Introducere:
După o revenire violentă de la 60.000 de dolari la 70.000 de dolari în decurs de 24 de ore, Bitcoin pare să-și fi recâștigat terenul, dar logica de bază arată că aceasta nu provine dintr-o cerere solidă pe piața spot, ci dintr-o reașezare forțată și o presiune din partea vânzărilor în urma unei îmbunătățiri a pieței macroeconomice. Acest articol analizează în profunzime cauzele acestei „tulburări înfricoșătoare” din începutul lunii februarie 2026: de la așteptările de restrângere a lichidității după numirea lui Kevin Warsh de către Trump, până la presiunea minerilor care au atins un minim istoric de profit. Deși prețul a revenit peste 70.000 de dolari, traderii de opțiuni pariază masiv pe o posibilă a doua cădere în intervalul 50.000-60.000 de dolari la sfârșitul lunii februarie, dezvăluind emoțiile fragile și jocurile financiare complexe care stau sub aparența unei „reveniri violente”.
Bitcoin a sărit de la 60.000 de dolari la peste 70.000 de dolari în mai puțin de 24 de ore, ștergând anterior acea scădere brutală de 14% care a testat toate teoriile de „prindere a fundului”.
Această viteză de inversare - o revenire de 12% într-o singură zi, o recuperare de 17% față de minimul intraday - este atât de intensă încât face să pară ca o așezare a prafului după o lichidare. Cu toate acestea, mecanismul din spatele reveniri spune o altă poveste: este mai mult o combinație de stabilitate între active și reechilibrarea forțată a pozițiilor, decât o cerere masivă pe piața spot condusă de credință.
Între timp, piața derivatelor rămâne plină de poziții de protecție în jos, iar prețurile lor sugerează că 70.000 de dolari ar putea fi doar o stație intermediară, nu un adevărat fund.
Valul de lichidare se confruntă cu presiuni macroeconomice
Pe 5 februarie, piața a deschis în jurul valorii de 73.100 de dolari, după o scurtă ascensiune, a căzut rapid, închizând la 62.600 de dolari. Potrivit datelor CoinGlass, scăderea dintr-o singură zi a dus la lichidarea a aproximativ 1 miliard de dolari în poziții de levier pe bitcoin.
Acest număr este suficient pentru a ilustra reacția în lanț a vânzărilor forțate, dar condițiile generale sunt de fapt și mai rele.
Datele CoinGlass arată că volumul de poziții deschise pentru futures bitcoin a scăzut de la aproximativ 61 miliarde de dolari la 49 miliarde de dolari în săptămâna trecută, ceea ce înseamnă că piața a început deja procesul de de-leveraging înainte de ultima undă de șoc.
Factorii declanșatori nu sunt criptomonedele în sine. Raportările media caracterizează această vânzare ca având loc într-un context de deteriorare a sentimentului de risc, fiind în principal determinate de vânzările de acțiuni tehnologice și de fluctuațiile metalelor prețioase - argintul a scăzut cu 18% până la aproximativ 72,21 dolari, afectând toate activele riscante conexe.
Cercetarea Deribit a confirmat acest efect de spillover, subliniind că sentimentul pe piețele derivate s-a întors spre o extremă pesimistă: rata de finanțare este negativă, structura termenului volatilitate implicată este inversată, iar asimetria riscului de 25-delta a fost comprimată la aproximativ -13%.
Aceasta este o stare tipică de „frică extremă”, în care pozițiile de deschidere amplifică fluctuațiile bidirecționale ale prețurilor.
Narațiunea politică aruncă benzină pe foc. Conform Reuters, reacția pieței la alegerea de către președintele ales Donald Trump a lui Kevin Warsh ca președinte al Rezervei Federale a fost puternică, traderii interpretând-o ca un semnal pentru o viitoare contracție a bilanțului și o restrângere a lichidității.
Între timp, minerii se confruntă cu o presiune imensă asupra profitabilității. Conform TheMinerMag, prețul hash a scăzut sub 32 de dolari pe PH/s, iar dificultatea rețelei se așteaptă să fie ajustată în următoarele două zile cu aproximativ 13.37%. Totuși, această mecanism de ameliorare nu a fost încă activat înainte ca prețul să cadă sub nivelul de suport.
