prezent, mai mult de 75% din capacitatea de producție fotovoltaică globală este concentrată în China și în regiunea Asia de Sud-Est, iar lanțul de aprovizionare fotovoltaic din SUA prezintă un dezechilibru structural evident: capacitatea în etapele de producție superioară, cum ar fi waferele, plăcile de siliciu și bateriile, este de sub 10GW, doar etapa de asamblare a modulelor are o capacitate de 65GW, în timp ce cererea anuală pentru fotovoltaice la nivel de utilitate publică din SUA este de 30-40GW.

Musk a subliniat în conferința telefonică de raportare financiară a Tesla pentru trimestrul patru că geopolitica reprezintă o amenințare gravă pentru lanțurile de aprovizionare critice, iar fotovoltaica, fiind un element central al afacerii energetice, integrarea verticală a capacității de producție va permite Tesla să scape de dependența de lanțurile de aprovizionare externe și, în același timp, să colaboreze cu afacerea sa de stocare avansată, construind un lanț de aprovizionare energetic complet „fotovoltaic + stocare”, evitând restricțiile legate de energie în afacerile viitoare.

În al doilea rând, cererea centrelor de date din spațiu depășește cu mult piața de pe sol. Morgan Stanley estimează că cererea anuală pentru piața fotovoltaică de utilitate publică din SUA este de doar 30-40GW, iar planul de capacitate fotovoltaică de 100GW al Tesla nu este evident destinat pieței de pe sol.

Majoritatea capacității de producție a Tesla va fi folosită pentru centrele de date solare din spațiu, iar o mică parte va completa piața fotovoltaică de utilitate publică din SUA, devenind un suport pentru afacerea sa de stocare. Această abordare se aliniază și cu strategia spațială a lui Musk, centrele de date solare din spațiu devenind o direcție importantă pentru Tesla în domeniul spațial și un scenariu de aplicare central pentru capacitatea sa fotovoltaică.

Supraproducția globală de fotovoltaice, cu o ofertă și cerere relativ echilibrată în SUA

Din perspectiva ofertei și cererii pe piețele fotovoltaice globale și din SUA, alegerea Tesla de a-și desfășura capacitatea fotovoltaică într-un mediu de piață diferențiat face ca direcția sa de aplicare centrală spre spațiu să fie mai rațională.

În prezent, capacitatea de producție fotovoltaică globală a depășit 1000GW, iar cererea anuală globală pentru fotovoltaice este de aproximativ 625GW, piața fiind într-o stare semnificativă de supraproducție, iar producătorii tradiționali de fotovoltaice se confruntă cu o competiție de piață acerbă și comprimarea profitului. Pe de altă parte, piața din SUA, din cauza tarifelor, anchetelor antidumping/subvenții etc., are o relație de ofertă și cerere relativ echilibrată, devenind o piață importantă de completare pentru capacitatea fotovoltaică de pe sol a Tesla, dar dimensiunea cererii din această piață nu poate absorbi capacitatea de 100GW.

Această configurație de piață implică, de asemenea, că dacă Tesla se va concentra doar pe piața fotovoltaică de pe sol, va trebui să se confrunte cu presiunea competitivă a supraproducției globale, iar dacă va direcționa capacitatea sa centrală spre domeniul centrelor de date din spațiu, care nu a fost încă exploatat, va putea evita competiția acerbă, integrându-se cu propria sa strategie spațială, formând un avantaj competitiv diferențiat.

Estimări financiare: cheltuieli de capital de nivelul miliardelor, veniturile pe termen lung și beneficiile fiscale fiind puncte forte

Construcția și implementarea capacității fotovoltaice de 100GW a Tesla va aduce cheltuieli de capital uriașe, dar din perspectiva performanței financiare pe termen lung, potențialul său de venituri și profit este semnificativ, iar politica de credit fiscal pentru industria manufacturieră din SUA va deveni un avantaj financiar important, reducând considerabil costurile operaționale.