Evoluția prețului bitcoin în ultimele 48 de ore arată o prăbușire de la 73.000 de dolari, o cădere sub 63.000 de dolari, consolidarea în jurul valorii de 60.000 de dolari și apoi o revenire peste 70.000 de dolari.
Reversarea macroeconomică și mecanismele de comprimare
Pe 6 februarie, deschiderea a fost la prețul de închidere din ziua precedentă, apoi a scăzut la un minim intraday aproape de 60.000 de dolari, după care a crescut rapid până la un maxim de 71.422 dolari. După trei încercări de a depăși acest nivel fără succes, prețul a revenit sub 70.000 de dolari.
Catalizatorul nu provine din interiorul industriei cripto, ci este o schimbare bruscă a tendințelor între active. Wall Street a avut o performanță puternică: indicele S&P 500 a crescut cu 1.97%, Nasdaq cu 2.18%, Dow Jones cu 2.47%, iar indicele semiconductorilor din Philadelphia (SOX) a crescut cu 5.7%.
Prețurile metalelor au crescut brusc, aurul a crescut cu 3.9%, argintul cu 8.6%, în timp ce indicele dolarului a scăzut cu 0.2%, semnalizând o tendință spre relaxarea mediului financiar.
Bitcoin fluctuează mecanic în funcție de această schimbare. Corelația este foarte evidentă: când acțiunile tehnologice se stabilizează și metalele se întorc, bitcoinul este tras în sus prin expunerea comună la risc.
Cu toate acestea, intensitatea violentă a acestei reveniri reflectă și situația pozițiilor în derivate. O asimetrie de aproape -13%, o rată de finanțare negativă și o structură inversată a volatilității au creat o condiție - orice vești macro favorabile pot declanșa o acoperire a pozițiilor scurte (Short-covering) și ajustări forțate.
Această revenire este în esență provocată de evenimentele de lichiditate și amplificată prin închiderea pozițiilor scurte aglomerate.
Cu toate acestea, semnalele de perspectivă rămân în continuare pesimiste. Datele Derive arată că, în opțiunile care expiră pe 27 februarie, majoritatea contractelor deschise pentru opțiuni de vânzare sunt concentrate în jurul valorilor de 60.000 de dolari până la 50.000 de dolari.
Sean Dawson de la Derive a spus pentru Reuters că cererea pentru protecția în jos este „extremă”. Aceasta nu este o analiză retrospectivă, ci o dovadă că traderii, chiar și după o revenire, continuă să se protejeze de riscurile unei scăderi viitoare.
Graficele de de-leveraging pentru bitcoin arată o creștere a lichidărilor, volumul de poziții scăzând de la 62 miliarde de dolari la 49 miliarde de dolari, cu o rată de finanțare negativă și o asimetrie atingând -13%.
Poate să se stabilizeze 70.000 de dolari? Cadru de analiză
Logica de a menține 70.000 de dolari se bazează pe trei condiții.
În primul rând, o revenire macroeconomică trebuie să fie durabilă, acțiunile tehnologice trebuie să continue să se stabilizeze, iar randamentele obligațiunilor guvernamentale și dolarul să nu se mai restrângă. Această revenire este o interacțiune clară între active; dacă acțiunile americane încep din nou să scadă, bitcoinul nu va putea să se descurce singur.
În al doilea rând, efectul de levier trebuie să continue să se răcească și să nu mai apară noi vânzări forțate. Volumul pozițiilor a scăzut semnificativ, reducând riscul de apariție a unei „căderi tip vacuum”.
În al treilea rând, atunci când ajustarea dificultății devine efectivă, presiunea asupra minerilor trebuie să fie redusă semnificativ. Dacă prețul se menține stabil în fereastra de ajustare, se așteaptă ca ajustarea de 13.37% a dificultății să reducă presiunea marginală de vânzare, permițând ratei hash să se stabilizeze.
Există totuși trei motive pentru care susținerea ar putea fi din nou spălată:
În primul rând, poziționarea opțiunilor rămâne în continuare pesimistă. La sfârșitul lunii februarie, cele mai mari opțiuni de vânzare sunt concentrate în intervalul 60.000-50.000 de dolari, acesta fiind un semnal prospectiv încorporat în probabilitățile implicite ale pieței, nu o emoție întârziată.
În al doilea rând, semnalele de pe piețele derivate rămân fragile. O asimetrie extremă, frecvența recentă a ratelor de finanțare negative și structura inversată a volatilității sunt mai conforme cu caracteristicile „rally-ului de recuperare” în cadrul sistemului de frică, decât cu o inversare a tendinței.
În al treilea rând, datele de flux ale ETF-ului arată o continuare a ieșirilor. Până pe 5 februarie, ieșirea netă lunară a ETF-ului bitcoin a ajuns la 690 de milioane de dolari. Deși datele pentru 6 februarie nu au fost încă publicate, modelele existente sugerează că distribuitorii instituționali nu au trecut de la „de-riscare” la „re-angajare”.
Tabloul semnalelor
Ultimele citiri de indicatori / stare (la momentul redactării) confirmarea unei piețe bull (ce trebuie să vedem pentru o schimbare) continuarea pieței bear (ce trebuie să veghem) sursa pieței derivate contracte perpetue rata de finanțare negativă (sub 0%) - „stare extrem de bearish” rata de finanțare pe platformele principale devine pozitivă și se stabilizează (nu doar un impuls de 1-2 ore) rata de finanțare continuă să fie negativă / fluctuează repetat în timpul mișcărilor de preț → risc de „rally de recuperare” opțiuni risc 25D asimetria riscului (skew) asimetria pe termen scurt scade la aproximativ -13% (cerere pentru vânzări în creștere) asimetria se stabilizează și revine la 0 (cererea pentru protecție în jos scade) asimetria menține valori profund negative (cumpărarea protecției continue) volumul de poziții de futures (OI) de-leveraging / scăderea OI (faza de lichidare forțată); rapoartele recente arată că aproximativ 55 miliarde de dolari în poziții echivalente au ieșit în ultimele 30 de zile OI se stabilizează (fără re-levare rapidă) și prețul menține 70K OI se acumulează rapid în timpul recuperării → probabilitatea unei noi faze de lichidare crește fluxul de capital spot BTC flux net ETF ieșiri nete: 4 februarie -544.9M, 5 februarie -434.1M ieșiri încetinesc până la stabilizare, apoi se transformă în mici intrări ieșirile accelerează (apariții consecutive de -400M până la -500M) → risc de spălare repetată minerit prețul hash + ajustarea dificultății prețul hash < 32$/PH/s (minimul istoric); se așteaptă o ajustare a dificultății de 13.37% ajustarea dificultății vine și rata hash se stabilizează (reducând presiunea de vânzare a minerilor) prețul hash scade suplimentar / rata hash scade drastic → vânzări minerilor / ieșiri de stoc cresc
Semnificația reală a 70.000 de dolari
Acest nivel de preț nu are magie în sine. Importanța sa constă în faptul că se află deasupra grupului de absorbție de pe lanț stabilit de Glassnode, între 66.900 de dolari și 70.600 de dolari.
Menținerea la 70.000 de dolari înseamnă că acest grup a absorbit suficiente oferte pentru a stabiliza temporar prețul. Totuși, a sta ferm necesită nu doar suport tehnic, ci și revenirea cererii pe piața spot, închiderea pozițiilor de hedging pe piețele derivate și stabilizarea fluxului instituțional.
Recuperarea care a început de la 60.000 de dolari este reală, dar structura sa este esențială. Dacă condițiile macroeconomice se schimbă, stabilitatea între active va reveni.
Închiderea pozițiilor forțate a generat o revenire mecanică, care nu se traduce neapărat într-o tendință durabilă. Traderii de opțiuni continuă să reflecte în prețuri o probabilitate semnificativă de a scădea către 50.000-60.000 de dolari în următoarele trei săptămâni.
Bitcoin a recuperat 70.000 de dolari, dar acum s-a integrat sub acest nivel. Acest lucru sugerează că înainte de următoarea testare va exista o pauză, iar succesul sau eșecul următoarei testări depinde de apariția celor trei condiții: menținerea apetitului pentru risc macroeconomic, încetinirea sau inversarea ieșirilor ETF și normalizarea sentimentului pe piețele derivate.
Piața a oferit o revenire violentă, dar curba pe termen lung și datele fluxului sugerează că traderii nu au început încă să parieze pe durabilitatea acesteia. 70.000 de dolari nu este finalitatea, ci doar linia de bază care va decide câștigătorul în următoarea fază a bătăliei.