Cheltuieli de capital: mult peste estimările actuale, direcția tehnologică determinând dimensiunea investiției

Cheltuielile de capital pentru capacitatea fotovoltaică de 100GW nu sunt incluse în estimările cheltuielilor de capital ale Tesla pentru 2026, care depășesc 20 de miliarde de dolari, iar dimensiunea investiției depinde de planul tehnologic al Tesla: dacă se va realiza integrarea verticală completă (de la materii prime la panouri fotovoltaice complete), cheltuielile de capital vor fi de 30-70 de miliarde de dolari; dacă se va concentra doar pe fabricarea bateriilor solare, cheltuielile de capital ar putea scădea la 15-20 de miliarde de dolari.

În prezent, Tesla a declarat clar că va avansa către o integrare verticală completă de la „materii prime la panouri finale”, ceea ce înseamnă că va trebui să facă investiții uriașe în construcția capacității.

Creșterea capacității și performanța financiară: presiune inițială, punct de rentabilitate în 2030

Morgan Stanley a realizat estimări financiare pe etape pentru performanța financiară a afacerii fotovoltaice Tesla, iar creșterea capacității va prezenta caracteristica „start lent, creștere rapidă”, atingând un punct de rentabilitate în 2030, cu detalii specifice după cum urmează: capacitatea va atinge 10GW în 2027, 25GW în 2028, 75GW în 2029, iar în 2030 se va realiza capacitatea maximă de 100GW.

Din perspectiva veniturilor, presupunând un preț mediu de 0,25 dolari/watt (corespunzător prețului de piață de 0,25-0,30 dolari/watt pentru panourile fotovoltaice de utilitate publică din SUA), odată ce Tesla va atinge capacitatea maximă în 2030, afacerea sa fotovoltaică va genera venituri anuale de 25 de miliarde de dolari, o dimensiune care depășește cu mult veniturile afacerii sale de stocare, care vor fi aproape 13 miliarde de dolari în 2025.

Profitul prezintă caracteristici de pierdere inițială, cu o îmbunătățire treptată: în prima etapă a creșterii capacității, din cauza efectului de scară insuficient, marja brută din 2027 va fi de -15%, iar marja EBIT de -35%; pe măsură ce capacitatea crește, după ce va atinge maximum în 2030, marja brută va crește la 22,5%, iar marja EBIT va ajunge la 15%, cu un EBIT anual de 3,75 miliarde de dolari, devenind un punct important de creștere a profitului pentru afacerea energetică a Tesla.

Creditul fiscal: pe integrarea completă, beneficiul anual de 1,725 miliarde de dolari

Politica de credit fiscal pentru industria manufacturieră din SUA devine un suport financiar important pentru afacerea fotovoltaică a Tesla. Analiza a estimat că, dacă Tesla realizează integrarea verticală completă a waferele, bateriilor și modulelor, ar putea obține un credit fiscal de 0,17 dolari pe watt, ceea ce ar însemna un venit anual de 17,25 miliarde de dolari pentru 100GW de capacitate; chiar dacă se concentrează doar pe fabricarea bateriilor, ar putea obține aproximativ 4 miliarde de dolari anual în credite fiscale, reducând semnificativ cheltuielile de capital. Această politică de stimulare va acoperi semnificativ costurile inițiale ale afacerii fotovoltaice a Tesla, accelerând procesul de generare a profitului.

Direcția tehnică: renunțarea la tehnologia tradițională a siliciului cristalin, adaptarea pentru spațiu

Spre deosebire de producătorii tradiționali de fotovoltaice, capacitatea fotovoltaică a Tesla servește în principal centrele de date din spațiu, ceea ce determină o diferențiere semnificativă a direcției sale tehnologice față de piața existentă.

Morgan Stanley a subliniat că, în prezent, toți producătorii de fotovoltaice de top din lume folosesc tehnologia siliciului cristalin, iar tehnologia fotovoltaică a Tesla va renunța probabil la această direcție tradițională, dezvoltând o tehnologie fotovoltaică adaptată pentru mediul spațial.

Centrele de date din spațiu au cerințe mai ridicate pentru produsele fotovoltaice în ceea ce privește rezistența la medii extreme, eficiența conversiei energiei și greutatea redusă, tehnologia tradițională a siliciului cristalin având dificultăți în a satisface cerințele aplicațiilor din spațiu, iar Tesla ar putea dezvolta o tehnologie fotovoltaică complet nouă pentru a se adapta cerințelor de alimentare ale centrelor de date din spațiu, ceea ce va deveni o barieră tehnologică centrală pentru afacerea fotovoltaică a Tesla.

În prezent, Tesla nu a publicat o direcție tehnică specifică, iar progresul său în cercetarea și dezvoltarea tehnologică va fi un factor cheie care va influența construcția și aplicarea capacității fotovoltaice.

Impactul evaluării: creșterea valorii afacerii energetice cu 35%

Din perspectiva evaluării, desfășurarea fotovoltaică a Tesla are un efect semnificativ de stimulare asupra evaluării afacerii sale energetice, simultan eliminând obstacolele din lanțul de aprovizionare energetic.

Evaluarea actuală a Morgan Stanley pentru afacerea energetică a Tesla este de 140 de miliarde de dolari, echivalentul a 40 de dolari pe acțiune, reprezentând aproximativ 10% din prețul țintă de 415 dolari pentru Tesla. Odată ce afacerea fotovoltaică va atinge capacitatea maximă, se așteaptă să aducă o creștere a valorii de capital de 25-50 de miliarde de dolari pentru afacerea energetică, impulsionând evaluarea acesteia cu 35%, echivalentul a 6-14 dolari pe acțiune.

Privind doar afacerea fotovoltaică, impactul acesteia asupra evaluării globale a Tesla este relativ limitat, dar pe termen lung, integrarea verticală a lanțului de aprovizionare „fotovoltaic + stocare” îi va permite Tesla să scape de constrângerile legate de energie și să susțină dezvoltarea pe termen lung a afacerilor sale în domeniile automobilelor, roboticii și centrelor de date din spațiu, evitând blocajele în expansiunea afacerii cauzate de problemele din lanțul de aprovizionare.

Morgan Stanley subliniază că valoarea centrală a acestei investiții nu este o creștere a evaluării pe termen scurt, ci crearea de valoare și oportunități de creștere, fiind o parte importantă a strategiei de diversificare a Tesla.

Prețul țintă de 415 dolari al Tesla este compus din cinci afaceri principale: afacerea auto de bază 45 de dolari/acțiune, servicii de rețea 145 de dolari/acțiune, mobilitate Tesla 125 de dolari/acțiune, afacerea energetică 40 de dolari/acțiune, desfășurarea afacerii fotovoltaice va face ca afacerea energetică să devină un important pol de creștere în cadrul sistemului său de evaluare.

Perspectivele viitoare

În prezent, Tesla a început să caute locații pentru baza de producție fotovoltaică, iar Morgan Stanley preconizează că Tesla va anunța mai multe detalii despre construcția capacității în următoarele conferințe telefonice de raportare financiară; iar publicarea direcției sale tehnologice, progresele centrelor de date din spațiu, efectele sinergice ale afacerilor fotovoltaice și de stocare, precum și punerea în aplicare a politicilor de credit fiscal, toate acestea vor deveni noduri cheie de interes pentru piață în viitor și vor fi esențiale pentru realizarea valorii afacerii fotovoltaice a Tesla.

Desfășurarea capacității fotovoltaice de 100GW a Tesla nu este doar o simplă intrare pe piața fotovoltaică, ci o desfășurare pe termen lung în jurul auto-suficienței lanțului de aprovizionare energetic și a strategiei sale spațiale, în contextul geopolitic. Deși această desfășurare se confruntă cu cheltuieli de capital uriașe, cercetare și dezvoltare tehnologică, comercializarea și alte provocări, iar profitul pe termen scurt este sub presiune, pe termen lung, nu numai că va impulsiona creșterea valorii afacerii energetice a Tesla și a profiturilor, ci va construi un lanț complet de aprovizionare energetic „fotovoltaic + stocare”, oferind suport energetic pentru afacerile Tesla în domeniile automobilelor, roboticii și centrelor de date din spațiu, devenind o piatră de temelie importantă a dezvoltării diversificate a Tesla.

Pentru Tesla, valoarea afacerii fotovoltaice nu constă doar în veniturile și profiturile financiare, ci și în faptul că aceasta elimină blocajele din lanțul de aprovizionare energetic pentru strategia sa generală; iar pentru piață, intrarea Tesla a extins domeniile de aplicare ale industriei fotovoltaice dincolo de sol, deschizând noi oportunități pentru dezvoltarea industriei.